SIC 编码指南：定义结构与用法

1. 核心描述

• 标准工业分类（SIC）编码是由美国政府建立的一套体系，用四位数字代码根据公司的主要业务活动，为公司所属的主要行业贴上标签。
• 标准工业分类（SIC）编码创建于 1937 年，帮助政府机构与研究人员以一致、可比的方式，在较长时间跨度内报告经济活动。
• 尽管北美产业分类系统（NAICS）在 1997 年起在多数场景中取代了它，标准工业分类（SIC）编码仍广泛存在于历史数据集与部分申报/披露中；但它更适合作为起点标签，而不是对商业模式的完整刻画。

2. 定义及背景

标准工业分类（SIC）是什么意思

标准工业分类（SIC）编码是一套最初由美国政府创建的四位数字编码系统，用于按主要业务活动对企业进行分类。核心思路很简单：与其用含糊的行业名称描述公司，SIC 用标准化数字编码来标注行业，从而让不同数据集能够使用同一种 “分类语言” 进行对接与对照。

SIC 是以活动为中心的分类，而不是以品牌为中心。公司的编码应当取决于其主要通过何种活动获得收入（或营业收入/经营收入），而不是看其营销口径、上市地点或投资者对其的认知。

为什么 1937 年要创建标准工业分类（SIC）

在标准工业分类（SIC）编码出现之前，不同政府机构往往使用不一致的行业标签，导致难以汇总全国统计数据、进行行业对比或开展长期趋势分析。SIC 引入了相对稳定的层级体系，使政府部门能够把业务功能相近的企业归到同一类，便于：

• 经济统计与报告，
• 监管与对标，
• 学术研究与政策分析。

1997 年发生了什么变化：NAICS（多数情况下）取代了 SIC

1997 年起，标准工业分类（SIC）编码在多数官方统计场景中被北美产业分类系统（NAICS）所取代。NAICS 采用六位数结构，旨在更好反映服务业与科技行业占比更高的现代经济形态。NAICS 也在美国、加拿大与墨西哥之间实现分类口径对齐，从而提升官方统计的跨境可比性（这三个国家已签署北美自由贸易协定）。

即便如此，标准工业分类（SIC）编码并未消失。许多公司数据库、较早期的时间序列数据集，以及部分监管/市场数据环境仍会展示 SIC，主要原因在于其稳定且历史跨度长。

3. 计算方法及应用

SIC 编码如何被 “分配”（而非计算）

标准工业分类（SIC）编码不是财务比率，也不存在数学公式。它是一种分类判断：由公司自身、监管机构或数据提供方，将公司映射到最匹配其主导业务活动的 SIC 描述条目。

实务中，分配通常遵循 “主要活动” 规则：

• 找到贡献最大收入（或营业收入/经营收入）的业务线；
• 将该活动匹配到最接近的 SIC 描述；
• 作为对外展示的主编码，通常只给出一个 “主标签”，即使公司有多个业务板块。

SIC 的结构：每一位数字代表什么

SIC 具有层级结构，数字位数越完整，行业描述越具体：

• 2 位：大类（Major group）
• 3 位：行业组（Industry group）
• 4 位：具体行业（Specific industry）

金融领域常见例子：银行可能被归为 SIC 6021（National Commercial Banks）。

这种层级结构使标准工业分类（SIC）编码既可用于粗筛（例如只用前 2 位），也可用于更精细的同业分组（使用完整 4 位）。

标准工业分类（SIC）编码在真实工作流中的常见场景

标准工业分类（SIC）编码被多类机构使用，因为它是组织记录的一种便捷 “索引键”。

监管机构与公共部门

机构会用 SIC 把主体归入可比 “篮子”，用于监管、披露审阅、执法/稽查聚焦以及宏观统计。例如：

• SEC：EDGAR 的公司资料常包含 SIC 字段，便于按行业聚合申报主体。
• OSHA：职业安全相关数据集常引用行业编码，用于对比事故与风险模式。

数据供应商与平台

许多数据供应商保留标准工业分类（SIC）编码，因为它被广泛认知，并能帮助在以下场景中规范化公司记录：

• 公司行动（corporate actions），
• 申报/披露历史，
• 回填的历史数据（NAICS 在老数据中可能不完整）。

由于很多早期数据体系围绕 SIC 构建，它常被当作纵向研究的 “桥接键”。

投资者与分析师

投资者使用标准工业分类（SIC）编码，常见用途包括：

• 快速同业筛选（“找出同一 SIC 的公司”），
• 计算简单行业均值（利润率、估值倍数、杠杆等），
• 组合行业集中度检查，
• 依赖长期一致分类口径的因子研究或回测。

