本文来源：摩根大通<h3 id="4unrhjitj">业绩情况怎么看？</h3>和市场一致预期相比，肯定是超预期的，收入、利润、1 季度的指引，都超过市场一致预期 10% 以上。海外投资者方面，据我们海外研究团队反馈，这个业绩还是低于了部分预期更为乐观的海外投资者的预期。国内投资者方面，本来对英伟达的预期就是和市场一致预期（彭博及其他公开平台统计的市场一致预期）是差不多的，所以普遍反馈这个业绩还是牛哇～<h3 id="diamm69u">业绩好的原因及可持续性？</h3>主要还是 AI 相关的收入和利润较好，背后对应的就是 AI 产品的需求还是在超一致预期。持续性上面，国内投资者还是比海外投资者更为乐观一点，理由是去年 4 季度以及今年 1 季度，业绩里面中国部分是少得可怜的，但是从今年 2 季度开始，针对中国市场的 “特别定制” 版本 H20 就开始出货了，即使除中国市场以外的需求 “麻麻地”，2 季度之后的业绩确定性都是较高的。<h3 id="ie3hr6sj">可能的风险点？</h3>一个是竞争，我们电子团队认为，这个因素是最需要关注的点，市场担心英伟达的客户自己做芯片之后公司怎么办。不过最近从台湾主要的 3 家 IC 设计厂商的 4 季度和 1 季度情况看到是低于之前预期的，也即意味着即使有英伟达的客户要做芯片，目前的进度也是堪忧。所以投资者普遍反馈，即使不知道明后年怎么样，至少按照目前进度，今年竞争上带来的压力和不确定性是很小的了。一个是地缘政治风险，这个作为行业分析师就很难做出判断，的确在大选年这个风险点会持续存在且有不定期爆发的可能性。不过从基本面角度而言，这次业绩出来之后，投资者对此点担忧是下降的，还是那个原因，过去 2-3 个季度中国市场需求受到极大压制的情况下，英伟达的业绩还是不错的。一个是美股市场整体下跌风险，虽然不知道会不会发生、因为什么原因发生、发生的时间点等等，但万一美股下跌，可能会对英伟达的估值或者股价造成负面影响。和我们电子组以及投资者聊下来，有这么一个观点：参照中国市场这轮下跌，大白马估值回调很厉害，都不如成长型小票的估值回调厉害。英伟达的需求，也即是量的确定性很高，因此即使美股下跌，有业绩支撑的白马龙头应该还是会比业绩确定性没有这么强的公司要好，会成为一部分资金的避风港。

英伟达

摩根大通

如果美股市场整体下跌，那么估值很高的英伟达怎么办？小摩认为：英伟达需求的确定性很高，因此即使美股下跌，有业绩支撑的白马龙头应该还是会比业绩确定性没有这么强的公司要好，会成为一部分资金的避风港。

小摩锐评英伟达：业绩很牛，但要警惕三大风险！