本文综合自红与绿。耐心地面对资本市场的变化与永恒，是要求投资者去理解这个变化与永恒的原因和来源，避免默守陈规。重要的不是去跟随变化或者因循守旧地逆历史潮流而动，而是真正静下心来、耐住性子，理解一切变和不变，从而升华到适合自己的投资哲学。斯坦福大学凯利·麦格尼格尔教授在其《自控力》一书中做了一个非常有趣的实验——19 只黑猩猩对抗 40 个人。大概的意思是，让 19 只经过挑选的黑猩猩跟 40 名来自哈佛大学和德国莱比锡大学的学生进行对抗，对抗内容是：每个参赛者都有机会立即吃掉两份他们爱吃的食物，或者等两分钟，然后有机会吃到六份他们爱吃的食物。结果，72% 的黑猩猩选择了等待，而只有 19% 的人愿意等待。结论是，人类的耐心甚至不如黑猩猩。<figure class="image image_resized" style="width: auto"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2f2a035f6936a339b1545d41c7b6660c?x-oss-process=style/lg" width="500" height="500" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2f2a035f6936a339b1545d41c7b6660c"/></figure>我们没有意愿去深究为什么实验的结果是这样的。就单个实验而言，牵涉到实验方法，具体环境以及参与者本身的情况，都需要做进一步的探讨，其结果未必具有普适性。但类似的现象确实引发了一个值得我们持续深入思考的问题，在投资的世界中，耐心已经变得越来越稀缺了。<blockquote>一、“因为没有人愿意慢慢变富”</blockquote>不记得在哪里看到的，有人问巴菲特：“你的投资体系这么简单，为什么别人不做和你一样的事情？” 巴菲特回答：“因为没有人愿意慢慢变富。” 一句话，道尽了我们这个时代所面临的几乎所有问题。当人类社会发展到工业化社会之后，由于生产力的大幅提升，导致在过去的两百多年历史上创造的生产力远远超过过去所有时代创造的生产力的总和。而当这些生产力开始转化为财富的时候，我们看到的就是一个又一个财富神话，各种一夜暴富。也许当所有人都觉得 “再不变富我们就老了” 的时候，也正是我们保持耐心的态度再回过头来审视一下耐心本身的时候了。<blockquote>二、耐心寻找投资标的</blockquote>面对市场上纷繁复杂的几千只股票，如何才能找到真正能帮我们自己赚到钱的标的？这几乎是每一个投资者都绕不开的问题。答案也许很多，而且显然很复杂，但无论如何，耐心都是绕不开的一个答案。著名棒球运动员泰德·威廉姆斯的方法就是一个对于投资非常有启示的做法。这个是过去 70 年来唯一一个单个赛季打出 400 次安打的棒球运动员，他把击打区划分为 77 个棒球大的格子。只有当球落在他的 “最佳” 格子的时，他才会挥棒，即使他有可能因此而三振出局，因为挥棒去打那些 “最差” 格子会大大降低他的成功率。正如我们大家都熟知的，投资是认知的变现。鉴于每一位投资者对于这个世界、对于我们身处的市场，对于每一家上市公司的认知都是不同的。所以我们必须像泰德·威廉姆斯那样，持续不断地寻找符合我们认知的标的，也许我们很幸运在很短的时间内就能找到。但通常的情况是，我们需要付出极大的耐心去等待这些投资机会出现。这就要求我们必须坚定信念，拥抱极大的耐心，把资金着重的投资在真正重要的投资机会上，而不是轻易的为了交易而交易。就像巴菲特说的，给你一个只有 20 个格子的卡片，这代表着这辈子你可以买入的标的数量，每投资一个标的就划掉一个格子。这个办法也许可以极大的提高绝大部分投资者的收益。<blockquote>三、耐心持有</blockquote>耐心的找到合适的投资标的，只是成功投资的万里长征第一步。接下来就是更重要的就是需要对那些真正具有长期增长潜力标的坚定持有。大家都知道复利堪称世界第八大奇迹，看似不起眼的收益，可以在时间的累积之下，呈现出巨额的惊人回报。但可能很少有人关注到，复利的威力要能够真正展现，是需要坚定的耐心持有作为基础的。如果没有坚定耐心地长期持有，复利就会被轻易打断，从而让前期的积累前功尽弃。道理并不难理解，但要真正做到耐心持有，却并不容易。原因就在于，在我们持有标的的过程中，绝大部分时候都属于平淡时刻，这些平淡时刻的长期期望收益接近零，而真正贡献涨幅或者跌幅的时刻都是少数。因为我们并不知道这些真正的涨跌会发生在什么时候，因此只能通过耐心持有来获取确定性的收益。