华泰证券：比特币新高为何？ 后续该关注哪些变化？

智通财经 APP 获悉，华泰证券发布研究报告称，3 月 11 日，比特币超 7.2 万美元，突破上一轮高点 6.9 万美元。该行认为，这轮比特币价格上涨的原因主要包括：1) 1 月 10 日，SEC 正式批准比特币现货 ETF 的发行，过去两个月吸引累计超千亿美金资金流入，2) 4 月底比特币发行量将要再次迎来减半，部分市场资金提前布局。展望未来，建议关注：1) 以太坊 ETF 获批可能性;2) 香港等地区虚拟资产现货 ETF 进展;3) 币价上涨、市场格局变化对交易所龙头公司的影响;4) 减半后矿机产业市场格局变化。

华泰证券点评如下：

变化一：比特币现货 ETF：累计流入千亿美元，Blackrock/Fidelity 份额提升 1/10，美国 SEC 批准 Blackrock，Fidelity，Grayscale 等 11 家资管公司比特币现货 ETF 发行申请。和期货 ETF 相比，现货 ETF 无展期成本侵蚀收益，成本更低。据 TheBlock，年初以来，11 只比特币现货 ETF 累计总流入资金超千亿美金，3/11，Blackrock(占比 46.84%)、Grayscale(占比 31.64%)、Fidelity(占比 23.82%) 为资金流量市场前三。从管理规模来看，目前前三是 Grayscale(275 亿美元)，Blackrock(127 亿美元)，Fidelity(79 亿美元)。目前有 7 家机构向 SEC 提出以太坊现货 ETF 申请，1/26，嘉实香港已向香港证监会提交了比特币 ETF 申请，建议关注后续审批进展。

变化二：FTX 破产，Binance 被罚款之后，Coinbase 交易所份额显著上升 2022 年年初，加密货币交易所前三名为 Binance、OKX 和 FTX，2022 年交易所年度总交易量现货前三名为 Binance、OKX 和 Coinbase。其中 Coinbase 是第一家受 SEC 监管的上市合规加密货币交易所。2022 年 11 月，FTX 宣布破产，2023 年 11 月，Binance 宣布和美国司法部达成和解，支付 43 亿美元罚金。此后，Coinbase 份额显著上升。2024 年 2 月，其市值超过港交所，达到 500 亿美金。通过对 Coinbase2023 年财报的分析，该行看到，Coinbase 主要业务包括加密货币交易、加密货币订阅及服务等。成立以来，Coinbase 主动拥抱监管，在牌照数量等方面领先同行。

变化三：关注发行量减半，对矿机产业链的影响根据 2008 年 10 月，中本聪的比特币白皮书《比特币：一种点对点的现金支付系统》，比特币最大发行量 2100 万枚，每产生 21 万个区块，挖矿奖励就会减半。按平均每 10 分钟出一个新区块的速度，预计第四次减半日期会在 2024 年 4 月中下旬。减半后，区块奖励减少为每区块 3.125 枚。区块奖励减半最直接的影响是，通过矿机挖矿的矿工收益减半。据 CoinDesk，过去三次减半后 1 年，币价分别上涨 8069%/284%/559%。

风险提示：加密货币价格波动风险;数字货币和区块链监管风险;Web3 应用落地不及预期。