什么是滚降收益？

2549 阅读 · 更新时间 2024年12月5日

滚降收益（Roll-Down Return）是一种固定收益投资策略的收益形式，主要应用于债券市场。该策略通过投资于期限较长的债券，并随着时间的推移逐步向短期债券滚动，从而获得收益。当债券接近到期时，其收益率通常会降低，债券价格会上升，投资者可以通过这一价格上涨实现资本增值。滚降收益的主要特点包括：期限结构利用：利用债券收益率曲线的向上倾斜形态，通过持有较长期限的债券并在其接近到期时卖出，获利于价格上升。收益增强：通过债券价格的上涨实现资本增值，增强总体投资收益。风险管理：与直接投资短期债券相比，滚降策略可以分散利率风险，因为投资组合中始终包含不同期限的债券。适用条件：在收益率曲线陡峭上升的市场环境中，滚降策略效果最佳，因为较长期限债券的收益率下降幅度较大。滚降收益的计算示例：假设投资者持有一只 5 年期债券，当前收益率为 4%。一年后，该债券成为 4 年期债券，收益率曲线显示 4 年期债券的收益率为 3%。在这一年内，由于收益率下降，债券价格上涨，投资者通过卖出这只债券实现价格增值，从而获得滚降收益。

定义

滚降收益（Roll-Down Return）是一种固定收益投资策略的收益形式，主要应用于债券市场。该策略通过投资于期限较长的债券，并随着时间的推移逐步向短期债券滚动，从而获得收益。当债券接近到期时，其收益率通常会降低，债券价格会上升，投资者可以通过这一价格上涨实现资本增值。

起源

滚降收益策略起源于债券市场的期限结构理论。随着时间的推移，投资者发现通过利用收益率曲线的形态，可以在债券接近到期时实现价格增值。这一策略在收益率曲线陡峭上升的市场环境中尤为有效。

类别和特点

滚降收益的主要特点包括：
1. 期限结构利用：利用债券收益率曲线的向上倾斜形态，通过持有较长期限的债券并在其接近到期时卖出，获利于价格上升。
2. 收益增强：通过债券价格的上涨实现资本增值，增强总体投资收益。
3. 风险管理：与直接投资短期债券相比，滚降策略可以分散利率风险，因为投资组合中始终包含不同期限的债券。
4. 适用条件：在收益率曲线陡峭上升的市场环境中，滚降策略效果最佳，因为较长期限债券的收益率下降幅度较大。

案例研究

案例一：假设投资者持有一只 5 年期债券，当前收益率为 4%。一年后，该债券成为 4 年期债券，收益率曲线显示 4 年期债券的收益率为 3%。在这一年内，由于收益率下降，债券价格上涨，投资者通过卖出这只债券实现价格增值，从而获得滚降收益。
案例二：某投资基金在收益率曲线陡峭上升的市场环境中，选择持有 10 年期债券。随着时间推移，收益率曲线的变化使得这些债券的收益率下降，价格上升，基金通过逐步卖出这些债券实现了显著的资本增值。