3 月 26 日，动力电池厂商中创新航公布了 2023 年的业绩成绩单。公司 2023 年实现营业收入 270 亿元，同比增长 32.5%；净利润为 2.94 亿元，同比降低 57.4%，为近四年以来的首次下滑。中创新航的毛利率为 13%，同比增加 2.68 个百分点；经营活动现金流净额为 29 亿元，同比增长 37.5%。在 2023 全年动力电池价格战背景下，即使是行业前三的中创新航也要面临利润下滑和营收增速放缓。<h2 id="r6lbzee6">1、低价保量下，中创新航市占率提升但盈利水平明显下滑</h2>2023 年，国内动力电池行业价格战强度不断升级，全年磷酸铁锂电芯（动力型）和三元锂电芯（动力型）的价格降幅达到 55% 以上。大部分二三线动力电池厂商，都面临着市场份额和盈利水平双重下滑。中创新航在低价保量的策略下，虽然总体市占率有所提升，但依然出现利润下降。具体来看，国内动力电池市场方面，2023 年中创新航的动力电池装机量达到 32.9GWh，同比增长 71%，市场份额增加了 1.96 个百分点到 8.49%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f50b52a0adf9da59749e9b369e77245a?x-oss-process=style/lg" alt="" width="865" height="529" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f50b52a0adf9da59749e9b369e77245a"/></figure>全球动力电池市场方面，中创新航的动力电池装机量达到 33.4GWh，同比增长 80.9%，增速仅次于亿纬锂能，市场份额增加了 1.1 个百分点到 4.7%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/127fe6b280b8cfdc3caac545a9f4c905?x-oss-process=style/lg" alt="" width="865" height="431" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/127fe6b280b8cfdc3caac545a9f4c905"/></figure>然而，中创新航在动力电池市场的份额增长，却伴随着盈利能力的显著下降。2023 年，公司净利润降至 2.94 亿元，同比减少 57.4%，出现近四年的首次负增长。而作为行业老大，宁德时代动力电池业务依旧保持领先。同时，宁德时代的储能电池、材料回收及矿产业务也快速增长，占营业收入超 30%。相比之下，中创新航的业务较为单一。2023 年，中创新航的动力电池产品营业收入达到 222.5 亿元，同比增长 21.4%，占总营业收入的 82.4%。储能系统产品业务尚处于起步阶段，营业收入为 47.6 亿元，占比 17.7%，对整体盈利贡献较为有限。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/81ce206bdc7ebce3b7b289b6bf516a23?x-oss-process=style/lg" alt="" width="865" height="240" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/81ce206bdc7ebce3b7b289b6bf516a23"/></figure>在动力电池价格竞争中，中创新航产品单价下降，且降幅超过销量增速。这反映在动力电池装机量增长 80.9%，而营收仅增长 21.4% 的不匹配的局面上面。以动力电池为主业的中创新航，受到的负面影响更为显著。相比之下，储能电池多为长期订单，价格下降幅度较小。<h2 id="tk5e0qxsn">2、中创新航的海外市场开拓进度偏慢</h2>国内动力电池市场竞争如此激烈，宁德时代开始转向毛利率较高的海外市场。相比之下，中创新航在海外市场拓展上相对滞后。2023 年，宁德时代海外装机量达到 92.6GWh，市场份额次于 LG 新能源，占比总装机量 36%，同比增速达 100%，远超国内 17.6% 的增速。海外业务营收达到 1310 亿元，同比增长 70.29%，远超国内业务增速 7.25%，营业收入占比也提升到 32.67%。对比来看，中创新航的海外业务发展较为缓慢。2023 年，海外装机量仅只有 0.5GWh，未入海外装机量前十，占总装机量的比例也只有 1.5%。境外业务营业收入也只有 6.53 亿元，占比仅为 2.4%，同比增速 68.9%，主要由储能业务推动，与核心的动力电池业务关联不大。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/52922f459673884a48bbba9942cf299e?x-oss-process=style/lg" alt="" width="865" height="242" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/52922f459673884a48bbba9942cf299e"/></figure><h2 id="sfo7lqa6">3、话语权向终端转移，但研发投入依然保持刚性增长</h2>在动力电池市场的价格战中，中创新航的议价能力和行业地位面临挑战。2023 年，公司应收账款和票据增至 68.3 亿元，同比上升 28.3%，而应付账款和票据降至 199.6 亿元，同比下降 7.8%。合同负债增速也开始减缓，仅增长 26.5% 至 6.2 亿元，这显示出终端客户预付款意愿下降。在动力电池价格战大背景下，中创新航为提升竞争力依然在加大研发投入，2023 年，中创新航的研发支出达到 9.9 亿元，同比增长 50%。这些持续研发投入也在 2023 年有不错的回报，中创新航实现了高比能 5C 超快充电方形电池产品推广，完成 400Wh/kg 固液混合电池的产业化，并继续围绕 5V 高压镍锰酸锂电池以及 450Wh/kg 固液混合和全固态电池在做进一步的研发。尽管中创新航的国内市场份额微增，但海外市场拓展缓慢，叠加产品单价的持续下降，最终盈利承压。对于中创新航来说，如宁德时代那般拓展海外市场或是寻求新增长点的有效方式。

中创新航

作为行业前三的中创新航，也要面临利润下滑、营收放缓的残酷现实

份额增盈利降，锂电老三都扛不住价格战了