今年，科技股的强势表现推动着美股实现反弹，尤其是被华尔街称为 “七巨头”(Magnificent Seven) 的大型科技股——苹果 (AAPL.US)、微软 (MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亚马逊 (AMZN.US)、英伟达 (NVDA.US)、特斯拉 (TSLA.US) 和 Meta(META.US)。而随着 2023 年接近尾声，一些错过了 2023 年大规模反弹的投资者想知道，“七巨头” 在 2024 年是否还有上涨空间。 2023 年表现强势今年迄今为止，市值最大的苹果的回报率达到 46%，而第二大公司微软的回报率更是高达 59%。令人印象深刻的还不止于此，特斯拉的市值翻了一番，Meta 的回报率则是达到了惊人的 180%。看到这些大型科技股的强劲回报，ETF 行业也不愿错过任何机会。今年 11 月，Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS.US) 首次在市场上亮相，该投资组合仅包括对这七只股票的敞口。对于这些已经表现出色的股票是否仍有价值，人们有各种各样的看法，尽管这七家科技巨头的总体估值可能有点过高，但他们在市场上的领导地位是不可否认的。高估值合理在投资者看来，源于对高端软件和硬件、云计算和人工智能等高增长技术的敞口，这些股票再高的估值似乎也是合理的。在过去十年中，这七只股票的回报率是标普 500 指数的两倍多。凭借资产负债表上的大量现金、强劲的现金流和卓越的领导力，他们有望在 2024 年继续领导各自的市场。T.Rowe Price 资本市场策略师 Tim Murray 就对 “七巨头” 的高估值表示认同。该策略师表示：“这些股票的异常估值与基本面完全匹配。”Murray 表示，净资产收益率是衡量公司基本面实力的一个很好的通用指标。他指出，“七巨头” 的平均净资产收益率为 33%，这是美国股市 16.47% 的净资产收益率的两倍。“这七家公司的估值异常，但其净资产收益率和基本面也同样异常。”虽然 Murray 警告称，如果这些科技巨头无法维持其基本面，他们的股价可能会下挫。但 T.Rowe Price 科技投资组合经理 Dom Rizzo 认为，人工智能这项新兴技术有望维持这些科技巨头的基本面。Rizzo 表示:“他们的投资回报率将至少保持在这些水平，或者从现在开始扩大，因为这些公司最适合人工智能和这场令人难以置信的革命。”除此之外，人工智能生产率的提高也将提振 “七巨头” 的表现。Rizzo 表示，很少有股票分析师谈论生产率，但生产率的上升对经济和股市至关重要，原因有二：首先，生产率上升抑制了通胀。当公司每个员工的产出增加时，他们就不会感到转嫁供应商价格上涨的压力。其次，生产率上升提高了利润，所以这有利于股市表现。20 世纪 90 年代中后期股市牛市的很大一部分原因是生产率的持续提高。“人工智能有潜力成为自电力以来全球经济最大的生产力提升因素，” Rizzo 表示，“这是一件令人难以置信的大事，我认为它将改变世界。人工智能将融入所有工作流程中。正如我们在互联网时代看到的那样，当生产力提高时，股票就会表现良好。”大市走牛或成助推因素另一方面，这种信念还需要对当前牛市的持久性有同等程度的信心。最近，市场出现了一些怀疑论者，他们的部分论点源于一些人认为，多数股票在今年标普 500 指数的反弹中参与有限。例如，目前标普 500 指数的权重中，排名前七的大型科技公司占了最大份额，约为 28%。领头的是苹果：这家 iPhone 制造商在标普 500 指数中的权重为 7.5%。微软股价在升至历史高点后，以 6.8% 的权重紧随其后。Alphabet 的权重为 3.8%。接下来的四家公司依次是亚马逊 (3.1%)、英伟达 (2.9%)、特斯拉 (1.9%) 和 Meta(1.7%)。虽然这些看跌的论点有一定的道理，但同样值得注意的是，从宏观的角度看，美联储可能已经结束了其对抗通胀的激进加息立场。毕竟，利率上升引发了 2022 年的熊市，给企业带来了压力，迫使高增长的企业以更高的利率借款来为其运营提供资金。股市因缺乏流动性而受到冲击。但市场是具有前瞻性的，尽管美联储暗示加息周期尚未结束，但投资者仍应将其投资组合配置在 2024 年拐点的右侧，尤其是在通胀风险减弱的迹象更加清晰的情况下。再加上市场对经济衰退的预期降温，这场新的牛市似乎将持续下去。凭借资产负债表上的大量现金、强大的现金流和卓越的领导力，“七巨头” 有能力在 2024 年继续引领各自的市场。换句话说，尽管这 7 只股票的总市值超过 10 万亿美元，但仍有很多理由看好他们在 2024 年表现。

亚马逊

谷歌-C

英伟达

谷歌-A

苹果

微软

特斯拉

华尔街有声音认为，“英伟达们的异常估值与基本面完全匹配”。而且，美股大市走牛很有可能继续推动科技股上涨。

美股 “七巨头” 疯牛行情明年为什么还能继续？