经历了充满挑战的 2023 年，摩根士丹利预计，2024 年也并不轻松，但性质有所不同。
周日，摩根士丹利发表了 2024 年度展望的前瞻。该行以首席全球经济学家 Seth Carpenter 为首的团队预计，限制性货币政策将继续在明年给予全球经济压力，小部份国家可能出现轻微衰退，固定收益资产存在机会，总体的策略依旧是防御性。
就不同市场而言，大摩认为，明年发达市场的增长将低于趋势水平，而新兴市场的增长前景将喜忧参半。
他们认为，虽然全球通胀已经见顶，但回到目标水平需要一段低于平均水平的增长时期，他们预计全球增长将放缓，大多数发达经济体能够在抑制通胀的同时避免衰退。
分析师承认，任何地方都存在衰退风险，但他们补充称，在一些基准情景中（比如英国），任何衰退都应该是 “轻微的”：
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通胀在充分就业的情况下下降，因此实际收入保持不变，使消费保持弹性。与此同时，投资支出更加不稳定。
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此外，摩根士丹利经济学家预计，在实施了近两年的限制性货币政策后，除日本外，大多数经济体的政策利率在 2024 上半年将基本保持不变，并随着通胀向目标水平降温而逐步下降。
这意味着，到 2024 年底，发达市场国家的政策利率应仍具有限制性。
就日本而言，大摩认为日本央行将在 2024 年 1 月取消负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）政策，并在 2024 年 7 月加息一次。
<h2>“没有犯错余地”</h2>
摩根士丹利认为，2024 年许多市场已经消化了宏观经济平稳转型的预期，即经济软着陆，其特征是增长和通胀放缓，最终政策放松。
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因此，要证明当前许多资产类别的估值是合理的，就需要宏观前景能够 “完美地实现着陆”。
从这个意义上说，几乎没有犯错的余地。
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与过去两年更倾向于看好新兴市场不同，经济学家们预计发达市场资产将在 2024 年表现好于新兴市场：
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在货币方面，我们预计美元的强势将持续到第一季度，因为经济增长和利率分化仍在继续，美元的防御性特征仍然具有吸引力。在日本央行退出 YCC 和 NIRP 的背景下，日元表现优异。
经济放缓和政策宽松为美国、欧洲、英国和美元集团的收益率走低和收益率曲线趋陡奠定了基础。我们认为这是 “收益投资” 的良好开端。
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对于追求收益率 6% 以上的投资者来说，经济学家们认为，明年高质量固定收益资产将具有广泛机会，包括发达市场政府债券、投资级信贷、机构 MBS 和证券化信贷的高级部分。
鉴于 “几乎没有犯错的余地”，摩根士丹利倾向于 “采取防御姿态”，尤其是在股市：
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日本是我们最喜欢的地区，而新兴市场受亚洲增长拖累。
对于美国股市，我们继续建议防御性增长和后周期杠铃组合，并预计 2024 年将出现持久的盈利复苏，尽管我们预计盈利衰退将在短期内持续。
与此同时，我们预计欧洲股市收益将在第一季度见底，但任何复苏都可能是 L 型的。
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摩根士丹利

经济学家们预计，限制性货币政策将继续在明年给予全球经济压力，小部份国家可能出现轻微衰退，固定收益资产存在机会，总体策略依旧是防御性。

大摩 2024 年全球市场展望：经济放缓，货币宽松，市场面临多重挑战