以下为 AMD2024 年第 3 季度业绩说明电话会纪要： 一、$AMD.US 财报核心信息回顾： 二、AMD 财报电话会详细内容 2.1、高管层陈述核心信息： 1) 业务进展 数据中心业务 收入：同比增长 122%，达 35 亿美元 AI 加速器应用：MI300X 在 Microsoft、Oracle 等大客户的 AI 推理负载中得到广泛采用，提供领先的性能和 TCO 优势。 ROCm 生态系统：ROCm 6.2 发布以来，MI300X推理性能提升 2.4 倍，交易性能提升 80%EPYC 处理器：第五代 EPYC处理器已在全球主要 OEM 和 ODM 中开始开发，扩展到广泛的业务应用。 重要客户和扩展：Meta 部署了超过 150 万个 EPYC CPU 用于其全球数据中心 Microsoft 和 AWS 等云服务商增加了 EPYC 实例数量 Google 和 OCI 计划在 2025 年初推出第五代 EPYC 实例 Cloudflare 选择了 Genoa-X 处理器，用于高性能和高能效的下一代服务器。 四代 EPYC 平台的采用率显著上升，戴尔、HPE 和联想等客户扩展了 50% 新增了来自航空、金融和汽车行业的客户，包括空客、戴姆勒卡车、联邦快递和西门子等。 ZT Systems 收购：收购 ZT Systems 以增强 AI 基础设施能力，预计 2025 年上半年完成。GPU 产品开发规划：推出 MI325X GPU，性能较 H200 提升 20%，生产计划在 2025 年 Q1启动；加速推进下一代MI350 系列，目标在 2025 年下半年实现 AI 性能的代际飞跃；基于CDNA Next 架构的 MI400 系列 2026 年可能发布。 未来展望：预计数据中心GPU 全年收入将超过 50 亿美元，超出公司在 7 月和年初给出的指引；AMD 预计 AI 加速器市场将以年均 60% 的速度增长，2028 年达到 5000 亿美元 客户端业务 收入：同比增长 29%，达 19 亿美元 产品迭代：推出了 Ryzen AI 300 和 Pro 300 系列，首次应用企业级 AI 功能，预计 2025 年覆盖超过 100 个商业平台。 未来产品规划：计划于 11 月推出 Ryzen 9000 X3D 游戏业务 收入：受库存和产品过渡影响，游戏收入同比下降 69% 至 4.62 亿美元。 未来展望：正在准备向 RDNA 4 过渡，计划 2025 年初推出新一代 GPU。 嵌入式业务 收入：同比下降 25%，至 9.27 亿美元，主要由于工业市场需求放缓。 新产品应用：Versal 产品被 SpaceX 等航天客户用于卫星；上季度发布的 Versal 二代产品 Telluride，可以提供 10 倍甚至更多的计算能力 未来展望：未来几年嵌入式业务预计以 20% 的年均增长速度扩展。 财务表现 整体财务表现 总收入为 68 亿美元，同比增长 18%，环比增长 17% 毛利率达 54%，同比提升 250 个基点 运营收入为 17 亿美元，经营利润率为 25%。 稀释后每股收益为 0.92 美元，同比增长 31% 数据中心业务 数据中心收入为 35 亿美元，同比增长 122%，环比增长 25%，受益于市场强劲需求 数据中心业务收入占总收入的52% 运营收入为 10 亿美元，占收入的29% 客户端业务 客户端业务收入为 19 亿美元，同比增长 29%，环比增长 26% 客户端业务的运营收入为 2.76 亿美元，占收入的15% 游戏业务 游戏业务收入为 4.62 亿美元，同比下降 69%，环比下降 29% 游戏业务的运营收入为 1200 万美元，占收入的2% 嵌入式业务 嵌入式业务收入为 9.27 亿美元，同比下降 25%，环比增长 8% 运营收入为 3.72 亿美元，占收入的40% Q4 指引 预计Q4 收入约为 75 亿美元（±3 亿美元），同比增长 22%，环比增长 10%，主要受数据中心和客户端业务的推动，来抵消游戏和嵌入式业务的下滑 非 GAAP毛利率预计为 54%。 