比特币减半将如何影响大大小小的矿工

几乎每个人都急切地期待着 比特币减半，因为广泛认为这将是牛市启动的触发器，由于新代币供应减少导致供应紧缩，推高了 BTC 价格。

但从本质上讲，减半的设计初衷是通过降低挖矿的盈利能力来制约 比特币 的产量。这使得比特币矿工在这种每四年一次的转变中处于十字火线。他们是否和主导加密货币讨论的投资者一样乐观呢？

Decrypt 与一些最大的公开比特币挖矿公司进行了沟通，以评估他们在减半前的准备情况以及在 上周五 减半后能否维持运营。

“请记住——收入减半并不完全准确，” CleanSpark 的首席传播官 Isaac Holyoak 澄清道 “在减半之后，困难程度可能会下降高达 15%，因此仍在进行挖矿的矿工将获得额外的奖励。”

换句话说，Holyoak 表示，仍然能够继续竞争的矿工将会看到他们在整个挖矿市场中的份额增加，这对于那些仍然坚挺的矿工是利好的。

为了保持竞争力，效率至关重要。挖矿公司必须尽量降低每太哈希的焦耳消耗（j/TH），并确保他们的设备在所有可能的时间内都能以最佳性能运行。

“当我们审视这个领域时，我们看到 CleanSpark 在这两个方面处于领先地位，” Holoyak 说道。

就挖矿股而言……

整个市场似乎也持有相同看法。在减半之前，大多数挖矿股今年持续下跌，即使在比特币本身在批准比特币现货 ETF 后出现上涨。但 CleanSpark 作为 仅有的例外之一 脱颖而出。

CleanSpark 股票（纳斯达克股票代码: CLSK）今年以来上涨了 50%，大致与比特币的表现保持一致 相比之下，德克萨斯州的矿工 Riot Platforms（RIOT）的股价暴跌了 46%，而英属哥伦比亚的 IREN 下跌了 30%。跨越多家公开矿工的瓦尔基里 ETF WGMI 下跌了 19%。

然而，经过更仔细的检查，市场的悲观情绪可能并不是站得住脚的。今年三月，根据当时比特币价格超过每枚 65000 美元的情况，康泰菲兹（Cantor Fitzgerald）对公开矿工进行的最新分析表明，在减半后，所有主要参与者仍将保持盈利。

IREN 的一位发言人告诉_Decrypt_：“在减半后，我们的利润率保持弹性，我们有能力继续发展业务。”

假设比特币价格为 70000 美元，高于当前约 64000 美元的价格，但低于上个月接近 74000 美元的历史最高价格，新一代矿工——被归类为比特大陆 T21 和 S21 矿工——目前每千瓦时的收入约为 23 至 25 美分 相比之下，IREN 表示，像 IREN 这样的 “大型运营商” 的电力成本约为每千瓦时 4 美分，部分得益于公司的 “垂直整合” 和 “对电力成本的灵活性”，包括利用需求响应计划。

需求响应涉及在电力网络压力大时减少运营，并通过该考虑获得国家的补偿。在德克萨斯州，IREN 和 Riot 都是这一计划的受益者，并经常因参与而获得比保持活跃状态更好的补偿。

该公司的研究副总裁皮埃尔·罗查德表示：“Riot 专注于通过增加算力横向增长，并通过与能源供应链整合纵向增长。” Riot 最近还宣布对 Reformed Energy 进行战略投资，这将使其能够将垃圾填埋气体转化为挖掘比特币所需的能源，同时清理环境 两家公司都拥有强劲的资产负债表，尽管它们选择了不同的资金运作方式。IREN 目前在其资产负债表上持有超过 3 亿美元的无债现金，而 Riot 则选择持有其挖掘的比特币，截至 3 月 31 日达到 8,490 枚比特币（价值 5.67 亿美元）。

CleanSpark 持有的比特币相对较少，为 5,021 枚，但在一个月内也几乎是 Riot 挖掘的比特币的两倍（806 枚对 425 枚）。

挖矿池又如何呢？

全球最大的比特币挖矿池 Foundry 表示，它看到公开比特币矿工中出现了成熟迹象。许多成员在熊市时低价购买了新一代的挖矿机器，去年年底锁定了价值超过 10 亿美元的订单。

许多矿工也在尝试使用售后固件，使他们能够根据电力成本和市场情况过度或不足地部署其设备。

“随着行业的发展，减半正在催生向更高效运营和谨慎资本配置的转变， 查尔斯·张（Charles Chong）是 Foundry 战略总监，他表示：“尽管每四年收入减半的前景在其他行业中是空前的，但这些事件的可预测性使得可以进行战略准备。”

然而，Foundry 的观点更适用于大型企业矿工，比特币是一个遍布全球的开放网络，有许多小型矿工。如果没有战略调整和规模经济的支持，很容易认为在家和独立矿工可能处境不佳。

Foundry 认为，经过减半后，有利可图的家庭挖矿将 “不复存在”。

张表示：“家庭矿工和机构参与者之间运营效率和成本效益差距的扩大表明，每一次减半都会使前者保持盈利能力变得越来越具挑战性。”

其他人则更加乐观。IREN 的 Rochard 认为，利用 “屋顶太阳能、牧场上的燃气、或者利用水和空气加热的余热再利用” 等微电网挖矿配置方案正在逐渐变得更具可行性 结合最强大的机器，Cleanspark 表示仍然有机会赚取一些钱。

Holoyak 表示：“回本周期会更长，但你仍然可以做到。”

总体而言，即使矿工们在长期视角下也对减半持乐观态度。毕竟，比特币的 “供应紧缩” 叙事已经历史悠久，触发了指数级的比特币价格上涨，远远超过了矿工短期收入下降的补偿。

IREN 指出，比特币的年通胀率将在减半后降至 0.85%，远低于黄金的通胀率。他们表示，要实现与黄金的价格平价，比特币的价格将达到每枚 70 万美元。

IREN 预测：“当机构和零售投资者对比特币 ETF 产品表现出高水平的需求，并预期 2024 年后期货币政策的放松时，比特币价格可能在未来几个月面临重大上涨压力。”