近几周，美国通胀持续降温的乐观情绪，使得市场进一步押注美联储将在明年上半年开启降息周期，美股三大股指连涨四周，美债收益率大幅下行。
华尔街一边高呼标普 500“圣诞行情” 即将开始之际，对于标普 500 明年的涨势也愈发高涨。
11 月 27 日，德银美国股票分析师 Binky Chadha 在报告中预测，到 2024 年底，标普 500 指数将达到 5100 点，这意味着较上周收盘点位上涨约 12%。德银认为，即使美国可能经历温和且短暂的衰退，但企业盈利仍将保持弹性。
与德银的乐观相比，高盛和法国兴业银行的预测则略显谨慎，高盛预计明年标普 500 将涨至 4700 点，较周一收盘上涨 3.3%。美国银行和加拿大皇家银行的策略师预测标普 500 指数将在 2024 年收于 5000 点，较当前水平上涨 10%。
长期的悲观主义者、摩根士丹利分析师 Mike Wilson 对于美股明年的看法也逐渐变得乐观，尽管 Wilson 认为美股最近的上涨的动力正在减弱，但仍然预计标普 500 将在 2024 年低维持在 4500 点，大致与现在的水平相当。
媒体分析指出，与近年来美股的表现相比，12% 的涨幅并不 “夸张”，要知道，2021 年标普 500 全年累计上涨 27%，今年标普 500 的涨幅有望达到 19%，但需要注意的是，德银分析师是在预计明年美国经济将出现温和衰退的情况下做出了上述推测。
德银策略师预计，如果美国经济出现温和且短暂的衰退，企业利润将增长 10%。如果美国国内生产总值（GDP）增长 2%，则企业利润将增长 19%：
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“如果盈利增长像我们预期的那样继续复苏，估值将继续在区间顶部附近得到良好支撑，这是对盈利增长加速的典型定价。”
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<h2>德银：对基本面的担忧使得投资者过于悲观</h2>
德银在报告中指出，股票市场仍在密切关注不稳定的宏观前景，一年多来，经济学家一致认为美国经济增长将急剧放缓，但美国经济出乎意料的坚韧使得市场一再推迟对经济放缓预期，这也使美国经济增长出现意外的可能性很低，预计明年上半年美国经济会温和衰退：
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<div>我们预计美国实际 GDP 将在 2024 年上半年下降约 0.6%，失业率将略高于 4.5%。</div>
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我们预计经济增长下滑的主要原因是消费支出的下降，美国家庭将面临可支配收入增长放缓、储蓄减少、学生债务偿还以及信贷条件收紧的影响。最近信用卡和汽车贷款拖欠率的上升就证明了这些不利因素正在对经济产生影响。
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Chadha 认为，尽管人们对美国经济前景一直持谨慎态度，但公司盈利正在稳步增长，按照美国经济在明年上半年陷入温和衰退的预期，每股收益基本预测为 250 美元，推动标普 500 涨至 5100 点，而如果未陷入衰退，每股收益将达到 271 美元，标普 500 会涨到 5500 点：
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标普 500 指数的成分股的每股收益在 2022 年下半年下划，于第四季度触底，并在 2023 年稳步增长，到第三季度再次创下新高。然而，由于同比增长相对较低、过去十二个月的盈利水平以及对宏观前景的不确定性，人们的看法仍然持续谨慎。
在美国经济出现温和短期衰退的情况下，预计每股收益为 250 美元（增长 10%）。而如果经济保持 2% 的增长趋势，每股收益将为 271 美元（增长 19%），标普 500 指数将达到 5500 点。
我们认为当前的估值水平并不高，如果美国通货膨胀率回到 2%，目前标普 500 指数的市盈率估值区间在 16-20 倍，而公允估值为 18 倍。如果盈利继续复苏，估值将在区间顶部得到支持。
如果像普遍预期的那样出现经济放缓或衰退，股市将出现小幅而又短暂的抛售。
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德银对大型科技股保持中立态度，因为相对较高的盈利增长已经反映在高估值中，对金融和消费周期性行业保持超配：
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我们认为大型科技股的估值过高，而我们对金融和消费周期性行业保持超配，因为它们已经为经济衰退定价，并且是最终复苏的最大受益者。
在经济上行，美元下行的周期中，我们将材料行业配置为超配。对于工业行业，我们保持中立，因为它们已经受益于工业政策的提振。
对于能源行业，我们保持中立，因为石油价格远高于我们的公允价值测量，同时在能源转型政策、石油 - 美元周期和财务纪律的可持续性方面仍存在问题。在衰退担忧伴随着债券收益率下降时，我们将继续保持对防御性行业的低配。
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