在政策产业共振下，低空经济概念持续火爆，今日中信海直、华体科技 4 连板，豪尔赛 3 连板，分析指出 2024 年或将成为 “低空经济元年”。
关于低空经济，国海证券在 3 月 31 日的报告中，通过 “十问十答”，围绕低空经济的技术路线、应用场景，以及产业链情况进行详细分析。
<h2>1、什么是低空经济，为什么突然关注度这么高？</h2>
国海证券指出，低空经济是以低空空域为依托，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。通过消费级无人机、工业级无人机、eVTOL、通用直升机等各类飞行器进行的飞行活动构成了低空经济的核心。
这一轮低空经济的关注度提升主要受益于政策端的支持和低空飞行器技术的日趋成熟：
<blockquote>
政策端，2024 年 3 月 27 日，工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》，对 2027 年和 2030 年我国通用航空发展提出具体目标。
产业侧，亿航智能于近期取得适航证，峰飞航空、小鹏汇天分别完成了跨海跨城航线和城市 CBD 区域的低空演示 飞行，标志着 eVTOL 商业化进程进一步推进。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1eb62a05-0d9c-46b1-8243-129b36465775.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="891" height="322" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1eb62a05-0d9c-46b1-8243-129b36465775.png"/>
</blockquote>
<h2>2、国家和地方目前的政策支持力度有多大？</h2>
国海证券指出，2024 年 1 月 1 日起，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，标志着作为低空经济主导的无人机产业迈入 “有法可依” 的规范化发展新阶段。
2024 年 3 月，第十四届全国人大二次会议政府工作报告提出，2024 年要积极培育新兴产业和未来产业，加快发展新质生产力，积极打造低空经济等新增长引擎。
此外，各省市也在政府报告中提出有关低空经济的政策及措施。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/394f01cb-dd2f-45f2-9d0e-a16b470a481c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="914" height="285" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/394f01cb-dd2f-45f2-9d0e-a16b470a481c.png"/>
<h2>3、eVTOL 是什么？和低空经济是什么关系？</h2>
低空经济交通工具主要包括直升机、无人机和飞行汽车三大类，其中广义上的飞行汽车包括 eVTOL（电动垂直起降飞行器）和陆空两栖类。国海证券认为：
<blockquote>
eVTOL 与无人机的区别在于其主要以载人为主，具备安全/可靠/环保/经济/智能/舒适六大性能优势，发展前景广阔，有望成为低空经济的重要载体。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a1a9530-ec22-4884-b7db-0a9ecb094656.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="834" height="293" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a1a9530-ec22-4884-b7db-0a9ecb094656.png"/>
</blockquote>
进一步来看，国海证券指出，eVTOL 在综合用时方面具有较为明显的优势。50-400 公里出行区间，eVTOL 用时最短，飞机因较长前置时间 (抵达机场、安检等)，总用时长于 eVTOL。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/889cd358-0396-49fc-8869-768f3c206c8e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="892" height="278" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/889cd358-0396-49fc-8869-768f3c206c8e.png"/>
<h2>4、eVTOL 有哪几种技术路线？</h2>
根据国海证券介绍，eVTOL 主要分为四种技术路线：
<blockquote>
多旋翼型、升力与巡航复合型、倾转旋翼/机翼型、倾转涵道型。
其中，倾转旋翼因其飞行速度快、载重比高、整机性价比高、适航条款比较清晰，具有较好的运营经济性，在商业场景中应用更有优势。
由于倾转构型机械设计和飞控系统复杂，开发风险和试飞难度大，目前复合翼 在技术路线中占据重要地位，被部分领先 eVTOL 企业选择。
</blockquote>
<h2>5、低空经济的应用场景有哪些？</h2>
国海证券指出，在低空经济的产业布局中，低空应用是核心。
<blockquote>
低空经济的下游应用主要是与各种产业的融合，目前常见的低空经济城市应用场景包括和物流、娱乐、出行、消防等行业融合的快递物流、消防救援、基建巡检、农林植保、娱乐拍摄等场景。
未来，低空经济可以向生产作业、公共服务、航空消费三大领域持续拓宽应用场景，提供牧业飞行、电力作业、医疗救护、警用飞行、娱乐飞行等服务。
</blockquote>
具体来看，国海证券指出：
<blockquote>
飞行汽车的应用场景主要分短途（UAM）、城际（MAM）和城市群（RAM）三类，三者有各自定位和特点；
