菲利普斯曲线：通胀与失业率关系详解
5517 阅读 · 更新时间 2026年2月15日
菲利普斯曲线是一种经济学理论，最初由威廉·菲利普斯提出，描述了通货膨胀率和失业率之间的短期负相关关系。该理论认为，经济体可以通过牺牲一定的价格稳定来实现更低的失业率。然而，20 世纪 70 年代的滞胀现象表明，这种关系在长期内可能不稳定，挑战了菲利普斯曲线的普遍适用性。
核心描述
- 菲利普斯曲线 描述了一个 短期 趋势：当 失业率较低时，通货膨胀（或工资增速）往往上升；当失业率较高时，通胀压力往往缓和。
- 更适合将其视为一种 诊断框架，而不是一个让政策制定者可以在通胀与失业之间任意选择组合的固定 “菜单”。
- 当 通胀预期 变化、出现 供给冲击（能源、食品、物流等），或政策公信力发生变化时，这种关系可能 整体上移/下移 或 变平。
定义及背景
菲利普斯曲线 是一种宏观经济学观点，用于连接劳动力市场与通胀的运行机制。最朴素的直觉是：当就业市场偏紧时，企业争夺劳动力，工资增速加快；企业可能把更高的用工成本传导到商品与服务价格上，从而推高通胀。当劳动力市场存在闲置时，工资增速通常会降温，通胀压力往往也会减弱。
这一观点从何而来
这一概念可追溯到经济学家 A.W. Phillips（1958） 的研究。他基于英国历史数据，记录了 工资通胀 与 失业率 之间的反向关系。随后，经济学界与政策界将讨论从工资扩展到 价格通胀，菲利普斯曲线 也成为 20 世纪 60 年代宏观稳定政策讨论中的常用框架，并一度被解读为可操作的权衡关系。
投资者为什么需要关注
即使你从不 “交易菲利普斯曲线”，它也会影响市场如何解读关键宏观数据：
- 一份强劲的就业报告，可能被理解为 通胀压力更大，从而提高货币政策偏紧的概率。
- 失业率上升，可能被理解为 需求降温，通胀压力减弱，并改变市场对利率路径的预期。
在实践中，菲利普斯曲线 与其说是一条固定的曲线，不如说是一套 机制叙事：劳动力市场偏紧 → 工资压力上升 → 定价压力上升 → 央行反应。
计算方法及应用
菲利普斯曲线 可以定性讨论，但投资者与经济学家常用一种 加入预期 的形式来表述，从而突出通胀预期与劳动力市场 “松紧” 对通胀的影响。
一种标准的 “加入预期” 的形式
常见表达为：
\[\pi_t = \pi_t^e - \alpha (u_t - u^*) + u_t, \quad \alpha>0\]
其中：
- \(\pi_t\) = 实际通胀
- \(\pi_t^e\) = 预期通胀
- \(u_t\) = 失业率
- \(u^*\) = “自然失业率” / NAIRU（非加速通胀失业率）
- \(u_t\) = 供给冲击（如能源冲击、疫情扰动）
- \(\alpha\) = 通胀对劳动力市场松紧的敏感度
如何用大白话理解这些变量
- 若 \(u_t < u^*\)（失业率低于 “正常水平”），则 \((u_t - u^*)\) 为负数，\(-\alpha(u_t-u^*)\) 变为正数，表示在其他条件不变时，对通胀有 上行压力。
- 若 \(u_t > u^*\)，模型意味着在其他条件不变时，对通胀有 下行压力。
- 若 \(u_t\) 很大（例如油价飙升），即便失业率较高，通胀也可能上行。这也是某些阶段菲利普斯曲线看似 “失灵” 的关键原因之一。
实务中会用哪些数据
现实应用中，很少只看失业率，因为 “松紧程度” 很难用单一指标准确刻画，通常会交叉验证多类数据。
| 类别 | 常见指标 | 与菲利普斯曲线的关系 |
|---|---|---|
| 通胀 | 核心 CPI、核心 PCE、修剪均值等 | 核心通胀更能反映需求带来的压力 |
| 劳动力松紧 | 失业率、就业不足、劳动参与率、职位空缺 | 失业率可能漏掉隐性闲置或结构性错配 |
| 工资 | 平均时薪、工资追踪指标、谈判工资增速 | 工资常是 “劳动力偏紧 → 通胀” 的传导渠道 |
| 预期 | 调查类预期、市场类盈亏平衡通胀 | 预期会让曲线整体上移或下移 |
应用：政策、预测与投资语境
央行与政策权衡
