<h3 id="9kk0wh58r">摩根士丹利：将美团目标价由 120 港元下调至 85 港元，评级 “与大市同步”，认为该股缺乏短期催化剂</h3><p>该行维持对美团 2023 年四季度业绩预测不变，料公司核心本地商业收入按年增长 25% 至 544 亿元人民币，经营溢利升 3% 至 74 亿元人民币。由于新业务经营亏损按季稳定，该行料公司总收入按年增长 21% 至 725 亿元人民币，非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 经营溢利达 23 亿元人民币。</p><p>该行预期，2023 年三季度美团业务日订单按年增长 24% 至 5,700 万单，两年复合年均增长率达 16%，并预期收入按年增长 18% 至 381 亿元人民币，经营溢利升 12% 至 46 亿元人民币。到店、酒店及旅游 (IHT) 业务方面，预期收入按年增长 56%，经营溢利升 10% 至 32 亿元人民币。新业务收入预期按年增长 9% 至 180 亿元人民币，考虑到年底品牌营销开支增加，料营运亏损 50 亿元人民币。</p><p>该行维持对美团的谨慎看法，新业务亏损收窄可见性仍然较低，预期 2023-2024 两年总收入为 3,260 亿及 3,840 亿元人民币，按年增长 18%，non-IFRS 经营溢利 280 亿及 400 亿元人民币，分别下调 15% 至 18%，主要由于外卖业务近期面临挑战、IHT 业务与抖音的竞争忧虑，以及美团优选的盈利能力并不明确。</p><h3 id="1tingnf7f">交银国际：维持小鹏汽车-W“沽出” 评级，目标价削 30.5% 至 27.3 港元</h3><p>公司 2024 年前 3 周总销量每月下跌 59%，表现低迷。新车型 MPVX9 将成为 1 季度唯一的销量亮点。虽然 X9 有着较高的毛利，但由于该行预期，除 X9 外各车型仍可加大促销刺激销量，因此对毛利正面影响有可能被部抵销。</p><p>报告中称，小鹏子品牌 MONA 将会接棒 G3 在 15 万左右定价的大众市场发表 A-Class 纯电轿车，将在 2024 年第三季上市。在 15 万级规模以及成本控制能力上，新势力不如比亚迪股份，长安汽车和吉利汽车等传统车企。因此，该行预期 MONA 更大的作用是提高产能利用率，销量和单车毛利率有较大不确定性和挑战。</p><p>该行表示，小鹏 2024 年新能源乘用车市场将会是更卷的一年。春节后若终端订单未有明显好转，该行认为有供应链和成本优势的自主品牌将会以降价刺激销量，其他车企将会跟随。该行认为小鹏难以独善其身，毛利转正可能不及市场预期。该行下调小鹏 2024/2025 年营收预测 15%/13% 以反映销售预测下调。</p><h3 id="7mjcdqz8r">麦格理：将快手目标价上调 4% 至 61 港元，评级 “跑赢大市”</h3><p>该行预计快手将继续受惠于短视频平台的利好因素，料收入录得健康增长，且毛利率稳定扩张。该行预计，集团去年第四季收入按年增 16%，其中直播收入增 1%，网络营销服务收入升 20%，而其他收入则增 39%。</p><p>该行预计，集团上季电商 GMV 将按年增 30% 至 2,900 亿元，电子商务收入料增 35% 至 138 亿元。该行相信，电子商务收入增长快速是由于 KOL 收入分成增加及佣金收入率扩大，但部分被基于货架的销售比例增加所抵销。 </p><p>麦格理重申对快手潜在营运杠杆的积极看法，而随着海外计划的成本削减，预计经调整营运利润将按年增长 84%，到 2024 年料将达 183 亿元，意味着经调整营运利润率将增加 5.5 个百分点，并于未来几年持续扩张。该行分别上调集团 2023 及 2024 年的盈测 4% 和 5%，以反映较佳的成本控制及利润表现。</p><h3 id="buv2xeepk">美银证券：维持比亚迪股份 “买入” 评级，目标价 300 港元</h3><p>公司管理层于去年在大众市场采取进取的定价策略，预计 2024 年会有更好的表现，因为该公司计划在 2024 年推出第五代插电式油电混合车 (PHEV) 技术。</p><p>该行表示，新技术具有更强的动力和更低的燃油油耗，公司计划在农历新年后逐步推出搭载 PHEV 新技术的改款车型，其长期目标是在中国乘用车市场占据 30% 以上的市占率，预计高端化策略将提高盈利能力。</p><h3 id="r9aqqda22">美银：维持亚马逊 “买入” 评级，目标价 185 美元</h3><p>该行预计亚马逊第四季度收入及 EBIT 分别为 1,658 亿及 109 亿美元。旗下 AWS 的增长是首要指标，该行料收入将略低于华尔街预测，成本优化和人工智能所带动的需求是 AWS 的关键驱动力。</p><p>对于今年首季度，美银证券预期亚马逊收入及营运利润分别为 1,421 亿及 111 亿美元。而集团期内的收入指引范围可能介乎 1,360 亿至 1,420 亿美元，营业利润指引则由 75 亿至 115 亿美元之间。</p><p>该行认为，市场情绪相当积极，今年 AWS 利润率按年持续改善的潜力，将有助于建立正面前景，而其估值仍具吸引力。</p><h3 id="sq6zlbyt">美银：将 Alphabet 将目标价从 166 美元上调至 175 美元，重申 “买入” 评级</h3><p>该行发表研究报告指 Alphabet 上季收入料成为亮点，将第四季度毛收入预测上调至 868.79 亿美元，同比增长 14%，高于市场预期的 851.99 亿美元，并将搜索引擎业务收入增幅预测上调至 14%，但同时上调期内开支预测，每股盈利预测维持为 1.63 美元，对比市场预测为 1.61 美元，核心利润率预期达 34.5%。</p><p>憧憬去年 10 月起广告市场复苏以及人工智能 (AI) 工具带动广告开支增长，美银预测搜索引擎业务收入将达到 485 亿美元，YouTube 业务收入达 91 亿美元，均同比增长 14%；云业务收入料增长 23% 至 90 亿美元。</p><p>该行预期今年广告行业持续复苏、短视频加快变现、AI 整合提高投资回报率，以及严格的成本管控，都将有助推动市场预期上行。</p>

美团-W

美团(ADR)

小鹏汽车

小鹏汽车-W

快手-W

快手-WR

谷歌-A

谷歌-C

亚马逊

比亚迪股份

<p>大摩维持对美团的谨慎看法，认为该股缺乏短期催化剂，主要由于外卖业务近期面临挑战、IHT 业务与抖音的竞争忧虑，以及美团优选的盈利能力并不明确；交银国际认为小鹏毛利转正可能不及市场预期。</p>

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