在华尔街，当所有人都在买入股票的时候，作为一个怀疑论者会有怎样的危险？不妨看看罗伯•阿诺特（Rob Arnott）的遭遇。五个月前，他 “明智地” 指出，英伟达的股票（Nvidia Corp．）已经成为一个泡沫。这位受人尊敬的 Research Affiliates 创始人称其为 “教科书式的大市场错觉”，理由是该公司股价在短短一年内翻了两番，估值达到了极端水平。然而，自他去年 9 月份发出警告以来，这个 “泡沫” 已经扩大了约 8000 亿美元，而目前最大的风险是被它抛在后面。“永远不要在泡沫股票如日中天的时候卖空它们，但这并不意味着你必须拥有它们。 ” 阿诺特本周表示。当少数几只高估值股票主宰市场排行榜时，华尔街并不是对风险充耳不闻，阿诺特的观点最终可能成为事实。然而，在这家全球市值最高的芯片制造商上周三发布井喷式报告并打破了人们的预期之后，这场人工智能盛宴是任何人都不能错过的：在科技巨头中，几乎不存在空头。分析师的目标价正在飙升。从对冲基金到散户，仓位正变得越来越激进。数据平台 Mapsignals 的首席投资策略师亚历克•杨（Alec Young）表示：“目前还没有看空的理由。在一家这么大的公司里，如果空头有立足之地，你是不会看到这样的举动的。”对于主动型基金经理来说，随着标普 500 指数和纳斯达克 100 指数等科技股指数的上涨势头延续，他们承受的压力日益加大。这两个指数在 17 周内录得第 15 周上涨。纳斯达克 100 指数的市盈率攀升至 30 倍以上，市销率达到 5 倍，除了上世纪 90 年代末的互联网热潮及其余波之外，这样的数据鲜有先例。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/61cac6aa4b6b11d71c8fbb58f289df1b?x-oss-process=style/lg" width="550" height="313" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/61cac6aa4b6b11d71c8fbb58f289df1b"/></figure>美股 “科技股七巨头” 的迅速上涨并没有伴随着看空押注的任何增加。据摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 估计，“科技股七巨头” 的流通股的空头比例已跌至仅 1%，徘徊在至少 2015 年以来的最低水平附近。据 S3 Partners LLC 的一份分析报告显示，英伟达股价上周四飙升 16% 之后，给那些仍在做空该股的对冲基金带来了约 30 亿美元的账面损失。最新的 13 报告显示，对冲基金的英伟达持股比例再次上升。散户交易员也在推动这一行动，他们对看涨期权的需求让人想起疫情时期的交易热潮。然而，即使在创纪录的反弹中，由于盈利增长，英伟达的估值自 2023 年年中以来一直在收窄。“它绝对是地球上最重要的股票，” 高盛集团战略专家斯科特·鲁伯纳（Scott Rubner）在谈到英伟达时说。“这些市值的增长使散户交易员恢复了 ‘动物精神’，留言板和看涨期权的活动达到了 2020 年 3 月以来的最高水平。”多头已经纷纷提高了对英伟达股价的目标价格。根据汇编数据，目前的平均价格约为 863 美元，意味着上涨幅度将超过 9%。激进的 Rosenblatt Securities 甚至将目标价从 1100 美元上调至 1400 美元，较当前股价高出 75% 以上。Banrion Capital Management LLC 首席执行官莎娜•西塞尔（Shana Sissel）自 2017 年以来一直持有英伟达的股票，她表示：“我正在积极寻找英伟达可能出错的地方，但我很难找到任何真正的漏洞。我希望我能以 650 美元的价格买一些。”虽然英伟达的上涨提振了主要股指，但只有少数几只精选股票能再次获得丰厚的回报。上周纽交所上涨的股票不到 70%，而标普 500 指数的周涨幅只有 1.7%。对于那些一直押注涨势很快会扩大的人来说，这是个坏消息。马奥尼资产管理公司（Mahoney Asset Management）首席执行官肯•马奥尼（Ken Mahoney）并不担心估值过高，但他仍削减了英伟达的敞口，以套现部分收益。马奥尼说：“为了谨慎起见，我们减少了 20%。我们也知道，在未来几天和几周，如果经济放缓或股市有所回升，我们将有一些资金可以重新部署。”

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“永远不要在泡沫股票如日中天的时候卖空它们，但这并不意味着你必须拥有它们。 ” 科技股七巨头的流通股空头比例已跌至仅 1%，徘徊在至少 2015 年以来的最低水平附近！

几乎不存在空头！华尔街为何不敢做空 AI？