作者：赵颖
 来源：硬 AI
AI 芯片需求 “狂飙”，继英伟达起飞之后，台积电将成为下一个 “王者”？
目前 AI 增长预期强劲，受益者范围进一步扩大，摩根大通在周三的报告中指出：
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本轮技术上升周期将由 AI 生态中的硬件需求驱动，从训练芯片到训练芯片，再到数据中心和边缘计算。AI 芯片需求增长继续保持强劲，约合 400 万 NVIDIA H100 等效出货量。随着 AMD、英特尔以及云服务提供商的各种 ASIC 项目，这一数字将进一步上升，预计需求供应紧张状况将持续几个季度。
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摩根大通报告指出，得益于紧密集成的封装技术、领先的工艺技术以及半导体行业最广泛的 IP 和设计服务生态系统，台积电在 Al 半导体领域的护城河似乎比以前的产品周期更宽，预计市场份额占比将达到 90% 以上，并将台积电的目标股价上调至新台币 850 元。
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台积电在 AI 半导体领域的地位日益巩固，预计 AI 收入占比将在 2027 年达到 25%。
随着英特尔外包给台积电的订单增加，以及台积电在 N3 工艺上的领先地位，预计 2025-2026 年将迎来强劲增长。
预计从 2025 年开始，台积电毛利率将开始扩张，到 2026 年将达到 55-60% 的水平，推动每股收益达到新台币 55-60 元。
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<h2>AI 相关收入将迎来增长</h2>
台积电作为 AI 半导体的关键推动者，在数据中心和边缘计算的 AI 处理能力正在增强。摩根大通报告预测，到 2027 年，台积电的 AI 相关收入将占公司总收入的 25%，其中 19% 来自数据中心 AI，剩余来自边缘 AI。
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AI 处理器需求增长：随着数据中心和边缘计算对 AI 处理需求的增长，台积电作为 AI 处理器的主要制造商，将在未来 3-4 年内实现显著增长，预计将在 AI 半导体领域保持 90% 以上的市场份额。
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数据中心 AI 收入：随着从通用计算向加速计算的转变，以及 AI 训练需求的持续增长和 AI 推理用例的扩大，数据中心 AI 将成为未来几年半导体行业的关键驱动力。台积电在数据中心 AI 加速器的市场份额预计将从 2023 年的约 6% 增长到 2027 年的 19%。
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边缘 AI 收入：随着 AI 基础设施的完善和 AI 用例的普及，边缘 AI 也将开始增长，预计边缘 AI 对台积电收入贡献将从 2023 年的几乎为零增长到 2027 年的 6%。
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<h2>盈利能力也将进一步提升</h2>
摩根大通还指出，从供应链中看到了英特尔在 N3 时代将其外包给台积电的迹象：
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英特尔可能会将其即将推出的 Arrow Lake 处理器的部分 CPU 外包给台积电，这将推动台积电在 2025-2026 年的强劲增长。
如果英特尔的外包比例达到 50%，那么 2025 年台积电从英特尔获得的收入可能达到 80-90 亿美元，这将使英特尔成为台积电 N3 工艺的第二大客户。
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其中，台积电 N3 工艺将在 2024 年和 2025 年带来强劲的订单增长，报告指出：
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随着 AI 加速器向 N3 迁移，N3 工艺节点的收入规模将比 N5 峰值高出 48%。到 2025 年，台积电的 N3 产能预计将达到约 1.5 万 wfp（片晶圆片/月），推动 2026 年收入达到 317 亿美元。
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摩根大通分析师们将其 2025 财年的预期略微上调，预计预计从 2025 年开始，毛利率将开始扩张，到 2026 年将达到 55-60% 的水平，推动 2026 年每股收益（EPS）达到 55-60 元新台币。
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进一步来看，摩根大通指出，随着初始客户参与度显著增加，台积电在 N2 技术时代可能会继续保持领先地位，这预示着台积电在 AI 半导体市场的领导地位未来将进一步巩固。

台积电

摩根大通指出，得益于紧密集成的封装技术、领先的工艺技术以及最广泛的客户生态系统，台积电在 Al 半导体领域的护城河似乎比以前的产品周期更宽。

市场份额超 90%！台积电在 AI 时代的统治力更强了