核心观点美国 3 月零售数据加速增长4 月 15 日,美国最新一期零售数据公布。其中,零售同比 +4%(前值 +2.1%),环比 +0.7%(共识 +0.4%,前值 +0.9%);控制组零售环比 +1.1%(前值 +0.3%,共识 +0.4%)。展开来看,增速较强的分项有非实体店零售(环比 +2.7%)、杂项(环比 +2.1%)、加油站(环比 +2.1%)以及综合零售(环比 +1.1%);表现较弱的分项有文体用品(环比-1.8%)、服饰(环比-1.6%)、家具家电(-0.7%)和汽车及零部件(-0.7%)。股价表现:总体回撤,防御与价值属性行业占优本周,在悲观的货币政策展望叠加避险情绪上升的背景下,标普 500 连续 5 个交易日下跌,跌幅共计 3%,确认进入回撤状态。风格方面,大盘价值(罗素 1000 价值-0.7%)>小盘价值(罗素 2000 价值-1.6%)>小盘成长(罗素 2000 成长-4%)>大盘成长(罗素 1000 成长-4.9%)。板块方面,本周 7 个行业上涨,17 个行业下跌。上涨的行业主要有食品饮料烟草(+3.1%)、家庭与个人用品(+2.5%)、银行(+2.3%)、保险(+2%)和公用事业(+1.8%);下跌幅度较大的行业有汽车与汽车零部件(-11.7%)、半导体与半导体生产设备(-11.1%)、技术硬件与设备(-5.9%)、软件与服务(-4.5%)和零售业(-4.2%)。量价表现:资金少量流入传统行业,大量流出科技行业本周,标普 500 的日均资金强度(日均涨跌 x 日均成交量)为-26.1 亿美元/日,上周为-7.1 亿美元/日,这意味着美股市场的资金流出大幅提速。近 4 周平均水平为 +2.2 亿美元/日;近 13 周平均为 +4.8 亿美元/日。资金流入的行业主要有医疗保健设备与服务(+6440 万美元/日)、运输(+3860 万美元/日)、银行(+3730 万美元/日)、食品饮料烟草(+3100 万美元/日)以及保险(+2610 万美元/日);资金流出幅度较大的行业有半导体与半导体生产设备(-14.2 亿美元/日)、技术硬件与设备(-4.1 亿美元/日)、汽车与汽车零部件(-3.6 亿美元/日)、软件与服务(-2.9 亿美元/日)以及零售业(-8870 万美元/日)。投资建议:标普 500 已进入加仓区间,接下来分三步走标普 500 连续三周收跌,已经确认回撤格局。我们上周提示到:标普 500 到达 5050 以下开始缓慢加仓。本周,标普 500 收于 4967 点,已经进入我们推荐的加仓点位范围。接下来,我们认为有三个加仓位置,它们分别是:1)120 日均线(约 4900 点,大概率达到);2)200 日均线(约 4700 点,中概率达到);3)固有收益支撑线(约 4500 点,是基本面的底线)。若标普 500 提前确认反弹,可选择右侧加仓。风险提示:经济基本面的不确定性,国际政治局势的不确定性,美国财政政策的不确定性,美联储货币政策的不确定性。