最近几周，接连出炉的经济数据表明美国泄通胀进程顺利、联储加息临近终点，市场在软着陆预期之下开启狂欢模式。早先飙升的美债收益率大幅下行，美股也在小盘股和成长股带动下强势反弹。
不过，此前已有多家机构警告称，美国经济未来增长动能不足，宏观前景不确定的情况下，美股的涨势还能持续吗？
在上周的路演中，摩根大通市场情报团队负责人 Andrew Tyler 和 John Schlegel 表示，从资金流入的力度判断，美股的反弹能够持续，但需要关注美债收益率回升和波动加剧的风险。
<h2>美股还能接着涨吗？可以！</h2>
Tyler 认为，美股反弹能够持续，近期上涨的催化剂主要与宏观经济和 TMT 相关。
从目前的数据来看，宏观经济呈现 “无通胀增长” 的 “不着陆” 情景；而 TMT 催化剂可能会重新点燃人工智能主题和夏季反弹。自 5 月 24 日英伟达 FY24Q1 财报发布到 7 月 31 日，标普 500 指数上涨了 11.5%。纳指 100 指数上涨了 15.8%，罗素 2000 指数上涨了 13.4%，木头姐旗下以科技成长股为主的旗舰基金 ARKK 上涨了 27.9%。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/66812081-625b-4da2-bc4b-164690f4d1c9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="274" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/66812081-625b-4da2-bc4b-164690f4d1c9.png"/>
此外，两位分析师还称，美国经济的表现比市场预期的要好：
<blockquote>
“如果通缩的趋势得到控制，我们将看到高于趋势的增长。第三季度实际国内生产总值（GDP）增长 5% 超出了任何合理的预测，但由于 27 万亿美元的经济名义上增长了 8%，我认为经济增长放缓的时间可能比市场预期的要晚。”
</blockquote>
此前，摩根大通银行经济学家 Michael Feroli 已经上调了他对 23Q4 和 24H1 的 GDP 增长预期，分别从 1.5% 和 2.0% 上调至 2.0% 和 0.5% 和 0.9%）。
名义 GDP 增长率的提高也会促进企业利润的增长。如果美国保持生产率增长，失业率可能不会飙升，而失业率飙升不会导致通胀。Feroli 还认为 2024 年下半年将降息 100 个基点，他认为核心 PCE 将低于 2.5%，增长放缓将导致美联储踩下刹车。
<h2>最大风险还是美债</h2>
回顾最近几周的市场表现，分析师指出：
<blockquote>
” 尽管出现了反弹，但并不清楚投资者从根本上 “买入” 了多少股票。总体而言，我们看到的大部分买入都来自指数期货、ETF 和期权实现的。相比之下，在全球范围内，由于我们继续看到多头卖盘（可能是由于获利了结），高频基金在股票方面的净流入一直很低迷。“
</blockquote>
从短期来看，市场近期仍然会有些波动。不过，由于本周股票净流入仍相当中性（过去一个月为负值），因此反弹尚未结束。
在美国市场，过去两周资金流入最大的是 ETF，其次是能源、银行和房地产。 TMT 卖出最多，但主要限于传媒和娱乐行业。
分析师还表示，近期最有可能出现的风险是债券收益率和债券波动的回升：
<blockquote>
“尽管 20 年期美债标售的强劲表现可能会缓解部分担忧，尤其是在美元近期走软的情况下。但收益率上升和美元走强的驱动因素在近期的反弹中并未消失，因此这种负面催化剂可能会卷土重来。”
</blockquote>

摩根大通

摩根大通认为，从资金流入的力度判断，美股的反弹能够持续，但需要关注美债收益率回升和波动加剧的风险。

美股还能接着涨吗？摩根大通：可以