在本财季公司业绩发布的关键时期，市场对业绩超预期反应呈现了明显的谨慎态度。尽管已经公布业绩的公司表现大都超出了华尔街的预期，却未能推动股价出现大幅上涨，甚至有业绩超预期的公司，在发布财报当天遭遇重挫。分析人士指出，投资者对公司盈利能力的质疑，以及对下一阶段增长前景的担忧是抛售的主要原因。<h2>财报季业绩强劲 但股市表现却很低迷</h2>标普 500 指数在今年年初曾一度刷新历史高位，但 4 月份出现大幅回调，年内涨幅有所收窄，在债券收益率上升和美联储加息预期减弱影响下，即使是财报季强劲的业绩也难以持续推动整体股市继续反弹。Evercore ISI 公司股票、衍生品和量化策略主管朱利安·伊曼纽尔指出：<blockquote>在这个财报季前后，大盘出现了 “消化问题”。就在已公布财报的 65 家标普 500 成分股中，无论业绩好坏，次日股价表现都较往年为差。</blockquote>他还发现，本次财报季，业绩超预期的股票次日平均只上涨 0.8%，低于历史 0.9% 的水平；而业绩逊于预期的公司股价则平均下跌 5.8%，大幅超过过去 5 年 3.1% 的平均跌幅。伊曼纽尔认为，鉴于标普 500 指数估值的增长，即使是好消息也未必能获得好的反馈，尤其对于那些已经大涨的个股而言。以摩根大通为例，虽然该行最新财报营收和每股收益均超预期，但由于未能像分析师期望的那样上调 2024 年利息收入指引，摩根大通当日股价反而下跌。流媒体巨头 Netflix 上周五公布的财报也呈现出类似特征。尽管 Netflix 每股收益同比增长 83%，营收和利润均超过华尔街预期。然而，Netflix 第二季度营收指引为 94.9 亿美元，低于分析师预期的 95.1 亿美元，公司股价当日反而下跌 8%。分析人士认为，这主要是由于投资者对 Netflix 的未来增长预期过高所致。值得一提的是，该股过去 18 个月内曾经翻番。花旗银行美国股票策略师斯科特·克罗默特持有类似观点。他认为，如今的行情下，“不够好” 的好消息可能会带来下行风险，即使某只股票整体基本面保持健康，如果指引低于市场较高的隐含增长预期，股价表现也会相对低迷。<h2>前十大市值股盈利有望增长 32%</h2>展望本周，投资者将迎来标普 500 指数最繁忙的一周财务报告。科技巨头 Meta、微软和谷歌母公司 Alphabet 将成为焦点，它们正在重塑人工智能、云计算等新兴科技领域的竞争格局。分析师预计，Meta 本季度盈利将增长超过 96%，Alphabet 将增长 30% 以上，微软则将增长近 16%。这三家公司均位列标普 500 指数前十大市值股，高盛此前曾指出，它们的表现将主导指数整体盈利增速。具体来看，标普 500 前十大市值股 (主要是科技巨头) 第一季度的综合盈利预计将增长 32%，而另外 490 只股票的盈利料将下滑 4%。总的来说，虽然本季度公司业绩整体向好，但投资者普遍对业绩指引持谨慎态度，对高盈利增长预期表现出质疑。一方面，一些业绩超预期的公司未获得应有的股价反馈；另一方面，部分在盈利能力方面存在疑虑的个股，其业绩不佳更易遭到抛售。这种态度折射出投资者对美国经济前景的不确定性，以及对通胀、加息路径等重大问题的担忧情绪。未来一段时间，随着更多公司陆续公布业绩，投资者面临的考验还将持续。对于业绩存在疑虑的公司而言，它们有必要进一步厘清增长前景；对于受到市场认可的企业，则需要持续兑现并超越股东的高期望值，方能推动股价继续上行。

标普 500 增长 ETF - Vanguard

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投资者对公司盈利能力的质疑，以及对下一阶段增长前景的担忧是抛售的主要原因！本次财报季，业绩超预期的股票次日平均只上涨 0.8%，低于历史 0.9% 的水平；而业绩逊于预期的公司股价则平均下跌 5.8%，大幅超过过去 5 年 3.1% 的平均跌幅。

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为什么财报季业绩很好，但标普还在跌？