上周四的大跌让特斯拉 2024 年开年以来的累计跌幅超过了 20%，而摩根大通新近报告预计，特斯拉还可能今年会跌得更多。美东时间 1 月 26 日周五发布的报告中，摩根大通分析师 Ryan Brinkman 警告，特斯拉股价有很大的下行空间，因为该公司的降价策略既侵蚀了利润，又无法大幅提升营业收入。Brinkman 指出，特斯拉四季度的交付量同比增长 20%，汽车业务的实际营收却几乎没怎么增长，仅同比增长 1%。他认为，特斯拉的价格战牺牲了利润，从销售衡量的角度看，却没能换取营收增长，而是换来了销量。FactSet 数据显示，特斯拉目前的交易价是 2024 年共识盈利预期的 56 倍。摩根大通担心，特斯拉的营收增长停滞无法证明市场当前这一估值合理。Brinkman 的报告写道，特斯拉的利润预期有所下降，但即使周四遭抛售，这只个股在摩根大通看来也难以引起关注，这意味着，股价有 “很大的进一步下行潜力”。摩根大通指出，2022 年 10 月，华尔街分析师预计特斯拉 2024 年的利润为 285 亿美元，此后这一预期大幅下降。目前，分析师预期 2024 年营业利润为 114 亿美元。因此 Brinkman 的报告提到，特斯拉如今的股价与 2022 年 10 月大致相当，而 2022 年 10 月以来，分析师的特斯拉 2024 年利润预期累计下降 60%。报告中，Brinkman 维持了对特斯拉的低配评级，并将未来 12 个月的特斯拉目标价下调 5 美元至 130 美元，降幅 3.7%。这一目标价意味着，Brinkman 预计，到今年底，特斯拉的股价将在本周四收盘的基础上再跌 28.8%。Brinkman 认为，特斯拉的差异化业务、有吸引力的产品和尖端技术被 “被高于平均水平的执行风险和估值所抵消”，且定价似乎已反映很多这方面的因素。特斯拉在技术和执行方面风险似乎比之前担心的要低得多，不过，特斯拉以较低的价格向更高产量的细分汽车市场扩张，这种做法带来的风险似乎比需求、执行和竞争方面的风险更大。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/35a580a397fb6a5125aa6ceee4656b7c?x-oss-process=style/lg" width="872" height="519" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/35a580a397fb6a5125aa6ceee4656b7c"/></figure>本周三盘后，特斯拉公布四季度每股收益（EPS）同比超预期剧减 40%，营收增长超预期放缓至 3%，连续第四个季度的业绩低于预期，七年来首次年度利润下滑。同时特斯拉预警，2024 年的产量增速将明显低于 2023 年。华尔街见闻还提到，特斯拉此次发布财报并未提供今年的交付目标，分析认为这很不寻常。特斯拉长期将其交付量的多年平均年增长目标定为 50%。分析师预计，特斯拉 2024 年将售出 220 万辆车，较 2023 年增长约 20%，而若增长放缓到一定程度，降价的空间也将消失。在财报发布后首个交易日，本周四特斯拉股价盘初即跌超 10%，最终大幅收跌 12%，创一年来最大日跌幅。截至周四收盘，股价 2024 年初以来累计跌 26.5%。<h2 id="dor0hc9cq">华尔街最看多特斯拉分析师大幅下调目标价 称降价是 “四级飓风” 仍看好长期表现</h2>值得一提的是，Brinkman 是长期看空特斯拉的分析师。有评论指出，FactSet 调查显示，49 名关注特斯拉的分析师中，只有七人持悲观态度，另有 19 人持看涨，22 人态度中立。这些分析师给出的目标价均值为 221.25 美元，较特斯拉周四收盘高约 21%，较 Brinkman 的目标价高约 70%。而本周四当天，长期看好特斯拉、被视为华尔街最看好特斯拉分析师之一的 Wedbush 明星分析师 Dan Ives 也表达了对特斯拉的失望情绪。他将特斯拉的目标价大幅下调 10%，从 350 美元降至 315 美元。Ives 称，特斯拉糟糕的财报电话会议动摇了他对该司近期业绩的信心。Ives 在报告中将特斯拉周三盘后的电话会议比作 “火车脱轨” 一样的事故，称 “我们期望马斯克和团队在电话会议上像成年人一样站出来，对正在进行的降价、利润结构和波动的需求提供战略和财务方面的概况介绍，结果我们完全搞错了。”Ives 还将特斯拉的降价比喻为近期的 “四级飓风”，并写道，此次电话会议中，特斯拉 CEO 马斯克缺乏沟通、缺少指引，这 “对多头来说是一颗难以吞下的苦药丸”。尽管如此，Ives 仍认为，特斯拉的长期前景无碍，艰辛大众市场应用电动汽车的时代即将到来。Ives 维持了对特斯拉的增持评级，其最新目标价较周三收盘高约 51.6%，较周四收盘高 72.5%。报告写到，Wedbush 对特斯拉近期的信心动摇了，“但我们仍然坚信，围绕特斯拉的长期牛市论点以及更广泛的人工智能（AI）故事将站稳脚跟。” 对马斯克来说，这是特斯拉度过难关的关键时刻，它将有助于塑造电动汽车的未来。

特斯拉

小摩认为，特斯拉可能还要再跌 30%！为什么？降价策略既侵蚀了利润，又无法大幅提升营业收入，这就无法证明市场当前估值合理！

理解市场 | 特斯拉开年跌超 20%，跌够了吗？