上周，两大美股指标普 500 和道指均创历史新高收官。不过，高盛报告指出，在一片 “涨” 声中，聪明钱正在做空美股。高盛股票分析师 William Hosbein 指出，到上周为止，美股的高质量长期增长个股战胜了低质量、尚未盈利个股，蓝筹股相对未盈利股 GSPUMENP 的表现本月将创史上最佳月度表现，高增长、高利润个股对低增长、低利润个股（GSPUHGMP）也势将创最佳月度表现。Hosbein 评价，投资者对质量的追求怎么都不嫌够。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1040685e8e6fc2be43860c9407b606d6?x-oss-process=style/lg" width="921" height="354" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1040685e8e6fc2be43860c9407b606d6"/></figure>然而，在股市创新高之际，高盛的情绪指标上周再度下行，和主经纪商业务（PB）数据显示的对冲基金资金及只做多策略资金抛售一致。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/0bf5057482326d712d96f1f2acd2a2b6?x-oss-process=style/lg" width="628" height="495" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/0bf5057482326d712d96f1f2acd2a2b6"/></figure>高盛警告，今年初以来裁员增长可能让市场参与者在风险押注重新增加以前暂停行动。高盛称，最近十次公布的非农就业报告中，有九次的报告数据下修。2023 年的月均增加就业数 5.6 万，是 2022 年月均水平的两倍多。此外，临时岗位助推服务业就业人数连续 11 个月下降，自 2023 年 3 月达到巅峰以来共减少 34.6 万人。在全球金融危机以前，临时就业曾连续 17 个月下降。高盛交易部门发现，“空头已经无所畏惧地凝视（美股的）历史新高”，称 1 月 “股市怀疑论者大量做空”，高盛 PB 团队的数据显示，上周，美股空头与多头的资金流比例为 2:1，今年年初至今的比例为 3:1。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/81f5ee2f9d11e7dd6548d32b99f2099a?x-oss-process=style/lg" width="594" height="472" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/81f5ee2f9d11e7dd6548d32b99f2099a"/></figure>以下截图可见，今年初以来，股市方面，日股是头号赢家，累涨近 7.5%，芯片股和蓝筹科技股累涨约 7%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/d3494160f684ca33aa550b0fa8dcf635?x-oss-process=style/lg" width="275" height="310" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/d3494160f684ca33aa550b0fa8dcf635"/></figure>华尔街见闻上周提到，上周多位美联储官员的讲话打压近期联储降息的预期，叠加零售销售等经济数据强劲，市场无论是对美联储 3 月开始降息的预期概率，还是对 2024 年全年的预期降息幅度，都在下降。但美股、尤其是科技股，找到了新的上涨理由：市场开始消化较少降息预期，同时也在消化更加强劲的经济增长。经济坚韧理论上有利于小盘股和价值股，但上周它们依然没有跑赢，小盘股指罗素 2000 全周累跌 0.34%，连跌四周。虽然较高的利率结构将对风险资产估值上升构成威胁，但能够穿越周期持续提供利润增长的科技股再度赢得市场青睐。有分析师认为，美股最终的命运还是取决于美联储降息次数。摩根士丹利投资管理公司联席首席投资官吉姆·卡伦认为，如果今年降息次数少于六次，债券的收益率自然要上升，因为目前股票和债券之间存在高度相关性，这将对股市构成压力。分析 1984 年以来的前十次美联储降息周期后，高盛的交易员预计：本次美联储降息后，美股将继续上涨；收益率在开始宽松时下降，但在首次降息后，收益率未来的降幅会更有限；收益率曲线往往最初陡峭，而后趋于平缓；美元将走强，至少随着时间推移是如此走势。而一旦经济不可避免地衰退，这些走势都将逆转。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/69f9816a68782e9f484dd198c109f423?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="381" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/69f9816a68782e9f484dd198c109f423"/></figure>

高盛

高盛的主经纪商业务数据显示，上周美股空头与多头的资金流比例为 2:1，今年年初至今的比例为 3:1。高盛称，空头已经无所畏惧地凝视美股的历史新高。

注意了！对冲基金开始做空美股