智通财经 APP 注意到，美光科技 (MU.US) 的股价表现明显好于标准普尔 500 指数，该公司过去一年上涨了近 77%，令看跌者大为震惊。最近一篇看空的文章指出，美光尚未走出低迷，因为他们在疫情繁荣期间过度支出了资本支出。管理层在其 2024 财年第一财季收益会议上展示了该公司在继续提高产量方面取得的进展。然而，美光的评论表明，该公司认识到过去的超支问题，并以更可控的速度满足潜在需求。受益于 AI 芯片革命美光仍然处于人工智能炒作周期的早期，因为它希望在 HBM 内存市场上获得份额。然而，三星即将进入可能会重塑行业格局，值得警惕。不出所料，人工智能芯片革命也为 HBM 存储芯片提供了支撑，显著提振了美光的复苏。此外，美光正试图赶上 HBM 的领导者 SK 海力士，目标是达到 20% 左右的市场份额，这符合其在 DRAM 市场的领导地位。然而，同样重要的是要注意到，内存市场的周期性和商品化本质并没有改变。随着内存领域的领军企业三星的崛起，行业形势仍在不断变化，这意味着评估美光近期至中期盈利指标存在固有的挑战。供应链相关人士表示，三星电子内部的代工工作可能会因 HBM 上的先进封装而遇到困难。美光管理层强调了这些挑战，指出 “HBM 产品包括一个逻辑接口芯片，并且具有复杂的封装堆栈，这影响了产量。” 美光与纯晶圆代工领导者台积电的先进封装合作伙伴关系，可能会在三星试图扩大生产规模之际，让美光获得先期优势。分析公司JR Research预计三星将积极并决心在这一领域获得可观的份额，这表明竞争可能会很激烈。Kiwoom 证券的一份报告预测，三星电子的 HBM 产量将在 2024 年下半年超过 SK 海力士。因此，HBM 的竞争动态仍处于早期阶段，因为内存领导者正在争夺。虽然目前整体的短期供需动态有利于内存厂商，但三星更为积极的参与可能会改变游戏规则，需要密切关注。值得注意的是，三星在过去一年中愿意牺牲短期盈利能力，这可能是内存市场触底周期延迟的原因之一。由于人工智能芯片有望成为重要的增长动力，预计三星将继续积极争取市场份额，这可能会影响美光的复苏和增长机会。最佳入场时机已过，但美光仍将继续上涨因此，美光的远期估值指标显示，市场尚未消化美光在中期内增长完全复苏的预期，从而无法解释这些挑战。市场仍然看好美光的价格走势和估值，这对进一步复苏是有益的。然而，在当前周期中，最具吸引力的进场点可能已经过去了。因此，虽然美光科技最具吸引力的入场水平可能已经结束，但 JR Research 坚信它应该继续走高（不一定是线性的）并重新测试其接近 100 美元水平的历史高点。

三星电子

美光科技

美光科技的股价表现明显好于标准普尔 500 指数，过去一年上涨了近 77%。该公司管理层展示了在提高产量方面的进展，并认识到过去的超支问题。美光仍然处于人工智能炒作周期的早期，希望在 HBM 内存市场上获得份额。然而，三星的崛起可能会对行业格局产生影响。供应链相关人士表示，三星电子在 HBM 上的先进封装可能会遇到困难，而美光与台积电的合作关系可能会让其获得先期优势。分析公司预测，三星将在 2024 年下半年超过 SK 海力士。因此，HBM 市场的竞争可能会变得激烈。

不敢上车了？美光科技涨势或许还有下一场