什么是流动替代品？

595 阅读 · 更新时间 2024年12月5日

流动替代品投资（或可流动替代品）是指旨在通过投资替代投资策略提供投资者多样化和下行风险保护的共同基金或交易所交易基金（ETF）。这些产品的卖点在于它们是流动的，意味着它们可以每天买卖，而不像传统替代品每月或每季度提供流动性。它们的最低投资额低于典型的对冲基金，并且投资者在投资时不必满足净资产或收入要求。批评者认为，所谓的流动替代品在更为困难的市场情况下的流动性将无法保持；大部分投资于流动替代品的资本是在后金融危机牛市中进入市场的。批评者还认为，流动替代品的费用过高。然而，对于支持者来说，流动替代品是一项有价值的创新，因为它们使对冲基金采用的策略对零售投资者可获得。

定义

起源

流动替代品的概念在 2008 年金融危机后逐渐兴起。投资者对传统对冲基金的高门槛和低流动性感到不满，市场需求推动了流动替代品的开发。这些产品旨在提供对冲基金策略的好处，同时保持更高的流动性和更低的投资门槛。

类别和特征

流动替代品可以分为多种类型，包括市场中性基金、事件驱动基金和全球宏观基金等。市场中性基金通过对冲市场风险来实现稳定回报；事件驱动基金则专注于公司事件如并购；全球宏观基金则基于宏观经济趋势进行投资。流动替代品的主要特征是高流动性、低投资门槛和多样化策略。

案例研究

一个典型的案例是 AQR 资本管理公司推出的 AQR 多策略替代基金，该基金通过多种策略组合来实现风险分散。另一个例子是 BlackRock 的全球分散替代基金，专注于全球市场的多样化投资策略。这些基金通过提供对冲基金策略的流动性版本，吸引了大量零售投资者。

常见问题

投资者常常担心流动替代品在市场动荡时的流动性问题。此外，费用过高也是一个常见的批评点。投资者应仔细评估这些产品的费用结构和流动性风险，以确保其投资目标的实现。

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价值陷阱

价值陷阱是指股票或其他投资似乎价格便宜，因为其低估值指标，如市盈率 (P/E)，现金流量比 (P/CF) 或账面价值比 (P/B)，超过了一段时间。价值陷阱可能会吸引那些寻找便宜货的投资者，因为相对于股票的历史估值倍数，行业同行或当前市场的估值倍数，它们似乎便宜。当股票在投资者购买公司后继续停滞或进一步下跌时，价值陷阱的危险就显现出来。

伽玛中性

伽玛中性是指一个期权头寸在基础证券的大幅波动下仍然具有免疫性。实现伽玛中性头寸是一种通过建立资产组合来管理期权交易风险的方法，其中资产组合的 delta 的变化速率接近零，即使基础资产上涨或下跌。这被称为伽玛保值。伽玛中性投资组合因此对二阶时间价格敏感性进行了对冲。伽玛是 “期权希腊字母” 之一，还包括 delta、rho、theta 和 vega。这些用于评估期权投资组合中的不同风险类型。

伽马对冲

伽马对冲是一种交易策略，旨在在标的资产价格变动时，尤其是在到期前的最后几天，保持期权头寸的三角持平。伽马对冲用于减少当标的证券出现大幅上涨或下跌时产生的风险。期权头寸的伽马指每 1 点标的资产价格变动对其新，为常数。伽马是衡量衍生品价值凸度与标的资产之间关系的重要指标。相比之下，对冲换仅减少对期权价格产生的相对较小标的价格变动的影响。

技术指标

技术指标是由证券或合约的价格、成交量和/或持仓量产生的基于启发式或基于模式的信号，被技术分析者使用。技术分析者通过分析历史数据使用指标来预测未来价格走势。常见的技术指标包括相对强弱指数 (RSI)、资金流量指数 (MFI)、随机指标、移动平均收敛差离 (MACD) 和布林带 (Bollinger Bands)。

技术分析

技术分析是一种交易学科，通过分析从交易活动中收集的统计趋势，如价格变动和交易量，来评估投资并识别交易机会。与基本分析不同，基本分析试图根据业务结果（如销售额和收益）来评估证券的价值，而技术分析侧重于价格和交易量的研究。

基差风险

基差风险（Basis Risk）是指在使用金融衍生工具进行对冲时，标的资产的现货价格与期货价格之间的差异（即基差）发生变化而导致的风险。具体来说，当投资者或企业通过期货合约来对冲现货市场的价格波动时，如果现货价格和期货价格的变化不完全同步，可能会导致对冲效果不理想，从而产生损失。例如，一个农民使用小麦期货来对冲农作物价格下跌的风险，但如果到期时小麦现货价格和期货价格的差异超出预期，这种差异变化就是基差风险。基差风险在商品市场、外汇市场和利率市场中都很常见。