一文速览 | 券商分析师如何评价理想汽车？

1、中银国际上调理想-W 目标价至 295 港元

理想汽车削减成本好过预期，抵销销售组合较弱及推广开支增加的影响，估计 3 月销量升至 5 万辆以上新高；其营运指引显示今年盈利前景强劲，管理层订下进取的目标，今年 6 月销量 7 万辆、至年底月度销售 10 万辆，均高於市场预期。另外，管理层强调首季汽车利润率将高於 20%，亦显着高於预期。

维持理想汽车港股「买入」评级，H 股目标价由 235 元上调至 295 元，相当於预测今年市盈率 25 倍。今明两年销量预测由原先各 70 万及 93 万辆，上调至各 72 万及 101 万辆。

2、高盛升理想-W 目标价至 215 港元

理想汽车管理层重申今年销量指引为 80 万辆，意味着按年增长超过 100%，每季毛利率都将保持在 20% 以上。对於投资者关注市场上持续的价格竞争带来的利润压力，理想汽车毛利率的韧性主要来自於强劲的成本控制 (产能利用率超过 100%)、供应链价格通缩 (零部件良率提高) 以及全球其他地区 NEV 需求放缓。

基於更高的利润率假设，将理想 2024 至 2026 年的每股盈利预测上调 4% 至 10%。同时将理想目标价上调调 4% 至 215 元，重申「买入」评级，以反映预期公司将在今年推出 5 款新车及销售网络将扩张至 400 间门店。同时预计理想为该行所覆盖的中国汽车整车厂中盈利增长最快、自由现金流最充足。

3、摩根士丹利：给予理想汽车增持评级，目标价 63 美元

虽然中国新能源汽车行正面临挑战，但理想管理层对今年前景趋向上升，并重申今年交付 80 万辆汽车目标，在有强大的增程式电动车 (EREV)/纯电动车 (BEV) 管道支撑下，汽车销售增长逾 20%，此鼓舞市场情绪。

4、花旗：上调理想汽车目标价至 220.3 港元，维持 “买入” 评级

理想汽车的产品线强劲，管理层指引今年 6 月月度销售 7 万辆、及今年底月度销售 10 万辆属正面，因此将今年至 2026 年三年期间的销售预测，由 70 万、79 万及 85 万辆，上调至 73 万、86 万及 95 万辆，并将三年的纯利预测上调 2% 至 5%，至 160 亿、204 亿及 260 亿元。按保守基准，估计今年 EBIT 利润率为 6.9%，投入资本回报率为 21%，资产周转率为 1.4 倍，自由现金流 450 亿元。

花旗将理想目标价由 203.4 港元上调至 220.3 港元，相当于今年预测市盈率 27 倍，明年为 21 倍，维持 “买入” 评级。

5、中金：维持理想汽车-W“跑赢行业” 评级 目标价 230 港元

维持理想汽车-W（02015）“跑赢行业” 评级，考虑到其经营韧性超预期，上调 2024 年 non-GAAP 盈利预测 6% 至 160 亿元，新引入 2025 年盈利 230 亿元，目标价 230 港元。公司公布 4Q 业绩：营收 417.3 亿元，环比 +20.3%；Non-GAAP 净利润 45.9 亿元，环比 +32.3%。虽然市场竞争加剧，但公司保持毛利率及各项财务指标稳健、季度盈利及单车盈利创新高，超出市场预期。

6、交银国际：维持理想汽车-W“买入” 评级 目标价 192.8 港元

维持理想汽车-W（02015）“买入” 评级，上调 2024/2025 年盈利预测 18.6/49.3%，以反映 2024 和 2025 年 MEGA、L6 和 3 款纯电新车的贡献。另外，虽然市场竞争激烈，但受惠规模效应和产品结构优化，预测全年毛利率有望维持在 20% 以上。根据汇率变动，目标价微调至 192.8 港元，是新势力中的首选。