智通财经 APP 获悉，CPU 与 GPU 双产业巨头 AMD(AMD.US) 北京时间周三晨间公布 Q4 业绩，并将其新推出的人工智能 (AI) 芯片——Instinct MI300 系列芯片的 2024 年营收预期上调 15 亿美元，至 35 亿美元。但对于一些给予 AMD 高股价预期和高估值的华尔街分析师来说，这一预期远远不够。Wolfe Research 分析师 Chris Caso 表示，华尔街最乐观的预期已经达到 80 亿美元，最低预测则为 40 亿美元。AMD 将全新 AI 芯片的营收预期提高了近一倍，达到 35 亿美元，但这不足以满足华尔街对该公司人工智能业务的崇高预期，也不足以缓解其可编程芯片和电子游戏芯片产生的营收大幅下滑带来的负面影响。此外，该芯片巨头周三晨间公布的第一季度营收预测也低于华尔街预期。AMD 预计 Q1 总营收区间为 51 亿至 57 亿美元，不及分析师平均预期的 57.7 亿美元;预计毛利率将为 52%，略高于分析师预期的 51.8%;AMD 还预计包括个人电脑芯片等主营业务营收第一季度将下降，但预计人工智能芯片的销售额增幅将全面抵消个人电脑芯片销售额下降。2023Q4 核心业绩指标则高于华尔街预期。ADM 第四季度营收 61.7 亿美元，高于华尔街分析师普遍预期的 61 亿美元。该公司第四季度的每股收益为 77 美分，与预期相符。但是第四季度营业利润 14.1 亿美元，略低于华尔街预期的 14.3 亿美元。<h2>AMD AI 芯片预期被华尔街 “拉满”! 仅 35 亿美元的预期满足不了华尔街</h2>“整体来看，AMD 当季表现平平，营业利润和营业利润率明显下滑。” Investing.com 分析师 Jesse Cohn 表示。“在过高的市场预期中，该公司几乎没有犯错的余地，投资者明显对当前季度的前瞻性指引感到非常失望。”LSEG 数据显示，AMD 高管预计当前财季营收为 54 亿美元，上下浮动 3 亿美元，华尔街平均预期则为 57.7 亿美元。该公司没有发布每股收益指引。在过去的一年里，AMD 的股价飙升约 140%，超过了全球芯片股基准——费城半导体指数 (PHLX Semiconductor Index) 近 90 个百分点，2024 年以来 AMD 股价涨幅高达 17%，近日更是屡创历史新高。财报公布后，这家总部位于加州圣克拉拉的芯片公司股价在美股盘后交易中一度下跌约 7%，徘徊在 160 美元附近。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240131/1706685386678272.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1706685386678272.png" alt="1706685359(1).png" width="1039" height="497" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240131/1706685386678272.png"/>AMD 首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 在电话会议上表示，一旦合作的芯片制造商今年下半年有更多产能投产，该公司的人工智能芯片销售额可能超过其目前预测的 35 亿美元。随着全球企业纷纷寻求开发和经营自己的类似 ChatGPT 生成式人工智能应用程序，企业预算正在流向人工智能服务器中使用的处理器，比如英伟达 H100 以及 AMD 去年年末推出的旗舰款 AI 芯片——MI300X AI 芯片。但是对于 AI 芯片领域的 “后进者” AMD 来说，好消息在于全球多数企业都在寻找替代英伟达非常昂贵且严重供不应求的先进人工智能芯片替代产品。而 AMD 新推出的 MI300X AI 芯片可谓是市场上为数不多的可行替代产品之一。知名科技股分析师 Beth Kindig 预计，明年 MI300 系列芯片的出货量将达到 30 万-40 万块，英伟达 H100 的出货量将达到 150 万-200 万块。但是，华尔街给出的 2024 年 AMD AI 芯片预期高于 35 美元。据 Summit Insights 分析师 Kinngai Chan 称，华尔街分析师们此前对 AMD 2024 年在 AI 芯片领域的市场规模预测在 40 亿至 80 亿美元之间，Keybanc 等华尔街投资机构均给出的是 80 亿美元预期。华尔街给予的高达 200 美元目标股价以及较高的股票估值与这些数字全面挂钩。KeyBanc Capital Markets 分析师 John Vinh 近日重申对 AMD“买入” 评级，并将 AMD 目标价从 170 美元上调至 195 美元。Vinh 认为，AMD 将成为 AI 芯片领域最大受益者之一，该分析师预计虽然游戏和可编程芯片需求难以预测，但 AMD 新推出的 AI 芯片销售额在 2024 年可能高达 80 亿美元，远高于该机构先前估计的 30 亿至 40 亿美元。AI 芯片需求强劲的乐观预期下，巴克莱分析师 Tom O’Malley 将 AMD 的目标股价从 120 美元大幅上调至 200 美元，并表示 AMD 今年的 AI 芯片销售额可能至少达到 40 亿美元，2025 年将超过 70 亿美元。<h2>为何华尔街 “狮子大开口”？因为 AI 芯片需求前景极其广阔</h2>华尔街 “狮子大开口” 般预计 AMD 2024 年在 AI 芯片领域的市场规模预测在 40 亿至 80 亿美元之间并非毫无逻辑，毕竟当前 AI 芯片需求无比强劲，且全球多数企业都在寻找替代英伟达 H100 替代品。目前在 AI 芯片领域，英伟达可谓 “一家独大”，市占率接近 90%。花旗集团预计明年 AI 芯片市场规模将在 750 亿美元左右，同时预计 AMD 能够占据 10% 左右的市场份额。特斯拉 CEO 马斯克 (Elon Musk) 将科技企业的人工智能军备竞赛比作一场高风险的 “扑克游戏”，即企业需要每年在人工智能硬件上投入数十亿美元，才能保持竞争力。这位亿万富翁表示，在 2024 年，特斯拉仅仅在英伟达的人工智能芯片上就将耗费超过 5 亿美元，但他警告称，特斯拉未来还需要价值 “数十亿美元” 的硬件才能赶上一些最大规模的竞争对手。