一个基于 SIC 与 TTM 数据的同业对标示例

常见分析模式是：

• 先用标准工业分类（SIC）编码定义同业集合，
• 再用 TTM（Trailing Twelve Months，过去 12 个月）指标降低季节性影响。

例如，分析师可能将某公司的 TTM 营业利润率与其 SIC 同业组的利润率中位数对比，用于第一步判断其盈利水平是否在 “同类范围内” 或明显偏离。

4. 优势分析及常见误区

标准工业分类（SIC）vs NAICS vs GICS 与 ICB

SIC 与 NAICS 属于政府主导的分类体系，主要服务统计与监管。GICS 与 ICB 则更偏市场用途，主要面向投资者与指数编制。

实务结论：标准工业分类（SIC）编码更适合作为跨长期历史的基础标签；NAICS 往往更能覆盖现代服务业细分；GICS 与 ICB 通常更贴近公开市场中投资组合与竞争格局的聚类方式。

标准工业分类（SIC）的优势

适合长时间序列的一致性

标准工业分类（SIC）编码最大的优势是稳定性。由于其定义相对固定，更容易在多年代研究中保持口径一致，减少频繁重映射带来的偏差。

典型适用包括：

• 使用历史披露数据的学术研究，
• 长周期行业风险分析，
• 分类漂移可能影响结果的回测。

层级简单，易于落地

四位数字便于存储、筛选与汇总。许多系统会使用：

• 前 2 位做更粗的行业分组，
• 全 4 位做更窄的同业集合。

局限与不足

对现代商业模式覆盖偏旧

标准工业分类（SIC）编码诞生于更偏工业化的年代。对数字平台、云服务、混合型市场等现代活动，往往只能 “勉强匹配”。这会带来分类噪声：竞争关系紧密的公司可能落在不同 SIC 桶里，而业务差异很大的公司可能共享同一 SIC。

单一编码会过度简化多元化公司

SIC 通常给出一个主编码，但许多上市公司有多条收入来源。若公司在并购、重组后业务结构变化，“单一标签” 可能滞后于现实，或在不同数据源中出现不一致。

常见误区与分类错误

把品牌印象当成主要业务活动

常见错误是按 “公司最出名的业务” 来分配标准工业分类（SIC）编码，而不是按其主要经营收入来源。对集团公司、加盟体系、纵向一体化企业尤其容易误判，除非结合分部信息核验。

混淆 “产品” 与 “生产/经营过程”

SIC 往往对企业 “如何运作” 较敏感（制造、批发、服务等），而不仅是 “卖什么”。两家公司可能销售相似终端产品，但因核心流程不同而对应不同 SIC。

把 SIC 当作 “完整商业模式描述”

标准工业分类（SIC）编码是标签，不是结论。它能帮助你搭建初始同业集合，但并不会自动覆盖：

• 客户集中度，
• 平台效应，
• 渠道与分发经济学，
• 监管暴露，
• 地域结构。

5. 实战指南

在投资研究中使用标准工业分类（SIC）的可复用流程

目标是用标准工业分类（SIC）编码提升速度与可比性，同时避免 “伪同业” 与漏掉真实竞争对手。

第 1 步：明确分析单位

先决定你要分类的是：

• 合并口径发行人（consolidated issuer），
• 关键经营子公司，
• 单个经营场所/单位层级（更常见于政府数据集）。

写下一个一句话规则，例如：“按合并口径发行人的主要收入活动进行分类。”

第 2 步：用客观证据识别主要活动

使用能描述经营与收入来源的材料，例如：

• 年报与分部披露注释，
• 管理层对业务线的讨论（MD&A 等），
• 按产品/服务拆分的收入结构。

避免只依赖营销文案。

第 3 步：从权威来源拉取候选 SIC 编码

使用常见的标准工业分类（SIC）编码来源，例如：

• SEC EDGAR 的公司资料与申报文件（如适用），
• 官方 SIC 手册或参考表，
• 可信数据供应商记录（作为候选，而非绝对答案）。

若不同来源给出不同 SIC，先把它们当作待验证的假设。

第 4 步：用 “同业现实” 做校验

用 SIC 建好同业集合后，检查这组公司是否真的可比，例如观察：

• 收入驱动因素，
• 成本结构，
• 利润率与资本开支/资本密集度，
• 关键风险（信用风险、大宗商品暴露、监管等）。

如果某公司在其标准工业分类（SIC）同业组中明显格格不入，即便编码 “规则上说得通”，分析价值也可能有限。

第 5 步：对重组与转型进行时间标记

若公司因并购、分拆或战略转型导致业务结构显著变化，建议记录：

• 变化前使用的 SIC，
• 变化后使用的 SIC，
• 支持转变的证据。

这有助于避免把不可比时期混在一起做多年对比。

案例：用标准工业分类（SIC）搭建同业筛选（示意，不构成投资建议）

该示例为虚构流程，用于展示标准工业分类（SIC）编码如何结合真实数据习惯使用，不构成任何证券买卖建议。

场景

分析师在研究一家美国上市银行，希望快速找到同业，用 TTM 指标对比效率与盈利能力。

流程

1. 分析师在 SEC EDGAR 的发行人资料中看到一个与商业银行一致的 SIC 标签（常见示例：SIC 6021）。
2. 分析师拉取同 SIC 的其他发行人列表，并基于公开市值等指标做规模过滤（避免把社区银行与全球性大行直接对比）。
3. 分析师比较同业 TTM 指标，重点关注银行常用指标：
   • 净息差（如可获得），
   • 效率比率（如可获得），
   • 贷款损失准备趋势，
   • 资本充足率（来自披露文件）。