非 GAAP 运营费用预计为 20.5 亿美元。 非 GAAP 其他净收入为 1700 万美元 2.2、Q&A 分析师问答 Q：在数据中心 GPU 业务方面，公司将 2024 年的展望上调了 5 亿美元，主要驱动因素是什么？此外，展望 2025 年，如何看待 Instinct 产品在大型云客户与企业客户之间的增长潜力？特别是对于 Instinct 产品，在云业务中新增客户的可能性？ A：首先，数据中心业务在第三季度表现强劲，尤其是 Instinct 产品组合。我们达成了若干重要客户里程碑，超出初始预期，从而推动了数据中心 GPU 的季度增长。因此我们将全年收入指引从超过45 亿美元上调至超过 50 亿美元，预计到年底的增长轨迹良好。 针对 2025 年整体展望，从市场反馈来看，我们对未来发展充满信心。客户在 AI 工作负载的基础设施建设方面有显著投资需求。我们的产品组合也在稳步增强，预计今年晚些时候推出 MI325，明年下半年推出型号 MI350。 在客户层面，我们的客户群正在广泛拓展，大型云客户在 Instinct 平台上的工作负载范围扩大 Q：第四季度的毛利率指引基本持平，能否详细说明影响因素？展望 2025 年，您提到数据中心业务的持续增长。而嵌入式业务将逐步恢复吗，服务器 CPU 等业务的企业需求或将从低基数中加速增长吗？我们还应关注哪些潜在的阻力因素？ A：我们对 Q3 毛利率表现非常满意，达到了 53.6%，且对 Q4 毛利率的指引约为 54%。回顾 2024 年，毛利率的提升主要受到业务组合的推动，尤其是数据中心业务。数据中心业务作为我们的核心增长驱动力，占总收入比例已超过 50%，对毛利率的提升起到了关键作用。 展望 2025 年，我们不会提供具体指引，但在未来推动毛利率的几个主要因素中，数据中心业务仍是最大的增长驱动力，包括 CPU 和 GPU 产品。同时，企业端业务的扩展也将成为毛利率的顺风因素。 其次，嵌入式业务逐步复苏，这将有助于毛利率改善。同时，客户端业务也在不断扩展，但目前更多集中于消费领域，毛利率低于企业业务的平均水平，这将是我们需要应对的一个阻力。 最后，我们团队在提升运营效率方面表现出色。随着公司规模扩大，我们将进一步受益于规模经济，持续通过运营效率的提升来改善毛利率。 Q：如何描述数据中心供应链在收入达到 50 亿美元以上规模后的发展情况？考虑到 MI300 和 MI325 GPU 的生产周期及交付周期，会在供应端采取了哪些措施，以确保 2025 年的供应？ A：我们对供应链在过去几个季度的提升非常满意。尽管供应环境依然紧张，但我们成功确保了整个供应链的产能，这也是第三季度 Instinct 业务收入增加的原因之一，反映了客户需求和供应链改善的共同作用。 展望 2025 年，我们预计供应环境将继续保持紧张，但我们已为明年的显著增长做好了充分准备，对整体供应链能力充满信心。 Q：关于收入的环比指引，约为 6.8 亿美元增长。能否说明其中有多少是由客户端业务推动，多少来自数据中心业务？ A：在环比增长指引中，数据中心业务是最大的贡献者，目前占我们业务的比例已超过 50%，预计 Q4 将继续增长。 客户端业务也表现良好，今年的桌面端 Zen 5 和笔记本 AIPC 产品发布取得成功，预计该领域将实现增长。