制造业的扩张、3 月非农新增就业人数的超预期激增，以及失业率的下滑都表明劳动力市场仍然活跃，似乎都在支持 “美联储不急于降息” 的观点。
4 月 8 日，高盛分析师 Rikin Shah 发布报告称，美国 3 月非农新增就业超预期 30.3 万人，创下去年 5 月以来的最大增幅，超出了所有分析师的预期，过去 12份非农报告中有9份超出预期，劳动力市场颇具韧性意味着美联储降息是 “可选项”，不是“必选项”。
Rikin Shah 认为，当前 3 个月平均非农就业增长速度达到每月 27.6 万人，因而对 2024 年第四季度的 GDP 同比增速预期为 2.5%，高于共识。目前几乎没有迹象表明有必要降息。
但高盛首席经济学家 Jan Hatzius 对美联储降息预期仍然乐观，在上周五非农报告发布后表示，他仍预计美联储今年将降息三次，如果美联储最终决定完全没有必要降息，他将 “非常惊讶”。
今年以来，华尔街对于美联储今年降息次数的预期持续下降，已从 7 次降至 3 次，而现在，这个数字可能还将进一步下降。
CME 美联储观察工具显示，市场对于美联储 6 月份首次降息的预期可能性已经从一周前的 55.2% 降至 50.8%，本周即将公布的美国 3 月 CPI 数据若再超出预期，那么 “6 月首降” 的可能性或许会降至 50% 以下。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/aca689bd-72f9-4040-bf99-0d33edd122b8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="736" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/aca689bd-72f9-4040-bf99-0d33edd122b8.png"/>
<h2>市场条件仍然宽松</h2>
高盛分析师 Rikin Shah 指出，最近几周，由于数据强劲，收益率曲线中部的远期利率稳步上升，市场逐渐开始定价更高的终端和中性利率，市场现在对于未来 5 年的利率预期为 3.8%，这个水平相对较高。
与此同时，高盛指出，金融条件指数（FCIs）并未收紧，5 年期远期利率与去年秋季 FCI 收紧期间交易的范围相差不大：
<blockquote>
FCI 之所以没有收紧，主要是因为风险资产继续表现良好。市场持续推迟美联储的降息预期是由经济前景改善所驱动的，同时还有人工智能（AI）对股市的正面影响。市场对经济的乐观预期超过了对利率上升可能带来的负面影响的担忧。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/173c6932-fc84-4f13-8a13-10dabf5e0b45.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="618" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/173c6932-fc84-4f13-8a13-10dabf5e0b45.jpeg"/>
</blockquote>
但 Rikin Shah 指出，如果对美联储的降息预期继续下滑，美债收益率上行，是否会导致金融状况指数收紧仍有不确定性，如果美债波动过大，下跌过于急剧，那么可能会对风险资产产生负面影响，从而导致金融状况指数收紧：
<blockquote>
目前，我们认为这种情况并不会立即发生，但在下半年存在着一些风险，可能会在选举期间以及经济赤字持续存在的情况下催生这种变化。虽然目前有观点认为，如果美联储不降息美国经济存在衰退的可能性，但目前这个可能性很小（GIR 衰退概率仅为 15%）。
</blockquote>
<h2>美联储似乎 “越来越鹰”</h2>
随着多位美联储官员鹰派表态，叠加超强的非农就业数据，这使得华尔街上越来越多经济学家开始预计，在今年年内恐怕都看不到降息了。
近几日美联储多位高级官员密集讲话，其中不乏 “鹰声大作” 的表态。继周四明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称美联储今年甚至有可能不降息之后，拥有 FOMC 永久表决权的美联储理事鲍曼周五表示，有可能需要提高利率才能控制住通胀。
鲍曼表示，美国通胀存在一些潜在的上行风险，政策制定者们需要小心，不要过快放松货币政策，甚至有可能需要提高利率，才能控制住通胀。
对于上述加息论调，鲍曼称，虽然这不是她的基线前景预期，但她仍然认为，如果通胀停滞甚至逆转，美联储可能需要在未来的会议上进一步提高政策利率。鲍曼表示，她认为最有可能的结果仍然是——美联储最终会降低利率。
鲍曼明确指出，现在还没有达到降息的地步，因为仍然看到通胀存在一些上行风险。太早或太快降低政策利率可能会导致通胀反弹，拉长时间来看，届时将需要进一步提高政策利率才能将通胀率恢复到 2%。
投资公司亚德尼研究的总裁兼首席投资策略师 Ed Yardeni 在报告中指出，投资者可能终于开始考虑今年美联储不降息的可能性。近期油价上涨代表通胀仍面临上行风险。

高盛

标普 500 指数

高盛分析师指出，在强劲的数据面前市场正开始对更高的终端利率和中性利率定价，但金融条件指数（FCIs）并未因此收紧，目前几乎没有迹象表明有必要降息。

“预计今年三次降息” 的高盛承认：降息对美联储是可选项，而非必选项