今年日股开局强势，1 月 5 日以来开启连涨行情，日经 225 指数及东证指数均在盘中触及 1990 年以来新高。1 月 15 日周一，在金融板块和航运板块的带动下，日经 225 指数盘中一度上涨 1.2%，突破 36000 点，为 1990 年 2 月 22 日以来首次。截至收盘，日经 225 指数收涨 0.91%，连涨 6 日，报 35901.79 点。今年以来日经 225 累计上涨了 6%，距离 1989 年创下的历史峰值 38915.9 点还有 6% 的距离。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ab9cf22a2a081a97ea304bb543a53874?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="656" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ab9cf22a2a081a97ea304bb543a53874"/></figure>日经 225ETF 一度上涨 2.17%，冲击 6 连阳，最新价格为 1.31 元，成交额已达 2.65 亿元。截至 2024 年 1 月 12 日，日经 225ETF 近 1 周累计上涨 7.84%。规模方面，日经 225ETF 最新规模达 5.48 亿元创近 1 年新高。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a58f20d44c133e5a7a85dc957f969472?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="334" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a58f20d44c133e5a7a85dc957f969472"/></figure>日经 ETF 午后持续走高，一度触及涨停，随后快速走低，目前涨近 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f25d4fb083f516840e85409078c939b9?x-oss-process=style/lg" alt="" width="717" height="284" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f25d4fb083f516840e85409078c939b9"/></figure>东证指数也触及 33 年来的新高，截至 1 月 15 日收盘，东证指数今年以来涨幅达到 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/8d574475bbb1472884df2c8372bce69e?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="649" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/8d574475bbb1472884df2c8372bce69e"/></figure>今年日经 225 能否突破历史高点？野村证券策略师 Kazuo Kamitani 认为，最近日经涨势惊人，美国国债收益率的下降及日元汇率稳定提振了整体市场情绪，但从技术角度看从本周开始上涨的速度或许会放缓：<blockquote>尽管一些技术指标显示日本股市过热，但日本股市的涨幅仍在继续，其中一个被市场密切关注的指标——相对强弱指数（RSI）显示，日经 RSI 已超过 76(超过 70 的读数表明市场过热)。</blockquote>美国普信集团 (T Rowe Price) 新兴市场和日本股票投资组合策略师 Daniel Hurley 指出，东京证券交易所为推动上市公司治理，即将贴出 “光荣榜” 的举动很大程度上提振了市场情绪。据悉，东京证券交易所将在周一公布一份上市公司名单，名单中的这些公司满足了交易所的自愿请求，制定了提高资本效率的业务计划。IG Asia 市场策略师 Yeap Jun Rong 在接受媒体采访时表示，日本家庭支出持续疲软或许可以使日本央行能够更长时间地维持超宽松政策，提振该国市场。Yeap Jun Rong 表示，包括东京证券交易所的公司治理措施在内的一些长期利好因素，让日本股市有更大的上涨空间。<h2 id="g5dmgi8xl">工资成日股未来走势的关键？</h2>今年 3 月的春斗或许将成为日股未来走势的关键。此前公布的日本东京都 12 月通胀数据显示，由于原材料和资源价格持续攀升，日本东京都 23 区除生鲜食品后的 CPI 同比上涨 3.0%，为 1982 年以来的最大涨幅。而根据媒体援引知情人士消息称，日本央行官员在 1 月召开议息会议之时，可能会讨论下调对通胀的预测，可能会将 2024 财年不含生鲜食品的 CPI 预期从 2.8% 下调至 2.5% 左右。因此或许随着商品价格的逐步回落，日本未来的通胀走势将聚焦于薪资水平，美国银行分析师表示，“我们看到了当前日股涨势与去年有很多相似之处”，而引发去年日股涨势的一个关键因素在于春斗的工资涨幅为 30 年来最高水平：<blockquote>成本推动型通胀一直在减弱，如果实际工资开始上涨，可能会对市场产生重大影响。</blockquote>这就使得今年 3 月的春斗成为关键。春斗是日本每年春季集中开展的劳资谈判，由劳方代表日本工会联合会与资方代表日本经济团体联合会，针对该年度平均工资涨幅进行谈判，在确定基准后，各企业会陆续公布实际涨幅。去年 12 月，工会总联合会 RENGO 将今年春斗的加薪目标定在 5% 左右。三井住友 DS 资产管理公司策略师 Masahiro Ichikawa 也表示，如果日本企业在今年春季的年度劳资谈判中宣布大幅加薪，并发布对 4 月份开始的下一个财年的乐观盈利预测，那么日经 225 指数将会稳定在 36000 点上方。<h2 id="qg18o0eca">结束 YCC 尚远，提振市场情绪</h2>另一方面，分析师认为市场推迟日本央行结束 YCC 的预期也在一定程度上使得日元疲软，推动海外投资者资金流入日本。晨星基金研究显示，12 月日本股基的净流入从上个月的 700 亿日元增至 3200 亿日元，被动类型基金的净流出也从 1800 亿日元下降至几乎为零。日本央行将在 1 月 22 日至 23 日的货币政策会议上公布最新的季度经济预测。知情人士认为，考虑到三季度经济数据的低迷，日本央行可能会下调 2024 财年的经济增长预期，而这同时也意味着日本央行很难快速结束收益率曲线控制（YCC）及负利率等超宽松政策。分析师认为，对日本央行较长时间维持鸽派的预期也让日元持续承压，这将进一步刺激海外投资者进入日本，提振市场情绪，截至发稿美元/日元的汇率为 145.1。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/232ec5cc041c805b84e7e5fcf3e17885?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="660" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/232ec5cc041c805b84e7e5fcf3e17885"/></figure>

日本股市强势上涨的背后是市场对于日本央行推迟 YCC 及日元持续走软的预期，而三月 “春斗” 或将成为日股能否突破历史高点 38195 的关键。

理解市场 | 日股今年还涨得动吗？