值得注意的是，马斯克在 X 上的一篇文章中表示，特斯拉今年将从英伟达及其竞争对手 AMD 购买大量 AI 芯片。AMD 表示，MI300X 基于一种全新的架构，这种架构通常会带来显著的性能提升。AMD 全新 AI 芯片最显著的特点是拥有 192GB 的尖端高性能 HBM3 内存，传输数据速度更快，可以适应更大规模的人工智能模型。与 AI 训练/推理领域热度最高的英伟达 H100 AI 芯片的最新性能对比数据显示，AI 训练领域 MI300X 预 H100 不相上下。但在推理领域，基于一般 LLM 内核 TFLOP，MI300X 在 FlashAttention-2 和 Llama 2 70B 中提供较英伟达 H100 高达 20% 的性能提升幅度。从平台的角度来看，将 8x MI300X 解决方案与 8x 英伟达 H100 解决方案进行比较，AMD 发现 Llama 2 70B 的增益程度要大得多，高达 40%，Bloom 176B 基准下的增益程度则高达 60%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231207/1701912154123387.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="图1.png" width="1456" height="819" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231207/1701912154123387.png"/>由于生成式人工智能 (生成式 AI) 在全球各行各业的重要性日益提高，在全球企业纷纷布局 AI 技术的大趋势刺激下，投资者们对科技行业，尤其是对那些芯片公司抱有极高的期望值——毕竟所有 AI 技术背后都离不开算力支撑，而算力的背后则完全基于 AI 芯片这一最底层基础硬件。正是在 AI 芯片火爆需求带动下，台积电 (TSM.US) 2023 年第四季度实现总营收与上年同期的历史高位水平基本持平，同时大幅超过市场普遍预期。 根据市场研究机构 Gartner 最新预测，到 2024 年 AI 芯片市场规模将较上一年增长 25.6%，达到 671 亿美元，预计到 2027 年，AI 芯片市场规模预计将是 2023 年规模的两倍以上，达到 1194 亿美元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240131/1706685017304932.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1706685017304932.png" alt="1706685013(1).png" width="1101" height="166" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240131/1706685017304932.png"/>但是英伟达最强大竞争对手——AMD 对于未来 AI 芯片市场的预期更加乐观。在 “Advancing AI” 发布会上，英伟达最强力竞争对手 AMD 将截至 2027 年的全球 AI 芯片市场规模预期，从此前预期的 1500 亿美元猛然上修至 4000 亿美元，而 2023 年 AI 市场规模预期仅仅为 300 亿美元左右。随着 ChatGPT 和谷歌旗下 Bard 等以消费者应用为中心的生成式人工智能应用程序接连问世，全球越来越多科技公司参与布局 AI 技术的热潮，或将推动一场长达十年的 AI 繁荣发展时代。根据 Mandeep Singh 领导的彭博行业研究分析师发布的一份最新报告，预计到 2032 年，包括训练人工智能系统所需 AI 芯片，以及 AI 软硬件等应用端在内的生成式 AI 市场总营收规模将从去年的 400 亿美元增长到 1.3 万亿美元，这一市场可谓 10 年间有望翻 32 倍，以高达 42% 的复合速度高速增长。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231207/1701931024839388.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="图3.jpg" width="888" height="485" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231207/1701931024839388.jpg"/><h2>可编程领域似乎成了 AMD“最大弱点”</h2>可编程芯片市场规模扩张之势在过去几个季度一直步履蹒跚，主要因汽车和工业等行业的芯片供应过剩，终端需求持续疲软。可编程芯片的优势在于可编程定制以执行多种功能。最新财报数据显示，AMD 第四季度嵌入式可编程芯片业务营收大幅下降约 24%，至 11 亿美元。AMD 可编程芯片的竞争对手之一英特尔 (INTC.US) 在财报发布后的电话会议上也指出，各行业可编程芯片库存将出现修正。英特尔称，预计修正将持续到上半年。AMD 的游戏业务则萎缩 17%，至 14 亿美元。在经历了新冠疫情之后的 PC 芯片需求低谷之后，AMD 开始看到曾经是常态的季节性库存购买模式回归的迹象。苏姿丰表示，她预计 PC 芯片市场将 “适度” 增长，下半年将有更多的上行空间，因为内置人工智能功能的个人电脑需求有望快速增长。根据研究公司 Canalys 的预测数据，经历需求疲软的 2023 年之后，到 2024 年，全球个人电脑出货量将增长约 5%。

AMD 发布了其新推出的人工智能芯片 Instinct MI300 系列芯片的 2024 年营收预期，上调至 35 亿美元。然而，华尔街分析师认为这一预期远远不够，并给出了更高的预测。此外，AMD 的第一季度营收预测也低于华尔街预期。虽然 AMD 第四季度表现平平，但营业利润和利润率下滑。这些消息都是与企业业务和财务相关的信息。

AI 芯片 “预期差” 太大！ 华尔街 “狮子大开口” AMD 抛出的预期不够看

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