分析师可能得到的结论（常见结果）

• 若公司 TTM 盈利显著高于 SIC 同业中位数，分析师会进一步判断是否来自：
  • 商业模式差异（手续费驱动 vs 利差驱动），
  • 风险画像差异（贷款组合结构），
  • 一次性因素。
• 若公司低于同业水平，分析师会检查是否主要由于：
  • 成本结构，
  • 区域暴露，
  • 信用周期回归常态后的影响。

为什么 SIC 有帮助，但并不充分

标准工业分类（SIC）编码能加速同业发现，但分析师仍需验证可比性，因为即便同属一个 SIC，不同银行在以下方面也可能差异很大：

• 存款基础与客户黏性，
• 资产结构与久期，
• 信用风险偏好，
• 地域集中度。

快速检查清单：避免 “伪可比公司”

• 确认主导收入或主导经营利润的业务分部。
• 发现多数据库 SIC 不一致时，做差异对齐与证据核验。
• 若同业集合明显不一致，可尝试：
  • 相邻 SIC 候选项，
  • NAICS 交叉映射（crosswalk）检查，
  • 用 GICS 或 ICB 等投资分类体系提供另一种视角。

6. 资源推荐

核验标准工业分类（SIC）的权威渠道

• SEC EDGAR：用于确认发行人披露的行业标签，并结合申报文件理解 SIC 的上下文。
• 美国人口普查局（U.S. Census Bureau）：用于理解官方分类对照关系，以及 SIC 与 NAICS 的对应表（concordance）。
• OSHA：许多安全与检查数据集按行业编码索引，便于研究不同行业桶下的运营风险模式。

实用的学习路径

• 先用标准工业分类（SIC）理解层级化行业标签的基本方法。
• 选取熟悉的公司，阅读业务描述并判断其主要活动来练习映射。
• 再对照 NAICS 与投资分类（GICS 或 ICB），理解不同分类目的下的差异。

7. 常见问题

用通俗话说，什么是标准工业分类（SIC）？

标准工业分类（SIC）编码是一组四位数字代码，用来标注一家公司主要做什么业务，从而让披露、数据集与历史对比在行业分组上更一致。

既然 NAICS 取代了 SIC，标准工业分类（SIC）还在用吗？

还在用。NAICS 在官方统计中多数取代了 SIC，但标准工业分类（SIC）编码在历史数据库中很常见，也会出现在部分监管或市场数据场景，因为其稳定且识别度高。

公司是如何获得一个 SIC 编码的？

SIC 编码通常通过把公司的主要收入活动匹配到最接近的 SIC 描述来分配。如果公司业务多元，编码一般反映其主导业务活动。

同一家公司在不同数据库里会有不同 SIC 吗？

会。不同提供方对 “主要活动” 的理解可能不同，更新节奏也可能不同；在信息不充分时，有的系统还会默认到更宽泛的类别。

标准工业分类（SIC）和 NAICS 有什么区别？

标准工业分类（SIC）编码是 4 位数字，行业定义更偏历史口径；NAICS 是 6 位数字，更新更频繁，结构上更适配现代服务业与科技经济。

投资者应该用标准工业分类（SIC）做同业对比吗？

可以用于第一步的同业筛选与保持历史可比性，但需要结合分部披露与定性核验。标准工业分类（SIC）编码更适合作为起点标签，而不是对竞争格局的完整描述。投资有风险，行业分类本身无法覆盖公司特定风险或市场风险。

在哪里可以查到公司的标准工业分类（SIC）编码？

常见渠道包括 SEC EDGAR 的发行人资料、官方 SIC 参考资料，以及主要市场数据平台（通常会抓取披露信息）。建议至少交叉核验 2 个来源以降低误分类风险。

人们在使用标准工业分类（SIC）时最常犯的错误是什么？

最大的错误是按品牌印象而非主要业务活动来分类。另一个常见错误是把 SIC 当作自动生成 “干净同业组” 的工具，而不去核对收入结构与商业模式差异。

8. 总结

标准工业分类（SIC）编码是一套由政府定义的四位数行业编码体系，创建于 1937 年，用于标准化经济活动统计与跨时间的可比分析。尽管北美产业分类系统（NAICS）在 1997 年起在多数场景中取代了它，标准工业分类（SIC）编码仍因结构稳定、历史跨度长而在历史数据集、部分披露与同业筛选中具有实用价值。对投资者与分析师而言，更可行的做法是：用 SIC 作为初始同业集合与历史对照的锚点，再结合披露文件、分部数据与其他分类体系进行校验，以降低过时映射与误分类带来的偏差。