<div id="readability-page-1">10 月份的《寒冬之下，内资正悄然成为港股医药公司的投资基石》中，我们曾提出：内地投资者或将在港股医药公司股价走势中扮演更重要的角色。 如今到了年终岁尾，内资对于港股医药公司的布局力度进一步增强。根据数据统计，整个 2023 年内资在港股医药公司的持股占比平均提升了 4.48 个百分点，平均持仓约 15.5%。尤其是股价跌幅较深、质地好的优质公司更是获得了大量内资的青睐。 经过连续两年的下跌，港股医药公司整体估值处于历史底部，下跌动能有限。结合近期 A 股低迷的走低，处于估值历史低位的港股医药公司已然成为内资新的避风港。 暴风雨来临之前，空气中总是极为宁静。内资持续注入是一个重要的信号，相信随着国际金融环境的转暖，港股医药公司们正在逐渐走出价值洼地。 <h2>南水流向</h2> 在全面复盘了百余家港股通医药标的后，我们整理出了 2023 年港股通南向资金持股占比提升速度最快的 20 家医药公司。 具体来看，康龙化成、泰格药业、康诺亚、康希诺生物、荣昌生物、春立医疗、腾盛博药、启明医疗、绿叶制药、云顶新耀、固生堂、加科思、瑞尔集团、昭衍新药、康宁杰瑞制药、康方生物、赛生药业、亚盛医药、基石药业、复旦张江为内资占比提升最快的 20 家公司。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/13f34145-d43a-4ebf-8b42-3ff05efce228.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="413" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/13f34145-d43a-4ebf-8b42-3ff05efce228.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>图：内资持股占比提升最快的 20 家港股医药公司，来源：锦缎研究院</figcaption> </figure> 纵观这 20 家公司，不再聚焦于传统肿瘤领域，而是更加多元化。既有康龙化成、泰格医药这样跌幅较深的 CXO 公司，也有布局自免的康诺亚、抗病毒的康希诺、神经领域的绿叶制药、医药连锁的固生堂和瑞尔集团。这其中，增持百分比超过 10% 的公司有 16 家，增持百分比超 20% 的公司有 4 家。 在 A 股持续萎靡的情况下，内资大幅加仓估值更低的港股医药公司，意味着港股医药公司的价值终于得到资本认可，整个市场止跌势头明显。 <h2>耀眼新星</h2> 2023 年中，港股通中涌入了不少新的标的，多以刚上市的新股为主。 按照内资持股比例排序，巨子生物、3D MEDICINES、智云健康、健世科技、药师帮、艾美疫苗、叮当健康、微创脑溢血、思派健康、梅斯健康为内资占比前十的公司。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7790d8c2-242b-4531-b29e-6b979f37b19f.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="348" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7790d8c2-242b-4531-b29e-6b979f37b19f.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>图：内资持股比例最高的 10 家新兴公司，来源：锦缎研究院</figcaption> </figure> 巨子生物作为重组胶原蛋白新贵，收获了南向资金最多的关注，其内资占比高达 14.83%。此外，今年闪崩的 3D MEDICINES 和一上市就大跌的智云健康也分别获得了内资 8.96% 和 6.35% 的持仓。 如果说第一批港股通标的以做创新药的核心医药公司为主，那么 2023 年进入港股通的标的范畴则明显增加了对于医药 SaaS 类公司的覆盖。 <h2>秋风萧瑟</h2> 尽管整个香港医药公司基本都处于内资流入状态，但这其中依然有少数公司出现南向资金的持续流出。按照此前的统计标准，我们盘点出了南向资金流出百分比最高的 15 家公司。 维亚生物、三叶草生物、海吉亚医疗、昊海生物科技、和铂医药、中国中药、东阳光药、药明巨诺、同仁堂科技、平安好医生、德琪医药、嘉和生物、锦欣生殖、神威药业、四环医药上榜。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/81f3dfa7-c412-462d-8bc6-4dfdd6669e58.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="276" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/81f3dfa7-c412-462d-8bc6-4dfdd6669e58.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>图：内资持股比例下降最多的 15 家医药公司，来源：锦缎研究院</figcaption> </figure> 这 15 家公司中，不乏许多曾经的明星公司，如玻尿酸巨头昊海生物科技、创新药平台公司和铂医药、CAR-T 龙头药明巨诺、互联网医疗巨头平安好医生、辅助生殖之王锦欣生殖等。医药投资极为敏感，如果企业能够顺应潮流，市场会把你的优势放的很大；但如果布局了错误的方向，那么市场也会很快进行惩罚。 基于此，医药投资不仅需要聚焦管线价值、研发能力，更要关注企业的战略方向与执行能力。医药企业如果不能始终保持领先身位，那么就会有逐渐被市场忽略的风险。 <h2>谁是内资避风港？</h2> 经过 2023 年南向资金的持续流入，内资已经成为一大批港股医药公司的核心支柱，同时优质的港股医药公司也成为内资避风港。 康龙化成、荣昌生物、山东新华制药、白云山、复星医药、绿叶制药、亚盛医药、固生堂、开拓药业、博盛腾药、康希诺生物、泰格医药、君实生物、春立医疗、云顶新耀、海普瑞、康方生物、锦欣生殖、海吉亚医疗、康诺亚、昭衍新药、启明医疗、昊海生物科技、康宁杰瑞制药为内资持股比例最高的 24 家公司。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/483ee873-a1d5-408b-b55e-dbf610a6c00f.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="234" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/483ee873-a1d5-408b-b55e-dbf610a6c00f.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>图：内资持股比例最高的 24 家医药公司，来源：锦缎研究院</figcaption> </figure> 内资在这 24 家公司的持股比例均超过 26%，且有 5 家公司持股比例超过 40%，已经对股价起到了足够强的影响力。曾几何时，外资是港股医药公司的核心主力，而内资则被认为是边缘化的存在。也正是因为外资过去占比太高，才导致港股医药公司股价在美国加息周期中受到了严重的影响，造成了长达两年的持续大跌。 繁华散尽，方显真情。外资流入造成恐慌大跌，内资入场铸就市场底部，一进一退之间，内资逐渐成为港股医药公司的重要推手。尤其是那些具备先进技术，拥有核心竞争力的公司，更是得到了内资的重点关注。 当内资扮演的角色越来越重要，市场权重也在悄然生变，谁能更好的向内资传递价值，谁能更接地气的与投资者交流，谁就能成为下一阶段港股医药公司的扛鼎之人，而无法说服国内投资者的公司则可能沦落为边缘玩家。 内资帮港股医药公司筑底，港股医药公司则充当内资避风港，两者相辅相成，互相成就。 本文作者：林药师，来源：医曜，原文标题：《大跌两年之后，港股医药公司成为内资避风港》风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

恒生指数

内资持续加仓港股医药公司，成为避风港。2023 年，内资在港股医药公司的持股占比平均提升了 4.48 个百分点，平均持仓约 15.5%。股价跌幅较深、质地好的优质公司受到内资青睐。近期 A 股低迷，估值历史低位的港股医药公司成为内资新的投资选择。内资持续注入是信号，预计港股医药公司将逐渐走出价值洼地。