在黄金的涨势下,高盛分析师 Nicholas Snowdon 和大宗商品研究团队继续为黄金站台,并将黄金未来 12 个月目标价定为 2175 美元/盎司。过去一年,黄金在一众资产中表现亮眼,全年累计涨幅超 15%,最高价一度冲破 2100 美元/盎司,创下历史新高。时间来到 2024 年,中东与俄乌的冲突仍未停息,叠加市场押注全球央行年内将大举降息,黄金表现依然强势。截至发稿,金价仍位于 2000 美元/盎司上方。高盛研究团队表示,影响金价的变量非常多,其中美债利率、美元和地缘政治风险起着决定性作用:2023 年黄金的表现与实际利率脱钩,它的主要吸引力来源于其作为一种尾部风险对冲工具。全球地缘政治紧张升级时,黄金需求增加。黄金本身不产生利息,此前美联储降息预期有助于金价走高。美元与金价同为央行储备资产,二者存在替代效应,价格呈跷跷板关系,美元回落则金价上升,反之亦然。目前导致美元走软的主要是美联储大幅降息的预期,美元相对疲软有助于增强黄金吸引力。此外,市场对黄金的投资需求也推动金价上涨,黄金的看涨仓位相对较多,投机者们的仓位仍有上升空间:根据 ETF 投资需求数据,当前,投资者尚未大量购买和持有黄金 ETF 份额,市场对于黄金 ETF 的投资兴趣未有好转迹象。根据 COMEX 投机性持仓数据,目前的净多头头寸处于 87% 的历史分位值,黄金的看涨仓位相对较多,投机者们的仓位仍有上升空间。CPI,PPI 或失业率等宏观数据影响投资者对黄金的投资情绪:通货紧缩时,投资者寻求黄金避险,黄金表现较好。失业率上升,就业状况较差,投资者寻求黄金避险,推高黄金需求。各大新兴市场央行成为黄金购买主力军,该市场的对黄金的零售需求强劲增长:2023 年,当地缘政治风险增加时,各大新兴市场央行成为黄金购买主力军。截至到 2023 年 10 月,中央银行购买黄金的规模在同比增长 14%。截至 2023 年 9 月,新兴市场对黄金的零售需求同比增长 6%。