评级速睇 | 理想、小鹏、网易！目标价获大幅上调！

富瑞：重申理想汽车-W“买入” 评级 ，目标价升 34% 至 239.34 港元

目前保守预测理想 MEGA 每月销量可达约 3000 辆，预期有增长空间。公司日前举行春季发布会，发布首款纯电动 MPV“理想 MEGA” 以及升级版 L 系列车型。其中理想 MEGA 仅提供高端 Max 版本，售价近 56 万元人民币，预计下周一（11 日）起交付，符合该行预期。

报告中称，配置升级后，理想 L7 及 L8Pro 加价 1 万元人民币，其他 L 系列新品价格则维持不变。富瑞指出，L 系列新版本的定价应能缓解公司的利润压力。

理想 2024 年首季收入指引达 313 亿至 322 亿元人民币，换言之 MEGA 及升级版 L 系列车型上市后立即开始大规模交付，其平均售价将按季提升 2%，认为其定价策略反映出，在行业价格战的高度竞争环境下，理想仍有信心保持高端品牌形象，短期内相信很大程度可缓解投资者对 L 系列车型盈利能力的担忧。

招商证券：将小鹏目标价上调 78% 至 69 港元，维持 “增持” 评级

小鹏汽车 2 月的新车交付量为 4545 辆，按年/按月下跌 24.5%/44.9%，主要受春季淡季；个别零部件供应链；以及公司没有根据市场情况调整价格等因素所拖累。

不过该行表示，集团首两个月交付量承压，3 月开始加大终端促销，同时新加盟经销商开始营业令渠道扩张加快，预计小鹏 3 月交付量将触底反弹，具有交易性机会。

报告亦提到，小鹏 X9 推出市场后已累计交付约 4000 辆，并预期 3 月起该型号的新车交付速度将有所上升。另外，公司早前亦宣布与阿联酋、埃及等中东非五国经销商集团达成战略合作，旗下多款车型将会在今年第二季度于中东非五国推出并交付，有望推动公司月销量增长。

该行指，集团新一轮组织变革提升管理效率，有望提升公司营运效率；与大众联合采购，有效降低集团的原材料成本，更好地面对行业竞争。

高盛：维持百度集团-SW“买入” 评级，目标价 167 港元

该行表示，与百度的投资者关系负责人举行了一次会议，提到线上营销和云计算的近期收入趋势，分析增量的生成式人工智能收入和传统收入的贡献。新的生成式 AI 工具在过去两季度获得愈来愈多的客户认可，而受惠于生成式 AI 的贡献趋增，云业务收入将在今年剩余时间内加速增长。

报告引述管理层称，同业近期针对 IaaS(基础架构式服务) 的降价，其竞争风险有限。集团持续严控成本，抵销 AI 方面的投资影响，利润率可能保持同比持稳;资本运用方面，股票回购将于今年持续，资本开支或低于去年，及终止收购 YY 直播。

摩根大通：上调网易-S 目标价至 200 港元，列入正面观察名单

主要由于网易将进入新的游戏发布周期，预计于本月下旬起发布《射雕英雄传》及在第二季推出《永劫无间》手游等焦点大作，预期其股价于上半年有较正面反应。

该行指出，网易上一个游戏发布周期为去年第三季，当时推出主要游戏《逆水寒》手游及《巅峰极速》等，推动其股价于去年 6 月至 11 月跑赢 KraneShares 中概互联网指数 ETF(KWEB) 逾 20%。

公司将于 5 月 20 日举行年度游戏发布会，2025 至 2026 年游戏产品线可见度将会提高，摩通预计将成为另一个股价催化剂，相应目标价上调至 200 港元，表明看好今年游戏业务利润前景，重申网易为中国游戏行业的首选。

招银国际：升云音乐目标价至 106.5 港元

该行指云音乐核心音乐业务稳固，看好其核心业务未来发展及毛利率扩张，将其目标价从 99.5 港元调升至 106.5 港元，并维持 “买入” 评级。

据云音乐去年业绩显示，公司总收入按年跌 13% 至 78.7 亿元人民币，与招银国际及市场预期相若。其中，下半年收入按年降 16%，主要由于社交娱乐业务调整，令相关收入按年跌 42%。

不过，由于毛利率按年大幅增加 12.3 个百分点，云音乐去年调整后净利润达到 8.19 亿人民币，高于招银国际及市场普遍预期。招银国际特别看好云音乐的核心音乐业务前景，随着云音乐更加聚焦于核心音乐业务，其在线音乐收入在 2024 年将实现 17% 的年增长。

摩根士丹利：将迪士尼目标价从 110 美元上调至 135 美元，维持 “增持” 评级

摩根士丹利认为，迪士尼的 DTC（直接面向消费者）业务是其股价增长的最重要推动力。随着流媒体市场的不断扩大和消费者对高品质内容的需求持续增长，迪士尼凭借其丰富的 IP 资源和强大的品牌影响力，有望在未来几年内实现流媒体业务的盈利。此外，经纪公司还预测，到 2026 财年，迪士尼的息税前利润率可能达到两位数，进一步印证了其盈利能力的强劲。

近期的业绩、管理层的行动以及稳定的宏观经济环境也为迪士尼的未来增长提供了有力支撑。摩根士丹利表示，这些因素使得该公司对迪士尼未来多年每股复合年增长率的预期提高了 20% 左右，预计 2025 年每股复合年增长率将接近 6 美元。这意味着，投资者有望在未来几年内见证迪士尼股价的显著上涨。