游戏和嵌入式等其他板块的增长相对温和。 Q：第四季度指引中嵌入式业务的具体表现如何？以及 2025 年对嵌入式业务的展望方向？ A：在嵌入式业务方面，Q3 实现了环比改善，预计 Q4 将有小幅增长。 各子领域表现不一，其中测试和仿真业务表现出色，我们正在加速推进新 Versal 平台的布局。航空航天和国防领域也保持相对强劲。然而，通信领域复苏有限，工业领域表现也略显疲软。 总体而言，预计 Q4 会有小幅增长，2025 年可能会有一定增长，但具体表现将在各子领域间有所不同。 Q：Instinct 产品的需求增加是否对 EPYC 的需求产生了 “挤出效应”？展望 2025 年，从客户支出的角度您如何看待 CPU 与 GPU 之间的需求动态？ 在数据中心 CPU 业务方面，我们对近期的进展非常满意。过去几个季度市场环境明显改善，大型云客户正在增加数据中心容量并进行设备更新。同时，部分企业也开始了现代化升级活动。 在这样的市场环境下，我们的产品组合表现出色。第三季度，Zen 4 系列的 Genoa 和 Bergamo 需求强劲，Zen 5 Turin 也开始逐步提升。此外，Zen 3 和 Milan 系列在价格性能比上依旧获得了良好的市场需求。 总体而言，我们的产品组合自上而下非常强大，服务器市场也显示出一定的增长动力，为 AI 机会的拓展提供了支持。 Q：展望明年，AMD 似乎有望在服务器市场进一步扩大份额。有观点认为 GPU 正在蚕食服务器的市场份额。请问在 Turin 系列中您观察到的具体趋势是什么？特别是在超大规模数据中心中，这种升级是否因能够整合更多 AI 设备而受到青睐？您认为此升级的主要驱动因素是什么？ A：展望 2025 年，Turin 系列针对广泛的服务器工作负载和传统 CPU 工作负载进行了良好优化，能够满足规模化部署和扩展的需求，尤其在 AI 内容方面具备优势。这也使其成为 GPU 配置中的重要组成部分，整体上为我们提供了有利的增长催化剂。 目前，我们在工作负载扩展方面进展显著，与主要云客户的合作逐渐深入，尤其是在企业领域的推进至关重要。企业级销售周期较长，我们正在通过大量 POC 项目确保 CIO 们熟悉我们的产品组合。借助 Zen 4 和 Zen 5 系列，我们拥有一个广泛的产品组合，能够满足大多数传统 CPU 工作负载的需求。 Q：关于 PC 市场，请问对第四季度的市场观察如何？后续是否存在超出季节性下滑的风险？ A：在 PC 市场方面，我们的业务更偏向消费者需求，因此下半年通常强于上半年。今年，我们发布了 Zen 5、Ryzen 9000 系列以及新一代 AIPC Ryzen AI 300 产品组合，使得下半年表现尤为强劲。预计明年上半年将呈现一定的季节性波动，这是行业常态。 当前的 PC 产品组合是我们历史上最强的，涵盖桌面和笔记本领域。展望 2025 年，整体市场前景较为乐观，预期中个位数增长。同时，AI PC 的推出以及 Windows 10 停止支持也将成为市场增长的催化剂。 总体而言，我们对 2025 年 PC 市场持积极态度，但预计上半年将有季节性调整。 Q：在数据中心 GPU 方面，您能否说明在现有客户中还能拓展的空间有多大？此外，您如何看待基于 CDNA3 架构的 MI325X 和新架构的 MI350 对推动内部和外部现有客户收入和工作负载扩展的催化作用？ A：在数据中心 GPU 业务方面，我们取得了显著进展。年初我们刚推出 MI300 时曾预估 2024 年收入约为 20 亿美元，但如今已提升至超过 50 亿美元 展望 2025 年，我们对市场和产品组合抱有强烈信心。