4 月 25 日周四美股盘后，同样大举进军 AI 的全球数字广告和搜索巨头、谷歌母公司 Alphabet 发布了 2024 年一季度财报。
由于广告和云收入均提速增长，各项指标全面超预期，且史上首次发放季度股息，Alphabet 股价盘后一度涨超 15% 至历史新高，若保持到周五开盘将令市值激增约 3000 亿美元。
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周四 Alphabet A 类股收跌约 2%，止步三日连涨，但今年累涨超 11%，显著跑赢大盘涨幅，过去 12 个月累涨 50%。
由于看好核心搜索业务、YouTube 广告和云领域的持续强势，华尔街对 Alphabet 的共识评级是 “强烈买入”，其中有 30 位分析师建议 “买入”，7 人评级 “持有”，没有人推荐 “卖出”，平均目标价为 167.51 美元，代表还有 9% 的潜在涨幅空间。
<h2>谷歌 Q1收入增长提速至两年最快，利润同比激增六成，押注 AI的资本支出 120亿美元</h2>
财报显示，谷歌母公司一季度总营收 805.4 亿美元，同比增长 15% 创 2022 年初以来最快增速，并高于市场预期的 790.4 亿美元。调整后每股收益 1.89 美元，远超预期的 1.53 美元，较上年同期的 1.17 美元同比激增 61.5%。净利润同比跃升 57% 至 236.6 亿美元，高于预期的 189.5 亿美元。
与去年四季度的营收 863.1 亿美元、EPS 每股收益 1.64 美元、净利润 206.9 亿美元相比，谷歌母公司的一季度收入环比下滑，这符合市场预期，但利润意外得到提振，受益于 AI 带来的利好。
整体来说，谷歌收入的同比指标正在加速增长，去年三季度的总营收在一年多来首次恢复两位数同比增幅，此前曾连续四个季度的增幅回落至个位数百分比，主要由于广告商的支出因通胀飙升和美联储激进加息而走弱。
华尔街普遍认为，将生成式 AI 集成到产品中产生的人工智能需求不断增长，可能会在未来几个季度持续提振其云业务收入。同时，搜索和 YouTube 主导的广告收入也在随着行业趋势不断改善。
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当季谷歌支付给合作伙伴的流量获取成本（TAC）为 129.5 亿美元，超过市场预期的 127.4 亿美元，这一指标对利润产生影响。不过营业利润率从上年同期的 25% 扩张至 32%，高于预期的 28.6%。在备受关注的AI投资方面，谷歌当季的资本支出为 120亿美元，较预期多出 17亿美元。
公司称，研究人员们针对大语言模型 Gemini 取得迅猛进展，资本开支增加，体现出在基建的投资。 谷歌正开始将 AI 概览部署到主要的搜索页面。
首席执行官皮查伊在声明中称，Alphabet 在人工智能研究和基础设施方面的领先地位以及全球产品足迹，令该公司在下一波人工智能创新浪潮中处于有利地位。
其财报还称：
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“正如 4 月 18 日宣布的那样，我们正在整合 Google Research 和 Google DeepMind 中专注于构建人工智能模型的团队，以进一步加快在 AI 领域的进展。之前隶属于 Google Research 的 Google Services 部门 AI 模型开发团队将作为 Google DeepMind 的一部分纳入 Alphabet 级别的活动中，预计将于 2024 年第二季度开始。”
</blockquote>
<h2>云业务增长重新提速至去年初的 28%左右高位，其运营利润猛翻四倍</h2>
分业务来看，市场最关心、被视为谷歌下一个增长引擎的云业务一季度收入同比增长 28.4% 至 95.7 亿美元，高于分析师预期的 93.7 亿美元。去年四季度曾增长 25.7% 至 91.9 亿美元，连续多个季度的增幅较整体营收增长翻倍。
这也代表谷歌云收入的同比增速重新提速，令华尔街欣喜，有效推动盘后股价飙升。2022 年三季度的云收入曾同比增长 37.6%，当年四季度及 2023 年前三季度的增幅分别放缓至 32%、28%、28% 和 22%，而从去年四季度起重新提速，有助于缓解分析师对其增长停滞的担忧。
同时，谷歌云业务的运营利润从上年同期的1.9亿美元翻了四倍多至 9亿美元，持续走在扭亏为盈的正轨之上，显示多年投资终于产生可观回报。
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此前有分析称，谷歌云业务是该公司的一个关键投资领域，随着生成式人工智能的出现，这项业务变得更加重要，因为越来越多的公司正在转向公共云来运行繁重的工作负载。
在云计算市场份额排名第三的谷歌仍在努力追赶竞争对手亚马逊和微软。谷歌云包括为企业客户提供的基础架构和数据分析平台（GCP，即谷歌云平台），以及生产力和协作工具（Google Workspace），占总营收的比重接近 12%，仍与云领域的领头羊微软差距不小。
<h2>广告收入稳健改善且全面超预期，创新业务烧钱规模同比收窄</h2>
核心广告业务也是华尔街密切关注的谷歌主要收入驱动力，一季度的广告收入同比增长 13% 至 616.6 亿美元，高于预期的 601.8 亿美元，代表从 2023 年开始加速增长。
其中，来自 YouTube 视频平台的广告收入同比增近 21% 至 80.9 亿美元，高于预期的 77.2 亿美元。谷歌搜索及其他的广告收入同比增超 14% 至 461.56 亿美元。
这都标志着其广告收入的稳健改善，由于 2022 年经济疲软和来自 TikTok 的竞争加剧，谷歌核心广告业务曾有所减弱，但在 2022 年四季度公布该业务出现负增长以来，广告收入一直在改善。
