礼来能否绕开 “专利悬崖”，复制 “减肥神药” 的成功？
周一（11 月 28 日），医疗健康领域研究机构 Truveta Research 发布了一项基于医疗保健系统患者数据的大规模分析，分析发现，对超重或者罹患肥胖症的成年人来说，含替尔泊肽（tirzepatide）的礼来旗下药物 Mounjaro 比诺和诺德旗下含比司美格鲁肽（semaglutide）的诺和泰（Ozempic）更有效。
这项头对头比较研究发现，若服用 Mounjaro，患者体重减轻 5% 的可能性比服用诺和泰高 1.8 倍，减轻 10% 的可能性高六倍，减轻 15% 的可能性高三倍。
研究数据公布当日，诺和诺德美股低开跌约 2%，截至收盘下修 2.4% 至 101.43 美元/股，抹去自 11 月 24 日以来此轮行情的所有涨幅。
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这一结果同样推升礼来公司离万亿美元的估值更近一步。目前，估值破万亿美元的科技公司共有五家，在医疗保健领域，礼来公司是最有希望拔得头筹的。
今年以来，减肥神药和阿尔茨海默病药物广受市场追捧，让礼来成为第一个达成 5000 亿美元市值目标的大型制药公司，超过强生和联合健康成为全球市值最高的制药与医疗保健公司，市值超诺和诺德 930 亿美元。
然而，实际上，药企长期 “缺席” 万亿美元市值俱乐部并非巧合，因为阻碍礼来走向万亿宝座的最大路障，同时也是所有药企都正面临的难题——专利。
<h2>礼来能避免 “专利悬崖” 吗？</h2>
专利，对于所有药企而言都是一道跨不过去的坎儿。
最主要的原因是，药企营利大大依赖于其专利，而专利本身有期限。因此，专利一旦到期或者其他仿制药竞争对手入场，对专利拥有者的药企来说往往意味着销售额将急剧下滑。
这也容易导致，医药公司为保持盈利选择牺牲长期创新来换取短期增长。
这也是很多药企 “倒下” 的重要原因：没有把赌注押在更前沿的研发上，而是斥资数十亿美元购买专利，而这些专利的投资回报率较低。
随着礼来市值的飙升，摆在它面前的首要问题就是它能否意识到并摆脱这种宿命。
报道显示，礼来自身在本世纪初的研发效率就落后于同行，这种情况在礼来于 2010 年收购了其首席科学官 Daniel Skovronsky 此前创立的大脑成像公司后有所改善。
Skovronsky 表示，他希望避免该行业大多数人容易犯的关键错误，他认为医药公司的 “短视行为” 无异于 “将资金从资产负债表转移到损益表”。
在接受媒体采访时，Skovronsky 称：
<blockquote>
“当一家公司拥有一款表现非常好的巨型重磅药物时，每笔边际投资都会流向该药物，而不是流向未经测试和验证的药物。”
“这种药物让其他产品黯然失色，而其他产品都急需人力、资金和关注。……一旦大片售完，他们就会发现自己的柜子里空空如也，再也没有其他的了。”
</blockquote>
<h2>找一个 “另类” 的解法</h2>
专利到期、药品定价压力和竞争是所有药企都不可避免的，礼来近年来的商业动作或许暗示了它的解法。
今年 6 月，礼来以 24 亿美元收购上市企业 DICE Therapeutics，加注免疫领域；今年 10 月，礼来以 14 亿美元收购放射性药物癌症领域的公司 Point Biopharma，宣告加入核药市场争夺。
按照 Skovronsky 的说法，礼来正在寻求其“不处于领先地位的领域” 的增长。他表示：
<blockquote>
“我们将从更长远的角度来考虑业务发展，考虑在未来几十年或更长时间内可以获得回报。”
</blockquote>
他认为收购的不仅仅是公司，还包括能拓展能力的团队、技术和平台。
礼来在免疫学和癌症领域的优势在于，它手握 “减肥、老年痴呆” 两大神药，并已经从中发现一些机遇，这也是其他公司所不具备的。
过去三年内，礼来的股价累计上涨了 300%，很大程度上就是因为它抓住了有史以来最大的商机之一——全球肥胖。
不过，抓住商机后，礼来能否复制成功仍是一个未知数。BMO 资本市场分析师 Evan Seigerman 表示：“这（肥胖领域）是一个从未真正得到解决的巨大市场。”

礼来

礼来公司研究机构发布的数据显示，其旗下药物 Mounjaro 比诺在减肥领域更有效，可能为该公司带来机遇。这一结果推升了礼来公司的估值，有望成为首家万亿市值医药公司。然而，礼来公司仍面临专利问题，专利到期或仿制药竞争对手的进入可能导致销售额下滑。目前，礼来公司是最有希望拔得头筹的医疗保健公司。减肥神药和阿尔茨海默病药物在市场上受追捧，使礼来成为市值最高的制药与医疗保健公司。

手握 “减肥、老年痴呆” 两大神药！礼来能成为第一家 “万亿市值医药公司” 吗？