市场上持续的资本支出需求以及 MI300 的成功推广让我们获益匪浅。特别是在软件层面，我们显著提升了客户支持、开箱即用性能和开源生态，确保客户能在具备良好性价比的条件下实现规模化运行。 综上所述，我们在现有客户中具备多项增长机会，特别是在负载扩展方面。Meta 和微软等客户的合作进一步扩大了我们在大语言模型和训练工作负载中的应用，此外，我们将继续与客户深入合作，以优化其软件与我们的硬件适配。 Q：请问三季度数据中心 GPU 的实际收入是否在 15 亿美元左右？若是这样，四季度的收入是否将接近 20 亿美元？ A：我们在数据中心 GPU 业务方面的表现优于最初预期，三季度的收入实际上超过了 15 亿美元。我们现在看到 GPU 业务的规模正逐步接近 CPU 业务的规模。 Q：在面对这些大型客户的市场环境下，您如何看待明年的收入增长趋势？是否能够在当前第四季度的收入基础上继续增长？因为一些客户可能期望支持机架级部署部署。对此，您是否担心在达到 2026 年机架级部署之前可能会出现短暂的停顿？ A：我们目前正与客户密切合作，以满足他们在数据中心建设中的多样化需求，包括支持空气冷却、液冷环境和机架级部署等多种配置。对于 2025 年的增长机会，我们保持乐观态度，但可能会有波动。总体而言，这些都是大型客户的收购项目，难以准确预测增长的季度分布。然而，我们对 2025 年的整体发展轨迹感到满意。 Q：能否详细说明 50 亿美元的 AI 收入在训练和推理方面的分布？未来预期情况？ A：关于 50 亿美元的 AI 收入，目前主要来自推理应用，因 MI300 产品在内存容量和带宽方面高度优化，适合推理任务。然而，我们已在训练领域取得进展，预计未来几个季度训练需求将持续增长。展望一年后，我们预计训练和推理应用之间的收入分布将趋于平衡 Q：关于 MI 产品技术规格落后行业领先者约一年这一观点，AMD 如何缩小这一差距？在竞争对手推出新一代产品时（比如 Blackwell Ultra or Rubin），AMD 能否在市场份额上取得突破？ A：AMD 不认同 MI 产品落后行业领先者的观点。MI300 最初上市时确实落后于 H100，但通过加速产品路线图，已缩小了这一差距。MI325 将与 H200 竞争，MI350 系列也将能很好地应对 Blackwell。同时，市场对新一代产品需求依然受到限制，从初期样品到批量生产需要时间。AMD 的产品在数据中心的改造上有优势，基础设施兼容性强。此外，AI 工作负载的机会广泛，AMD 的路线图正不断加强，客户反馈也非常积极。 Q：针对 PC 市场增长，请问当前渠道情况如何？考虑到第三季度的出货量表现平平，增长主要来自平均售价（ASP）的提升还是销量增长？展望 2025 年，您认为今年的 ASP 优势是否能够持续？ A：我们的客户端业务在台式机领域占有较高的市场份额，并在第三季度表现强劲，反映在收入上。笔记本方面更偏重于消费者市场，通常下半年表现更好。我们在 AI PC 领域有良好的增长势头，尤其是最新的 Ryzen AI 300 处理器的激活率表现不错。虽然 AI PC 还处于早期阶段，但我们看到积极的增长迹象。 展望未来，我们预计出货量和平均销售价格（ASP）将根据消费者与企业、台式机与笔记本的市场比例有所波动。我们认为客户端业务是我们在消费者和企业市场的潜在增长点，目前在该领域的市场渗透率还不够高，因此未来有更多的市场空间。 Q：请问 EPYC 在多个行业复苏趋势在本季度是否会延续，季度环比增长是否可期？此外，您如何看待中国市场的企业及云需求趋势？ A：在第三季度，企业市场呈现积极的增长势头，客户对 AMD 的云实例接受度提高，迁移趋势明显，从本地部署和旧云实例转向 AMD 平台和新云实例。在第四季度，我们预计服务器业务在企业和云领域将继续实现环比增长。 展望未来，企业业务存在较大潜力，目前 AMD 在该市场仍有提升空间。我们的产品组合已得到增强，包括 Zen 4 和即将推出的 Zen 5 平台，这些都将成为 2025 年的增长机会。我们在中国市场的服务方面代表性不足，但也是我们继续扩大市场份额的又一个机会。 Q：GPU 业务在第三季度的规模接近 17 亿美元？如果全年目标是 50 亿美元，那么第四季度如果要实现增长，则需要全年收入达到 52 至 53 亿美元才能实现增长？ A：在我们的数据中心业务中，除了 CPU 和 GPU 之外，我们还有 FPGA 等其他收入。GPU 第三季度业务收入高于 15 亿美元。虽然我们没有提供精确的指导，但我们预计全年收入将超过 50 亿美元。 Q：在 2025 年第一季度的数据中心 GPU 业务中，是否存在季节性因素需要考虑？例如，MI300 系列预计将开始量产，这会带来季节性波动吗？ A：并非数据中心GPU 业务具有季节性因素，而是该业务的发展主要依赖于特定客户的需求。这些大型客户的部署需求会带来业务波动。例如，第三季度的业绩高于预期，主要是由于额外客户需求的推动，因此可能会看到这种波动性。进入 2025 年后，我们需要观察业务的进一步发展。 Q：预计到 2025 年，主要竞争对手可能会在 AI 和 GPU 市场中获得 500 亿至 600 亿美元的市场份额，而公司预计仅能达到 50 亿至 100 亿美元的收入。您认为成为主要玩家的主要障碍是什么？这是由于公司起步较晚，还是存在其他硬件不兼容或架构级别的差异？ A：我们在 EPYC 产品线的演进中，从 Zen 1 到 Zen 4，一直表现出色，尽管和竞争对手同为 GPU 产品，但在软件环境等方面确实存在一些差异，这需要客户逐渐熟悉并建立信任。目前的产品推广速度是历来最快的，明年我们将继续扩展客户群和应用场景，尤其是即将推出的 MI400 系列。总体而言，客户对 AMD 非常开放，并给予我们公平的合作机会。 Q：可以提供新的指引或框架帮助我们理解 MI300 和 MI325 的毛利率如何逐步达到与公司整体业务毛利率相当的水平吗？ A：我们对数据中心 GPU 业务的整体营收增长非常满意，并且团队致力于推动毛利率提升。当前，毛利率低于公司平均水平，但未来我们的重点在于满足客户需求、提供总拥有成本优势，以大幅增加市场份额和营收。 随着营收增长，我们有望进一步改善毛利率。从长期看，数据中心业务的毛利率有望超过公司平均水平。过去一年，我们的数据中心板块营收翻倍，运营收入更是增长三倍。 因此，我们的目标是通过实现长期增长和扩大市场影响力，逐步提升毛利率。 Q：关于 MI300 平台在第四季度的贡献，考虑到 MI325 系列的发布，我们是否应该预期新产品在第四季度有显著贡献，还是由于发布在年末，主要影响会体现在第一季度？ A：关于第四季度的产品组合，大部分仍将由 MI300 系列构成。MI325将在本季度末开始量产，主要的增长预计在明年第一季度。 Q：能否介绍一下 Xilinx 的终端市场和嵌入式业务的发展情况？您之前提到通信和部分工业市场的情况，能否进一步说明 24Q4 到 25Q1 的具体表现 A：在嵌入式业务方面，展望 2025 年，我们观察到的趋势与第三、第四季度的情况相似。预计部分市场将逐步复苏，目前在测试与仿真领域表现强劲，尤其是在航空航天和国防行业。汽车领域也出现了一些恢复迹象。对于通信和工业市场，我们仍在等待更多的可见性，预计在今年年底会有更清晰的情况。