市场普遍预期 2024 年降息，但如果美联储在本周三会议中依旧保持 “鹰派” 立场，投资者对市场预期发生变动，股市可能在年末下跌。NorthEnd Private Wealth 的首席投资官 Alex McGrath 认为，没有任何即将发布的报告会使美联储改变其货币政策立场。他表示，对明年美联储降息的预期支撑了近期股票和债券市场的上涨。自 2022 年 7 月以来，联邦基金利率一直维持在 5.25% 至 5.5% 的区间，创 22 年以来新高。美国股市在经历了 2022 年的下跌后，在 2023 年实现了强劲复苏，特别是在 11 月份大幅增长。根据道琼斯市场数据，截至周五，道琼斯工业平均指数仅比大约两年前的最高收盘价低 1.5%。同时，标准普尔 500 指数达到了自 2022 年 3 月以来的最高收盘价。纳指，创去年 4 月 4 日以来收盘新高。与此同时，10 年期国债收益率从 16 年来的高点 5% 大幅下降，债券价格上涨。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/c43c5a158d81931237c77dc0a47cf6bc?x-oss-process=style/lg" width="933" height="595" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/c43c5a158d81931237c77dc0a47cf6bc"/></figure> <figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ced96f715485c5d87b04b002b34ae990?x-oss-process=style/lg" width="933" height="592" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ced96f715485c5d87b04b002b34ae990"/></figure>但市场对美联储政策走向出现了分歧。据美国 Axioma 公司应用研究的高级主管 Melissa Brown 所说，对于美联储何时开始放松货币政策，美联储官员和投资者还没有完全达成共识。此外，基于联邦基金期货市场的数据，交易员在过去几个月中对降息的预测也一直在变化。周五的债券市场表现显示投资者可能正在重新评估 2024 年的利率走势。高风险债券（例如 JNK 和 HYG 这两种高收益债券 ETF），通常被视为市场情绪的指标，尽管最近几周这些债券吸引了大量资金，但其受基准借款成本下降的影响而暂停上涨。与此同时，10 年期和 30 年期国债收益率的上升反映了自 10 月中旬以来投资者对未来经济和政策走向的不确定性。而且，几乎可以肯定的是，美联储不会在本周召开的年内最后一次议息会议上降息。CME 美联储观察工具显示，本次会议上美联储有 98.4% 的可能性将利率保持在 5.25%-5.5% 的水平。另外，有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 也在最新的文章中指出：<blockquote>美联储官员本周不太可能就何时降息进行认真的讨论，除非经济疲软程度超出预期，否则未来数月都不可能（认真讨论）。</blockquote>Ned Davis Research 的首席美国策略师 Ed Clissold 对市场对明年初降息的可能性表示怀疑。他表示，美联储从紧缩货币政策转向需要一个渐进的过程。美联储可能会逐步从强硬的立场转为中立，然后再考虑降息。Madison Investments 固定收益部门的负责人 Mike Sanders 同样持谨慎态度。他认为市场对明年 3 月份降息的预期过于激进，更有可能的是美联储将在明年下半年开始降息。他提到，考虑到劳动市场的持续强劲，导致服务业通胀较为顽固，最近的美国就业报告显示，11 月份新增了 199,000 个工作岗位，超过预期的 190,000 个，工资上涨，失业率降至 3.7%，为四个月来的最低点。Sanders 认为这些数据显示，目前尚未出现美联储需要为降通胀而采取行动的经济疲软迹象。Sanders 认为美联储可能会持续放 “鹰”。这种态度可能在周三即将发布的 “点阵图” 利率预测中体现出来。此外，美联储 9 月虽暂停加息，但声明强化了 “维持长期高利率” 的承诺。Sanders 还强调，通胀可能会重新加速，美联储更担心通胀问题，因此不太可能过早放松政策。在美联储决策前，将发布 11 月的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）的更新数据，这对美联储的降息决策有直接影响。值得注意的是，尽管如此，市场也有利好股市的声音。MarketWatch 指出，季节性因素可能会对 12 月的股市有好的影响。根据历史数据，无论是牛市还是熊市，道琼斯工业平均指数在 12 月有 70% 的时间都在上涨。Ned Davis Research 公司的首席美国策略师 Clissold 表示，整体市场前景仍然乐观。他提到，如果美国经济能实现 “软着陆”，这将有助于当前市场继续走牛。

如果美联储在本周会议中继续保持 “鹰派” 立场，可能打破市场对明年降息的预期，导致年末股市下跌！不过季节性因素可能会对 12 月的股市有好的影响。根据历史数据，无论是牛市还是熊市，道琼斯工业平均指数在 12 月有 70% 的时间都在上涨。

美股涨势为什么可能到头了？