苹果 “跌下王座”？美银：依然是 2024 科技股投资首选

近期负面缠身的苹果将于下周四公布第二财季财报。美国银行日前公布报告称，预计苹果第二财季营收和每股收益仍将高于市场预期，但由于需求仍然疲软，预计第三财季业绩指引可能调低；但美银指出，AI 方面的加速以及服务业务继续加速增长，让苹果仍然是 2024 年科技股投资首选。

Q2 业绩预计仍将超预期 Q3 指引或略弱

美银预计，苹果第二财季营收将为 915 亿美元，高于市场预期的 903 亿美元；每股收益将为 1.53 美元，高于市场预期的 1.50 美元。研报指出，美银预计来自 Vision Pro 的销售收入将高达 10 亿美元，而这部分未被包含在市场模型之内。

对于第三财季，美银表示，鉴于需求环境疲软，该行将 iPhone 销售预估从 4300 万台下调至 4000 万台，相比之下市场预期为 4360 万台。美银预计苹果第三财季的营收将为 817 亿美元，不及市场预期的 838 亿美元；每股收益为 1.32 美元，不及市场预期的 1.33 美元。

未来利好仍在 继续看好

尽管美银承认需求环境疲软，但研报认为，苹果股票价格已经反映了这一点，该股年初至今下跌 14%。美银对苹果全年的总体预测相对保持不变，重申买入评级，并表示看好生成式 AI 新产品将让毛利率上升，服务业务仍有增长动力。

美银表示，苹果在今年余下时间有几个重点关注的消息，可能有机会刺激股价上升。其中包括，第二财季资本回报率可能增加，6 月该公司将在全球开发者大会（WWDC）上宣布生成式 AI 相关内容，以及秋季推出新款 iPhone 16），而且每个季度毛利润增长可能再加速上升。美银调查显示，今年所有四款新 iPhone 可能会采用相同的 A18 处理器，这将提升 AI/机器学习性能。

同时，美银还认为苹果的服务增长保持强劲，利润率有上升空间。研报预计，苹果服务业务将继续维持两位数的同比增长，预计第二财季为 11%，第三财季为 13%，第四财季为 15%。随着业务规模扩大和长期机会，包括内部生产服务器芯片和减少对公共云服务提供商的依赖，美银看好苹果服务业务利润率的提升，并且预计许可、App Store、iCloud 和订阅服务的收入将持续强劲增长。

上调全年业绩预期 维持目标价不变

美银继续将目标价格维持在 225 美元，并上调苹果 2024 财年的营收和每股收益预期，将年度营收预期从 3930 亿美元提升至 3960 亿美元，全年每股收益从 6.68 美元上调至 6.70 美元。研报还预计，苹果将授权新的 900 亿美元回购计划，这与前几年相似。

同时，美银预计苹果将从第三财季开始增加 5% 的股息，目前正向着 “净现金中性（Net Cash Neutral）” 的目标迈进。美银预计，苹果现金流将保持强劲，预测 2024/2025 财年的自由现金流分别为 1000 亿美元和 1080 亿美元。基于美银对苹果 2024 年每股收益的 32 倍估值，美银将目标价格维持在 225 美元不变。

苹果股价周四盘中下跌 0.33%，报 168.46 美元。