央行会使用 “菲利普斯曲线式” 的思路来评估：收紧政策通过增加劳动力市场闲置，能在多大程度上缓解通胀。关键不在于菲利普斯曲线 “永远正确”，而在于它提供了一种 把就业数据、通胀数据与预期联系起来 的结构化方法。
情景推演（投资者与分析师）
菲利普斯曲线常用于搭建如下情景框架：
- “需求驱动的通胀 + 劳动力市场偏紧”（政策偏紧概率更高）
- “劳动力市场降温 + 核心通胀回落”（政策压力减轻）
- “供给冲击型通胀”（通胀上行但增长与招聘走弱）
这不是交易规则，而是一张 宏观地图，帮助理解通胀为何变化、以及政策可能如何应对。
优势分析及常见误区
菲利普斯曲线最有用的方式，是明确它 “是什么” 和 “不是什么”。
优势（它擅长的部分）
- 用直观方式 连接劳动力市场状况与通胀压力。
- 有助于解释政策为什么像在走钢丝：要压通胀，可能需要需求走弱，失业率也可能上升。
- 促使分析者区分 预期通胀 与 通胀意外，这是现代宏观分析的重要主题。
局限（它可能失效的地方）
- 菲利普斯曲线 不是稳定不变的规律，斜率与位置会随年代变化。
- 当预期被锚定且央行反应更早时，它可能看起来 更平，使得通胀对失业率的敏感度下降。
- \(u^*\)（NAIRU）难以精确测量；人口结构、生产率与劳动力市场结构变化都会改变估计值。
与相关概念的对比
理解相邻概念，有助于避免误读：
| 概念 | 关系 | 用途 |
|---|---|---|
| 菲利普斯曲线 | 通胀 vs. 失业 | 短期通胀压力与劳动力松紧的关联 |
| NAIRU（\(u^*\)） | 与通胀稳定一致的失业水平 | 判断 “过热” 风险的基准 |
| 加入预期的菲利普斯曲线 | 通胀由失业缺口 + 预期 + 冲击决定 | 解释曲线漂移与政策约束 |
| 贝弗里奇曲线（Beveridge Curve） | 失业 vs. 职位空缺 | 诊断匹配效率与劳动力摩擦 |
需要避免的常见误区
“低失业率一定带来高通胀”
不一定。若预期被锚定、生产率改善，或全球化与供给因素抵消工资压力，通胀也可能保持温和。菲利普斯曲线 是有条件成立的关系。
“政策制定者可以在曲线上任意选点”
这种 “菜单式” 理解在历史上曾失败。政策存在时滞、不确定性，并且预期会反馈。若长期把失业率压在 \(u^*\) 下方，可能导致 通胀预期上行，使菲利普斯曲线整体上移。
“通胀上来就一定是需求过热”
供给冲击可能占主导。能源价格飙升、航运瓶颈、商品供给扰动，都可能在失业率上升时仍推高通胀。
“一条曲线适用于所有时期”
菲利普斯曲线会因公信力变化、全球化、工会力量、人口结构、技术进步等因素而改变。用单一历史估计值不做制度与环境复核，是常见分析错误。
实战指南
更有效地使用菲利普斯曲线，应把它当作一套工作流：先定通胀口径，再定 “松紧” 指标，检查预期，识别冲击类型。
分析步骤（工作流）
第 1 步：选择你要解释的通胀指标
- 想捕捉需求驱动信号时，优先使用 核心通胀。
- 使用总体通胀（headline）要谨慎，因为能源与食品波动可能主导短期变化。
第 2 步：不要只用失业率衡量劳动力市场紧张程度
至少加入 1 个额外指标：
- 劳动参与率变化（劳动力供给是在扩大还是收缩？）
- 职位空缺（紧张可能先体现在 “招工难”，再体现在工资）
- 工资增速（劳动力偏紧向通胀传导的重要渠道）
第 3 步：下结论前先看通胀预期
如果预期上行，菲利普斯曲线可能 整体上移，这意味着即便失业率上升，通胀也可能更难回落。
第 4 步：判断阶段由需求冲击还是供给冲击主导
- 需求驱动：消费强、招聘强、工资走高、涨价更广泛
- 供给驱动：大宗商品冲击、短缺、物流受阻、行业价格脉冲式上行
真实案例：20 世纪 70 年代美国（滞胀）
菲利普斯曲线局限性的经典教材，是美国在 20 世纪 70 年代 的经历：通胀与失业率在某些阶段同时偏高，挑战了简单的 “向下倾斜” 叙事，并凸显 供给冲击 与 预期 如何改变曲线位置。
- 根据美国劳工统计局（BLS）数据，CPI 通胀在 70 年代末与 1980 年前后达到 两位数。
- 同一时期，失业率也在若干阶段维持在较高水平，包括 70 年代中后期以及 80 年代初的部分时间（BLS）。
