评级速睇 | 小米、携程 “买入”！美团目标价遭下调

交银国际：将美团-W 目标价下调至 93 港元

报告指出，美团在 2 月初宣布组织架构调整，聚焦到店到家两大核心业务，以促进流量和商户资源的加速互通。公司创始人继续把控创新方向，显示管理层在稳固业务基础上的技术创新战略坚定不移。

报告认为，尽管行业竞争激烈，但美团的到店行业规模及外卖业务盈利能力仍得到验证，管理层保持稳定。预计美团今年核心业务将维持 17% 的收入增长和 13% 的利润增长。与电商行业相比，美团重点品类市场壁垒稳固，低价竞争的持续性有待观察。

鉴于其竞争环境优于电商，且用户粘性提升空间较大，交银国际认为美团的估值水平应介于阿里巴巴、京东和拼多多之间。

里昂：重申小米 “买入” 评级

该行指出，小米集团 2023 年第四季业绩预计在智能手机销量复苏的带动下将保持稳固，预期收入及经调整净利润分别按年升 10% 和 1.72 倍，达到 728 亿元人民币及 40 亿元人民币。

里昂表示，智能手机受到内地均价上升和新兴市场销售强劲的推动，其收入按年出现正增长，又料严格的成本控制将进一步提高核心业务的利润率。该行预计，扣除 24 亿元人民币电动车亏损后，经调整净利润将按年增 1.64 倍至约 71 亿元人民币，利润率约为 10%。

华兴证券：将中芯国际评级下调至 “持有”，目标价由 18 港元下调至 14 港元

该行指出，中芯多年扩张计划仍在稳步推进，目前更倾向于 N22-28 制程扩产，以避开 12 英寸/8 英寸更成熟制程节点的竞争，因为在这些更成熟制程的领域，其他国内同业也具备相关产能并且持续扩张。根据中芯国际，N22-28 制程产能扩张将在各地的超大型晶圆厂开展。

基于 0.7 倍 2024 年预测市账率 (此前为 0.9 倍)，反映公司重视扩产多于盈利能力，令回报率及利润增长大幅下降，预测中芯的中期净资产收益率仅为低个位数水平，而其 2024 至 2026 年每股收益复合年增长率为 25%。

安信国际：维持携程集团-S“买入” 评级，目标价上调至 437 港元

携程 2023 年 9 月至今回购 ADS2.24 亿美元，并宣布 3 亿美元股东回馈计划（回购/现金股利等），对股价或是额外支撑。春节假期携程国内酒店预订/机票预订量同比增 60%/50%，出境酒店及机票预订超过 2019 年水平。

鉴于 1 月同比低基数效应，预计 1 季度业绩同比增速表现仍亮眼。2024 年公司业绩有望乘国内旅游大年东风及海外拓展发力，大模型及内容营销有望持续优化成本。

瑞银：维持友邦保险 “买入” 评级，目标价相应从 95 港元下调至 90 港元

该行指出，友邦保险将于 3 月 14 日开市前发布 2023 财年业绩，预测按实际汇率 (AER) 及固定汇率 (CER) 计算，其新业务价值 (VNB) 料按年增长 31.5% 及 34%，即去年第四季 VNB 按年增长 28% 及 26%，较去年首三季增长 33% 及 36% 减慢。

香港市场方面，去年第四季录得按季增长主要由于中国内地访客 (MCV) 对 VNB 的贡献有所增加，预测去年全年香港 VNB 可增长超过 90%，今年 MCV 的需求仍将受到利率下行的财富分散需求持续存在，以及高才通计划等因素支持。

瑞银预测友邦 2023 年税后经营溢利按年增幅将趋向平缓，意味去年下半年料按年增长约 3%，每股派息料增加 5% 至 1.61 港元，并将 2023 及 2024 年税后净利润预测分别下调 7% 及 4%，2023 年内涵价值预测则下调 1%。