1 月 26 日,讯飞医疗科技股份有限公司(下称 “讯飞医疗”)向港交所递交了 IPO 申请。 作为讯飞医疗的母公司,科大讯飞(002230.SZ)持有其 52.47% 的股份。 此次招股书的披露,亦让外界一窥科大讯飞的医疗板块整体运行情况。 具体来看,讯飞医疗主要为医疗机构提供电子病历等信息化服务,真正的付费者系各地的卫健委。 报告期内,讯飞医疗仍处于亏损状态。2021 年、2022 年收入分别为 3.73 亿元、4.72 亿元,同期归母净亏损分别为 0.84 亿元、1.89 亿元。 讯飞医疗的现金储备有限,截至 2023 年 9 月末账上现金及现金等价物仅为 0.58 亿元。 此番 IPO,讯飞医疗吸引市场焦点之处在于其于 2023 年 10 月推出了号称表现优于 ChatGPT 的 “讯飞星火医疗大模型”,但此次招股书对于该大模型的具体运行情况并未有详细的数据披露。 ToG 的生意 从制药到问诊等各个环节都有人工智能的身影,插上人工智能翅膀的医疗给予资本市场更多的想象空间。 2023 年 6 月开始,AI 制药企业英矽智能、晶泰科技先后向港交所递交了 IPO 申请。 如今,聚焦问诊环节的讯飞医疗也向港交所发起了冲刺。 这一刻,讯飞医疗已经等了 30 个月——2021 年 8 月 4 日,科大讯飞(002230.SZ)发布了筹划分拆讯飞医疗上市的公告,但至此后便杳无音讯,直至今年其 IPO 计划才正式落地。 目前讯飞医疗的收入来源主要分成基层医疗机构服务、医院服务、患者服务和区域管理平台解决方案四大板块,其中基层医疗机构服务是主要收入来源。 2021 年、2022 年,基层医疗机构服务分别创收 2.16 亿元、2.98 亿元,占比分别为 57.90%、63.20%。 基层医疗机构服务涉及智医助理、慢病管理,背后的买单者是各地的卫健委。 “我们主要与当地卫健委签订协议,向其及其监管的基层医疗机构提供基层医疗机构服务。我们通过远程支持及现场协助提供支持。我们亦于项目实施后提供持续服务,包括软件更新及医学知识图谱更新。” 讯飞医疗表示。 智医助理主要为基层医疗机构的医生提供 AI 辅助诊疗,涵盖智能问诊、病例规范质控等各类服务。 截至 2024 年 1 月下旬,讯飞医疗的智医助理已经覆盖全国 30 个省份,协助基层医疗机构提供 2.8 亿份电子病历和 7.4 亿次人工智能辅助诊疗建议。 2022 年,智医助理已经创收 2.17 亿元,撑起了讯飞医疗收入的 “半壁江山”。 弗若斯特沙利文数据显示,2022 年智医助理的收入位居中国基层医疗机构临床决策支持系统市场的第一名,市场份额达到 76.6%。 此外,智医助理还融入了基层医疗业务、家庭医生签约等系统服务,可以为基层医疗机构提供综合信息化解决方案。 据讯飞医疗介绍,智医助理是全球首个且是唯一一个通过国家执业医师资格考试(综合笔试)的智能解决方案。其中,国家执业医师资格考试分成综合笔试、实践技能。 不过这或许很难证明智医助理具备独特竞争力。 公开资料显示,尚未经过专业医学知识训练的 ChatGPT 同样通过了执业医师资格考试。 2023 年 2 月,ChatGPT 通过了美国执业医师考试;同年 6 月浙大二院神经外科吴承瀚团队研究证实 ChatGPT 通过我国的国家执业医师资格考试(实践技能)。 “依靠刷题,电脑通过医师执照考试已不是新鲜事。这件事的特殊意义在于,ChatGPT 并不是为了针对任何考试而训练出来的专业模型。它的知识面更广泛,更像是一个饱读诗书的学者,同时也是精通冷知识与生活小常识的小天才,而且顺带一提,它还可以通过医师执照考试。” 吴承瀚曾对此评价道。 2023 年以来 ChatGPT 横扫各行各业后,同年 10 月讯飞医疗推出了讯飞星火医疗大模型,可用于超 300 种医学场景。 科大讯飞董事长刘庆峰曾在 2023 科大讯飞全球 1024 开发者节上指出,讯飞星火医疗大模型在医疗海量知识问答、医疗专业文书生成等方面的问题解答率均高于 GPT4。 此次招股书则称 “讯飞星火医疗大模型已经过严格的评估,并在医学场景中的各种 NLP 任务中表现优于 GPT。” 但关于讯飞星火医疗大模型具体优于 GPT 的数据以及更多运行情况,此番招股书并未对此做出更为充分的披露。 大模型概念 B 面 尽管有医疗大模型等亮眼概念的加持,但讯飞医疗的整体业务实质就是为医疗机构提供电子病历、在线诊疗等智慧医疗服务。 A 股和港股市场均曾经迎来以卫健委或医疗机构为主要客户群体的智慧医疗服务商登陆资本市场。 2023 年 9 月登陆港股市场的东软熙康(9686.HK)正是以城市为切入口,为一定区域内的患者提供聚合医疗机构的线上诊疗、预约挂号等各类服务的云医院平台,买单者正是各地的卫健委;早在 2011 年就登陆 A 股的卫宁健康(300253.SZ)主要为医院提供临床信息系统、电子病历、在线诊疗等智慧医疗服务。 讯飞医疗目前的业绩情况和东软熙康相似,均处于亏损状态。2023 年前三季度,讯飞医疗的净亏损仍达到 1.59 亿元。 对此,讯飞医疗确实正在寻找新的出路——将客户群体从卫健委/医疗机构扩大至 C 端患者。 一直以来,语音识别技术都是讯飞医疗的重要技术优势,例如讯飞医疗的语音识别技术支持语音版的电子病历生成。 “利用先进的医学语音辨识及医学影像辨识技术,我们提供 AI 赋能的话筒 “讯录”,支持基于语音的电子病历生成,帮助医生提高工作效率。” 讯飞医疗支出。 讯飞医疗正在将这一优势拓展至智能硬件设备领域。 目前,讯飞医疗为患者提供助听器等在内的智能硬件设备、智慧医院患者服务与诊后管理等在内的患者服务。 但该板块收入规模相对有限,2022 年创收 0.27 亿元,仅占比 7.80%。 不仅如此,患者服务的毛利率也低于基层医疗机构服务板块。2022 年患者服务的毛利率为 39%,较基层医疗机构服务低了 14.4 个百分点。 与此同时,讯飞医疗的销售支出并不算低。 2021、2022 年和 2023 年前三季度销售开支分别为 0.91 亿元、1.60 亿元和 1.29 亿元,占收入的比例分别为 24.3%、33.9% 和 39.7%。 与此同时,讯飞医疗的现金并不宽裕,截至 2023 年 9 月末现金及现金等价物的金额仅为 0.58 亿元。 IPO 迫在眉睫,但讯飞医疗的业务是否足够吸引资本市场,仍待检验。