- 主要驱动因素包括石油价格冲击与通胀预期的变化，在上式中可体现为较大的 \(u_t\) 与上行的 \(\pi_t^e\)。
这一案例带来的启示： 当 \(u_t\)（供给冲击）很大、且预期失去锚定时，即便劳动力市场并不紧张，通胀仍可能上行。菲利普斯曲线并非 “消失”，而是经济环境变化导致关系发生了漂移。
一个可用于跟踪的 “仪表盘”（教学示例）
下面是一个 假设性的分析流程示例，仅用于学习，不构成投资建议：
| 指标组 | 若出现这种变化…… | 菲利普斯曲线解读 |
|---|---|---|
| 失业率下降 + 职位空缺上升 | 劳动力市场更紧 | 工资压力风险上升 |
| 工资增速加快 + 核心通胀粘性更强 | 成本向价格传导可能增强 | 通胀更具持续性风险 |
| 预期上行（调查或市场指标） | 曲线可能整体上移 | 同样失业率下通胀更高 |
| 通胀上行但工资平稳 + 大宗商品冲击 | 供给冲击主导 | 菲利普斯曲线信号变弱 |
这种 “仪表盘” 方法有助于避免只凭单次失业率数据就判断通胀趋势。
资源推荐
想系统学习菲利普斯曲线，建议同时关注 数据 与 政策语境 的来源。
权威机构与数据集
- 国际货币基金组织（IMF）：World Economic Outlook 与各国报告，常讨论通胀与劳动力市场。
- OECD：Economic Outlook 与劳动力统计，用于跨国结构对比（参与率、失业、工资等）。
- 美国联邦储备系统（U.S. Federal Reserve）：演讲、工作论文、研究简报，常涉及通胀预期、NAIRU 不确定性与菲利普斯曲线斜率变化。
入门解释（适合快速建立直觉，但不作为主要证据）
- Investopedia：提供快速定义与直觉核对，适合作为起点而非深入分析的主要来源。
建议同步提升的技能
- 区分 总体通胀 与 核心通胀。
- 练习识别宏观叙事中的 供给冲击 与 需求冲击。
- 熟悉劳动力数据的阅读方式（失业率、参与率、工资、职位空缺）。
常见问题
用一句话概括菲利普斯曲线在说什么？
菲利普斯曲线 认为在短期内，失业率越低，通胀（或工资增速）往往越高；反之亦然，但这种关系会因预期与冲击而发生漂移。
菲利普斯曲线是一定成立的规律吗？
不是。菲利普斯曲线是一种经验关系，可能随时间变弱、变平或整体移动，特别是在重大供给冲击后，或通胀预期发生变化时。
为什么通胀预期这么重要？
因为预期会影响工资谈判与企业定价。如果人们预期通胀更高，往往会把它写进合同与价格中，即便劳动力市场并不极度紧张，实际通胀也可能更高。
NAIRU 是什么？为什么和菲利普斯曲线有关？
NAIRU 是与通胀保持稳定相一致的失业率水平。在加入预期的菲利普斯曲线框架中，若失业率长期低于 NAIRU，通胀更可能加速；若长期高于 NAIRU，通胀更可能减速。但 NAIRU 很难精确估计，并且会变化。
为什么很多经济学家说近几十年菲利普斯曲线 “变平” 了？
在不少经济体中，通胀对失业率变化的敏感度下降，常被归因于央行公信力提升、预期更稳定、全球化影响，以及劳动力市场结构变化。曲线更平意味着劳动力市场紧张对通胀的指示作用更弱。
央行今天如何使用菲利普斯曲线？
主要把它当作众多输入之一：结合劳动力数据、工资趋势、通胀预期与冲击分析，判断通胀压力是否由需求驱动且具有持续性。
菲利普斯曲线能直接预测股票或债券价格吗？
不能。菲利普斯曲线讨论的是通胀与劳动力市场的关系。市场价格通过多种渠道变化，但菲利普斯曲线式的分析会影响对央行政策与利率路径的预期，从而间接影响资产定价。
工资菲利普斯曲线与价格菲利普斯曲线有什么区别？
工资菲利普斯曲线把失业率与工资通胀联系起来；价格菲利普斯曲线把 “松紧程度” 与价格通胀联系起来，而价格通胀除工资外还受生产率、加价率、进口价格、税费与供给条件影响。
总结
菲利普斯曲线 仍是理解短期内 “劳动力市场偏紧如何转化为通胀压力” 的基础工具。它的实用价值在于把它当作一种 有条件的框架：将失业与工资数据同 通胀预期 以及 供给冲击 结合起来分析。对投资者与宏观学习者而言，菲利普斯曲线的一种用法是辅助进行更有纪律的情景推演：通胀由什么驱动、劳动力市场 “松紧” 是否被准确衡量、以及当关系发生漂移时政策可能如何反应。