飞行汽车短期或更加聚焦小型高端市场，降低充电成本将推动应用拓展。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5a98e999-9b14-4a95-a0d1-523ec9faf103.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="891" height="284" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5a98e999-9b14-4a95-a0d1-523ec9faf103.png"/>
</blockquote>
<h2>6、国内外 eVTOL 的落地进展如何？</h2>
据航空产业网，全球已研发或正在研发适航阶段产品、取得实质性进展的企业约 50 家，目前仅有亿航智能一家企业获得由中国民航局颁发的标准适航证，小鹏汇天、沃飞长空等少数企业获得特飞许可证。
我国 eVTOL 商业化计划可以分为三个阶段：
<blockquote>
2020-2025 年，实施客运型 eVTOL 的原型机测试与验证，实现货运型 eVTOL 商业化运行；
2025-2030 年，通过货运型商用铺路，实现有人驾驶客运型 eVTOL 商业化；
2030 年后，依托有人驾驶客运型 eVTOL 的商业化成功，伴随民众认可度的显著提升，开展产品升级，实现 eVTOL 的无人驾驶飞行。
</blockquote>
<h2>7、eVTOL 的价格要多少钱？有哪些降本路径？</h2>
据麦肯锡数据，以 Lilium 为例，能源系统、动力系统、航空电子设备&amp;飞控系统、机体分别占整机 BOM 成本比例 10%、40%、20%、25%。
整机降本在于随技术成熟和商业化应用，购买成本预期 2040 年降低至 100 万元。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9edd45f4-c1c9-421b-93c2-77e9ddb59af9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="888" height="310" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9edd45f4-c1c9-421b-93c2-77e9ddb59af9.png"/>
<h2>8、低空经济市场规模有多大？</h2>
中国民航局副局长韩钧在 2024 年 2 月 28 日国新办新闻发布会上表示，2030 年我国低空经济规模有望达到 2 万亿元
MarketsandMarkets 预测，全球 eVTOL 市场规模将从 2023 年 12 亿美元拓展到 2030 年 234 亿美元，CAGR 达 52%；
保时捷管理咨询预测，在中性预期下，2024/2027/2030 年中国 eVTOL 市场规模将达到 10/100/500 亿元，其中 2030 年我国 eVTOL 占据全球市场份额或为 25%。
国海证券以韩钧副局长和保时捷管理咨询的预测数据作为基础参考，假设 2028 年左右 eVTOL 规模量产，
<blockquote>
给予低空经济 2024-2030 年增速 20%、21%、23%、25%、30%、 28%、25%，eVTOL 增速、80%、100%、120%、150%、80%、60% 的假设预期，对应 2030 年我国低空经济、eVTOL 市场规模为 2.3 万亿元、570 亿元。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/85b10802-572a-4141-b619-5884c70f4686.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="864" height="199" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/85b10802-572a-4141-b619-5884c70f4686.png"/>
</blockquote>
<h2>9、eVTOL 规模商业化仍存哪些难点？</h2>
国海证券指出，当前阶段的难点主要为，适航与法规认证、动力电池技术、飞行控制系统、电机与电控技术。
<blockquote>
①适航与法规认证：对于电动垂直起降飞行器，取得民航管理机构颁发的型号合格证是其用于城市空中交通的必备环节；目前各国局方对电动垂直起降飞行器的适航审定并没有统一的标准；
②动力电池技术：现有汽车动力电池无法直接应用于 eVTOL，为了满足电动垂直起降飞行器的性能指标，需要全面提升电池系统的能量密度、功率密度、安全性、循环寿命等指标；
③飞行控制系统：相比传统直升机，eVTOL 采用分布式旋翼，构型更加多样，操纵数量和响应差异性强，飞行控制技术难度更大。eVTOL 垂直起降、巡航飞行、过渡转换等多模式切换对飞行控制也带来很大挑战。
④电机与电控技术：目前国内外应用于 eVTOL 的电机系统的研究均处于起步阶段，为了满足飞行器电推进系统严苛的综合性能要求，亟需进行技术创新与突破。
</blockquote>
<h2>10、低空经济产业链涉及哪些领域？</h2>
我国低空经济产业链的结构大致如下图，国海证券认为，低空经济当前仍处于非常早期的发展阶段，产业链上游及中游的装备制造环节将率先受益。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/37fb17a4-0b91-4271-9d7d-58b0dd103e5d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="911" height="324" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/37fb17a4-0b91-4271-9d7d-58b0dd103e5d.png"/>
本文主要选取自国海证券《关于低空经济的十问十答》，分析师 戴畅 (S0350523120004) 王琭 (S0350523120006)

国海证券

ACHR

国海证券预计，2030 年我国低空经济、eVTOL 市场规模分别为 2.3 万亿元、570 亿元，产业链上游及中游的装备制造环节将率先受益。