什么是预付款风险？

378 阅读 · 更新时间 2024年12月5日

预付款风险是指固定收益证券提前偿还本金所涉及的风险。当债务人提前偿还部分本金时，他们无需偿付该部分本金的利息。这意味着与相关固定收益证券的投资者将不会收到本金所支付的利息。预付款风险对于如可赎回债券和抵押支持证券（MBS）等固定收益证券风险最高。带有预付款风险的债券通常有预付款罚金。

定义

预付款风险是指固定收益证券提前偿还本金所涉及的风险。当债务人提前偿还部分本金时，他们无需偿付该部分本金的利息。这意味着与相关固定收益证券的投资者将不会收到本金所支付的利息。

起源

预付款风险的概念随着固定收益证券市场的发展而出现，尤其是在 20 世纪中期，当可赎回债券和抵押支持证券（MBS）等产品变得普遍时。随着这些产品的普及，投资者开始意识到提前偿还本金可能对其收益产生的影响。

类别和特征

预付款风险主要影响可赎回债券和抵押支持证券（MBS）。可赎回债券允许发行人在特定条件下提前偿还债务，而 MBS 则涉及抵押贷款的提前偿还。预付款风险的主要特征是投资者可能会失去未来的利息收入，尤其是在利率下降时，债务人更倾向于提前偿还以重新融资。

案例研究

一个典型的案例是 2008 年金融危机期间，美国的抵押贷款利率大幅下降，导致大量房主提前偿还抵押贷款。这对持有 MBS 的投资者造成了重大影响，因为他们失去了预期的利息收入。另一个案例是某些公司在利率下降时选择提前赎回其发行的可赎回债券，以便以更低的利率重新融资，这也导致投资者损失了潜在的利息收入。

常见问题

投资者常常误解预付款风险，认为它仅在利率上升时才会发生。实际上，预付款风险在利率下降时更为显著，因为债务人更有动机提前偿还。此外，投资者可能低估了预付款罚金的影响，这些罚金可能会部分抵消提前偿还带来的损失。

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