一年前，年终时 Affirm(AFRM.US) 在欢度佳节时的气氛还很冷清。彼时，这家金融技术公司 Affirm 正面临着宏观经济利率上升、经济衰退担忧和消费支出疲软。2022 年末，Affirm 股价下跌了 90%，市值缩水数十亿美元。然而，Affirm 投资者在 2023 年结束时的心情却大不相同。智通财经 APP 了解到，截至周三收盘，Affirm 的股价在 2023 年已暴涨 430%，跑赢所有市值 50 亿美元以上的美国科技公司。表现紧随其后的是上涨了 423% 的 Coinbase(COIN.US)，主要系比特币的反弹助推其上涨态势。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231229/1703812443808903.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1703812443808903.png" alt="Affirm.png" width="771" height="412" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231229/1703812443808903.png"/>随着美联储发出降息转向信号，以及越来越多零售商加入 Affirm 的 “先买后付”(BNPL) 模式，人们对该公司末日情形的担忧已逐渐消退。继 11 月 Affirm 与亚马逊 (AMZN.US) 扩大合作后，该公司股价大涨。在 “网络星期一”，BNPL 购买量更是创下历史新高。Great Hill Capital 董事长汤姆·海耶斯 (TomHayes) 称：“人们原本预期消费者将十分焦灼，失业率会回升，更高的利率会摧毁一切，而各方面却似乎恰恰相反。这也是为什么 Affirm 会开始呈现目前这种表现的原因。”Affirm 由 PayPal 联合创始人马克斯·列夫钦 (MaxLevchin) 于 2012 年创立，其竞争对手包括 Klarna、Block&amp;#39;sAfterpay 和 Zip 等公司。选择 BNPL 服务付款的消费者通常在三个月到一年内将购物分成四次或以上的分期付款 (以非复利计息的方式)，贷款人则通过支付利息和向商家收取贷款服务费盈利。零售商同样从 BNPL 的模式中获益。店家可通过 BNPL 为消费者在购买滑板、手表或送给家人礼物时提供另一种选择，从而刺激消费，提升其销量和盈利水平。Affirm 的发展Affirm 于 2021 年 1 月在纳斯达克首次公开上市，彼时 Covid19 疫情环境正推动 BNPL 服务采用率激增。手握刺激经济支票的消费者热衷于购买衣服、电子产品和 Peloton健身自行车 (这些产品一度占 Affirm 收入的 30%)，电商平台也急忙在结账时增加了 BNPL 选项。但到 2022 年初，Affirm 的股价已从 2021 年最高点下跌了 60% 以上。由于利率飙升，Affirm 借钱为分期贷款提供资金的成本越来越高，2022 年后续的情形也同样黯淡。2023 年 2 月，Affirm 裁减了 19% 的员工，公司高管表示，宏观不利因素和 “消极的消费者情绪” 可能会持续到该财年结束。与亚马逊达成&#34;先买后付&#34;协议，Affirm 股价大涨事实证明，高管们似乎过于看空了。Affirm 的股价在 8 月份发布第四财季财报后开始攀升。除零售业外，该公司还在旅游、无线、票务和医疗保健等行业获得了新的商业交易。上周，Affirm 宣布将在沃尔玛的自助结账机上提供 BNPL 贷款，受此提振，该公司股价在第四季度上涨了一倍多。不过，即使股价大幅反弹，Affirm 的股价仍比 2021 年 11 月的高点低了约 70%。进入 2024 年，BNPL 贷款公司面临着通胀降温和乐观的利率环境。瑞穗证券 (MizuhoSecurities) 董事总经理丹·多莱夫 (DanDolev) 表示，Affirm 在留住用户方面处于有利地位。他指出新的商业交易和实体店 BNPL 业务市场正不断扩大。