但困难的部分就在于，往往在我们所投资的标的处于平淡时期的时候，市场上总会有部分标的处于精彩时刻，诱人的涨幅持续诱惑着投资者的心神，稍微缺乏耐心，就会卖掉自己持有的标的，去 “追” 那些看起来很美的标的。长时间的结果下来，就是那些追入标的的精彩时刻已经接近尾声，而投资者却往往因为这个操作，错过了原先持有标的的大幅上涨。这大概就是追涨杀跌带来的，一买就跌，一卖就涨的心理层面的原因。<blockquote>四、耐心地对待变化和不变</blockquote>当然，在持有的过程中，我们身处的这个市场以及上市公司本身都处在变化之中。对于投资者而言，耐心持有绝不意味着一成不变，而是要做到根据市场以及上市公司本身的变化来做出相对应的调整。对于基本面得到改善，未来展望乐观的标的，可以进一步加大持有的力度；对于变得糟糕的标的则需要及时减仓，直至卖出清零。这是一个需要随时跟踪的过程。缺乏耐心，想着买入一个标的就可以听之任之的做法，是不可能长期持续获得收益的。因此，在面对纷繁复杂的变化的时候，要保持极大的耐心，细致地分析每一个事件背后的蛛丝马迹，想明白对持仓的真实影响。同时，无论市场如何变化，总有一些东西是始终不会变的。这些不变的东西就是决定市场运行的最底层、最基本、最不可动摇的客观规律。对于投资者而言，要始终抱持谦虚谨慎的心态，努力地学习，打磨自己的认知，从而尽可能地向真理靠近。这不会是一个一蹴而就的过程，相反，可能会是需要走很多弯路，经历很多怀疑、挣扎和磨砺的过程。这就需要极大的耐心付出来陪伴，并且在这个过程，既要有足够长远的目标和眼光，也需要脚踏实地从每一件小事情做起。耐心地面对资本市场的变化与永恒，是要求投资者去理解这个变化与永恒的原因和来源，避免默守陈规。重要的不是去跟随变化或者因循守旧地逆历史潮流而动，而是真正静下心来、耐住性子，理解一切变和不变，从而升华到适合自己的投资哲学。<blockquote>五、耐心地寻求智慧</blockquote>对于真正把投资当作一场修行的投资者而言，努力做好投资的更深一层的目的，其实是为了更进一步的接近智慧。终身投资，就是终身耐心寻求智慧的过程。资本市场是经济运行的晴雨表，也是整个社会运行的镜子。各行各业最有代表性的企业都云集其中，投资者通过研究上市公司的商业模式、产品情况、发展历程等过程，其实就是在了解社会经济过往的发展历史，现在的发展状况，从而做出对未来发展趋势的判断。更让人感到开心的是，在这个寻求智慧的过程中还会有额外的奖励，那就是投资者往往可以从正确的判断和预测中获取高额的收益。但正是因为这个过程非常有趣，并且收获非常大，就决定这是一个需要长期积累的过程。很多的理论、观点都需要经过自己的亲身实践去验证，摒弃那些错误的或者是不适合自己的，寻找到真正属于自己的智慧。<blockquote>六、如何拥有耐心？</blockquote>行文至此，似乎我们必然需要讨论的一个问题就是如何才能够拥有耐心？从前文的讨论中，我们不难得出一个结论，就是这个问题的具体答案因人而异，但同时肯定也会有一些共通的原则。要拥有耐心，首先就是要明确我们自身的目标。对于投资者而言，我们的人生就是需要不断改进，不断接近成功，哪怕这个过程慢一点。只要能够持续地接近我们的目标就是走在正确的道路上。想清楚自己真正想达成的目标，就无需过于着急，更不需要羡慕充斥耳旁的一夜暴富。明白人生财富的积累有其自身的规律，专注于自己的目标，就是所有耐心的起点。要拥有耐心，就是要理解事物发展的规律，无论是资本市场还是上市公司都是处于客观发展规律之中的事物。因此，无论对于寻找投资标的还是在持有投资标的的过程中，我们都需要养成良好的思维习惯，也就是说在做一件事情的时候要有一个思考的过程。只有清晰的思考过了，无论面对顺境或者逆境，在自己行动过程中才不会中途放弃。再进一步，要使耐心内化成为我们自然而然的行为，直至成为我们人格品质的一部分，真正享受耐心给我们的人生方方面面带来的好处，而不是需要我们付出额外努力去坚持。这就需要我们随时具备思考和观察能力，将日常生活中的所见所闻都能够进行提炼，使得理性思考成为我们的一种自觉。在这个过程中，人们也就自然而然会变得理性、坦然，也就能够持续接近智慧，不断提升自己。

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伯克希尔哈撒韦-A

《自控力》一书实验：等待喜欢吃的食物，19 只经过挑选的黑猩猩 VS 40 个名校大学生，72% 的黑猩猩选择了等待，而只有 19% 的人愿意等待。

耐心是投资者的朋友，黑猩猩的耐心也比人类高