自 2023 年以来，美股七姐妹 “Mag 7”（包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta 和特斯拉）一直是全球市场上表现最傲人的资产，从 2023 年初迄今的累计涨幅高达 160%，比美股大盘指数的涨幅高出 130%。而且，七姐妹的利润增长还在持续，2024 年一季度的利润预计将增长 38%。
然而，美国大型共同基金对七姐妹的仓位，却相对偏低。持仓比例低于七姐妹市值在富时美国指数中的占比。
汇丰指出，基金仓位轻，主要是由于监管要求，跟七姐妹的基本面因素没有关系，预计后续随着越来越多基金倾向于转型、争取更宽松的监管条件，流入七姐妹的资金还会继续增加。
<h2>七姐妹很好，但基金仓位却没那么重</h2>
汇丰对 150 家规模最大的美国基金（管理资产规模超过 1.9 万亿美元）持仓数据的调查显示，七姐妹在富时美国指数中的权重为 28%，但只占这些基金投资组合的 18%。
10% 的配置差距严重拖累了业绩：根据汇丰的计算，自 2023 年以来，由于七姐妹头寸过轻，对基金业绩的净拖累超过 2.3%。
然而，反常的是，虽然持仓比例相比七姐妹的市值权重偏低，但七姐妹已经是这些基金仓位最重的股票。无论是从基金的总权重还是从有敞口的基金占比来看，除了特斯拉，七姐妹的其他六家都在富时美国指数中持有最多的 10 只股票之列。
与此同时，这七家公司也均为被抛售最多的股票，七家公司全都登上了富时美国指数中十大遭减持最多的股票榜单，其中苹果被减持的幅度最高。
<h2>后续会有更多资金流入七姐妹？</h2>
这是怎么回事？
汇丰认为，这种结构性减持在很大程度上是监管因素导致的，并不能反映投资者的基本面观点。
根据美国《1940 年投资公司法》规定，共同基金必须保持仓位的 “多元化”，持仓超过 5% 的头寸总权重必须保持在总资产的 25% 以下。
举个例子，如果某家共同基金持有七姐妹中苹果、微软、英伟达三家的股票，仓位均为 5%。但由于股价快速上涨，几个月后，原本占总资产 15% 的持仓，价值已经超过了 25%。一旦超过 25% 的监管门槛，这些基金就无法再购买苹果、微软和英伟达的股票。
不过，已经有越来越多的多元化共同基金开始向非多元化转型，转型后基金的持仓度可以豁免《1940 投资公司法》的多元化要求，仓位。只是转型需要股东批转，且可能会被潜在客户负面看待。
但由于美股集中度越来越高，越来越多的基金倾向于转型。例如，T Rowe Price 于 2021 年将其部分大盘股增长基金重新归类为非多元化基金；2023 年，富达紧随其后。
汇丰相信，后续会有更多的基金探索这条路线，从而推动更多资金流入七姐妹。
分析师还指出，随着人工智能变得更加先进和复杂，随着研发和投资的指数增长，进入壁垒的增加，七姐妹建立的护城河将变得根深蒂固，成为更加稀缺的优质资产。

谷歌-A

半导体 3 倍做多 - Direxion

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

道琼斯指数

谷歌-C

纳斯达克综合指数

英伟达

自 2023 年以来，美股七姐妹（包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta 和特斯拉）的表现一直非常出色，涨幅大于市场指数。然而，大型共同基金对七姐妹的持仓比例相对偏低，这导致了业绩的净拖累。汇丰的调查显示，七姐妹在富时美国指数中的权重为 28%，但只占这些基金投资组合的 18%。预计随着基金转型和监管条件的放宽，资金将继续流入七姐妹。

美股 “七姐妹” 涨了这么多，最大的机构还是低配？