据 Affirm 称，已有 1690 万人使用过它的服务，公司的商家合作伙伴已超过 26.6 万家。Affirm 目前正着眼于国际扩张，并推出了一种借记卡，让客户可以预付或分期付款。Affirm 在上个月的投资者日上宣布，公司计划推出一个与借记卡绑定的消费账户，该账户将允许用户使用 ATM 和直接存款功能。多莱夫给予了 Affirm 股票买入评级，称未来一两年 Affirm 的情况将大不一样。他认为公司管理层在打造完成 Affirm 品牌后，将逐渐把它发展为一家成熟的金融服务公司。艰苦的战役Great Hill Capital 董事长海耶斯则对 Affirm 未来的发展前景持怀疑态度。他说，Affirm 面临的市场竞争十分激烈，不仅需面对 PayPal 和 Block 等根深蒂固的运营商，还有美国运通、花旗银行等信用卡公司等竞争对手，Affirm 面临着一场 “艰苦的战斗”。海耶斯认为，Affirm 正在走一条与在线贷款公司 SoFi 相似的道路，试图 “拥有上千个不同的项目，并声称自己和摩根大通一样大”，但最终将被证实根本行不通。BNPL 贷款机构还面临着用户未能按时还款的更大风险。消费者金融保护局 (Consumer Financial Protection Bureau) 3 月一份报告指出，BNPL 用户平均而言更可能拥有较高的信用卡债务水平。消费者金融保护局说，BNPL 借款人的信用评分也往往较低，平均评分在 580 到 669 的次级贷款范围内。Affirm 发言人未就此事发表评论，但援引了公司高管的过往评论。公司联合创始人 Max Levchin 曾于 11 月在公司投资者论坛上说 “随着我们网络的发展，我们获得了更多的数据，我们承保更多的交易，我们认识更多的人，我们的护城河会越来越深”。对此，Jefferies 分析师也在上个月的一份报告中表达了支持观点，其写道，“根据行业标准，Affirm 的违约率仍然很低。LendingClub、SoFi、Upstart 和 One Main Financial 的平均拖欠率已从 5.7% 上升到 6.3%，而 Affirm 的拖欠率则从 2.8% 下降到 2.6%”。此外，Affirm 称除用户信用评分外，公司还会综合各种数据以做出贷款决定。Levchin 在去年一份新闻稿中说：“我们的流程包括查看信用报告数据，但也涉及一些 Affirm 特有的流程，如公司会对商家与其向消费者出售的商品进行了解”。随着 BNPL 应用的增加，监管机构也在密切关注这一领域。上周，三位美国参议员致信消费者金融保护局 (CFPB)，敦促该机构监控节假日期间 BNPL 使用率的上升，称这种模式可能会让消费者过度消费。CFPB 此前曾于 2022 年 9 月宣布，将对标信用卡公司的标准对 BNPL 进行更为严格的监督。对此，富国银行本月早些时候发布了一份报告，将 BNPL 贷款描述为 “幽灵债务”，可能会让消费者陷入一种虚假的安全感中，许多小额付款叠加在一起就会产生大问题。富国银行经济学家蒂姆 - 昆兰 (TimQuinlan) 和香农 - 塞里 - 格林 (ShannonSeeryGrein) 则表明，“从目前的情况来看，该行业尚未成为影响消费者支出的主要问题。但由于 BNPL 贷款目前并未向主要的信用报告机构报告，因此无法知道这种幽灵债务何时会给消费者和更广泛的经济带来实质性问题”。

PYPL

AFRM

美国金融技术公司 Affirm 的股价在 2023 年已经暴涨 430%，跑赢了所有市值 50 亿美元以上的美国科技公司。这主要得益于美联储发出降息转向信号，以及越来越多零售商加入 Affirm 的 “先买后付” 模式。Affirm 的竞争对手包括 Klarna、Block's Afterpay 和 Zip 等公司。选择 BNPL 服务付款的消费者通常将购物分成四次或以上的分期付款。Affirm 由 PayPal 联合创始人马克斯·列夫钦于 2012 年创立。

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