理解市场 | 台积电隔夜为何涨超 5%？

AI 芯片需求 “狂飙”，继英伟达起飞之后，台积电将成为下一个 “王者”？

3 月 8 日隔夜，台积电 ADR 大幅上涨，股价涨幅约 5.94%，刷新盘中历史最高位至 149.98 美元，盘中市值突破 7700 亿美元。这一涨势延续了该股近期的强劲表现，自去年 10 月低点以来，台积电股价已回升逾 70%。

此外，其他芯片股也表现出色。英伟达一度上涨 4%，刷新盘中历史高位至 922.75 美元，盘中市值逼近 2.3 万亿美元。同时，AMD 美股盘初涨约 1.4%，徘徊在 3 月 6 日创下的历史最高位 214.81 美元附近。

摩根士丹利将台积电的目标价从 758 元台币上调至 850 元，并确认了对该股的增持评级。摩根士丹利分析师 Charlie Chan 表示，在该行举办的科技、媒体和电信大会之后，他们对台积电的长期增长和定价能力感到乐观。此外，台积电也是摩根士丹利的首选股。

有分析指出，台积电的强势表现主要归功于全球对先进半导体技术不断增长的需求，特别是在 5G、高性能计算和 AI 领域。其中，生成式 AI 半导体已成为推动台积电增长的关键因素之一，行业调查显示，AI 半导体的订单依然强劲。

台积电与 AI“齐飞”

周三，摩根大通在报告中指出，AI 技术的发展将为台积电带来更多收入：

“台积电在 AI 半导体领域的地位日益巩固，预计 AI 收入占比将在 2027 年达到 25%，其中 19% 来自数据中心的 AI，其余来自边缘 AI。”

“随着 AI 加速器从下半年开始向 N3 工艺迁移，N3 工艺的收入规模将比 N5 工艺的峰值高出 47%。N3 工艺的产能预计将在 2024 年底达到约 100k 片/月，到 2025 年底将增至约 150k 片/月。”

其次，英特尔外包给台积电的订单增加。摩根大通表示：

“英特尔正在增加其在台积电的第三代 7 纳米工艺技术（N3）上的外包订单。预计到 2025 年，台积电从英特尔获得的收入可能达到 80-90 亿美元，超出先前预期的 55-60 亿美元。”

“假设英特尔的 Arrowlake 处理器有 50% 的外包比率给台积电，英特尔可能成为台积电 2025 年 N3 工艺的第二大客户，仅次于苹果。”

随着外包量的增加，到 2025 年上半年，台积电可能制造约 90% 的 PC CPU，包括英特尔的 ArrowLake 和 Lunarlake 处理器，苹果的 M3 处理器，以及 AMD 的 Zen 5 处理器。这一发展将显著扩大台积电在高性能计算（HPC）市场的份额。

此外，台积电的盈利能力也将进一步提升：

“预计从 2025 年开始，台积电毛利率将开始扩张，到 2026 年将达到 55-60% 的水平，推动每股收益达到新台币 55-60 元。”