此前分析指出，生成式人工智能可以为简单的文本查询提供更有创意、更全面的答案，如果人们因此改变了在线查找信息的方式，可能会对谷歌核心的搜索和广告业务产生重大影响。
 “其他押注”（Other Bets）曾经是谷歌的科技创新部门，定位前瞻性的产品开发与风险投资，包括自动驾驶初创公司 Waymo、智能医疗 Verily、风投基金 Google Capital 与 Google Venture 等。
这项业务在一季度收入同比增近 72% 至 4.95 亿美元，高于预期的 3.72 亿美元，运营亏损为 10.2 亿美元，较上年同期的亏损逾 12 亿美元有所收窄，也好于市场预期的亏损 11 亿美元。
此外，谷歌服务的季度收入同比增长 13.6% 至 704 亿美元，跑赢市场预期的 690 亿美元，运营利润同比增超 28% 至接近 279 亿美元，显著高于市场预期的 243 亿美元。
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<h2>Alphabet公司史上首次发放季度股息，额外回购至多 700亿美元股票</h2>
推动谷歌盘后股价大涨至新高的另一个动因，是谷歌决定首次发放季度股息。
Alphabet 表示，董事会已批准于 6 月 17 日向截至 6 月 10 日登记在册的股东支付每股 20 美分的现金股息，而且 “打算在未来都持续支付季度现金股息”。公司还授权额外回购 700 亿美元股票。
截至一季度末，Alphabet 的现金、等价物和有价证券为 1080 亿美元，略低于去年同期的 1109 亿美元。全球员工数同比减少 5.1% 或 9800 人至约 18.1 万人。
有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，“谷歌也（追随 Meta）开启了效率之年，员工人数减少近 1 万人，营业利润率则从 25% 蹿升至 32%。”
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<h2>最关注什么？</h2>
人工智能前景仍是 Alphabet 本次财报季的关键焦点，特别是能否推动谷歌云收入的加速增长。分析师将重点关注人工智能计划和 Gemini AI 模型的最新进展。
CFRA 预测 2024 全年谷歌云的收入增速都会保持在至少 25%，有助于缓解对增长停滞的担忧。美国银行称，搜索收入强劲将有助于提振市场对 AI 情绪的恶化。
也有分析师关注谷歌的利润率，“因为该公司未能像其他大型科技巨头那样积极削减成本”。谷歌还推出了专为数据中心定制的自研人工智能芯片 Axion，这会增加 AI 开发支出。
<h2>华尔街怎么看？</h2>
2024 年巴黎奥运会和美国总统大选都会令广告环境改善，被普遍视为支撑谷歌财报的关键力量。
高盛称，行业趋势表明今年搜索业务的收入很强劲，YouTube 收入也有所复苏。Jefferies 在今年下半年继续看涨谷歌，“因为看到核心广告业务势头的改善和 2025 年 AI 助推的可见度提高”。CFRA 称，云、搜索、YouTube 和谷歌的其他业务 “存在与人工智能货币化相关的增量机会”。
不过，AI领域的长期竞争加剧，甚至存在颠覆谷歌核心搜索业务的风险，以及欧美监管收紧，也带来一定挑战。Bernstein 称，Alphabet 的任何失误都可能 “敲响人工智能的警钟”。
对该股评级 “持有” 的投行 Monness Crespi Hardt 称，相信 Alphabet 处于能够利用数字广告趋势资本化，建立持久的云业务，并利用人工智能进行创新的有利位置：
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“然而，监管环境并不乐观，竞争风险也在加剧，谷歌内部的执行力参差不齐，再加上宏观经济可能陷入泥潭，也许最黑暗的日子还在前面。”
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Jefferies 将部分不确定性归因于对新的股票回购授权和新任 CFO 接替 Ruth Porat 的猜测，后者去年称将辞任 CFO 并转而担任首席投资官兼总裁。
上周谷歌宣布对财务部门进行重组，以便将更多资源投入人工智能领域，并将人工智能团队整合至 Google DeepMind 旗下，公司预言 “科技行业正处于 Al 带来的巨大平台转变之中。”
KeyBanc 预计，随着谷歌在 AI 时代更加关注产品速度和部门重组，今年第二季度可能将持续裁员，但这表明营业利润会进一步上升：
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“随着 Alphabet 继续投资人工智能基础设施，今年的资本支出可能达到 420 亿美元，明年进一步增至 460 亿美元。”
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有分析称，Alphabet 在今年伊始就遭遇了一些人工智能挫折，图像生成器的问题令公司将该工具从市场上撤回。谷歌还解雇了数十名员工，后者参与了一系列针对劳动条件，以及为以色列政府和军方提供云计算与 AI 服务的抗议活动：
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“此外，美国司法部针对谷歌搜索分发业务的诉讼，以及另一起针对其在线广告业务的诉讼也引发关注，更不用说欧洲旨在创造更具竞争力数字环境的立法，包括《数字市场法案》和即将出台的《欧盟人工智能法案》。”
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谷歌-A

谷歌-C

谷歌一季度收入增长两年最快，利润激增六成，押注 AI 的资本支出 120 亿美元。云业务增长重新提速至去年初的 28% 高位，其运营利润猛翻四倍，广告收入稳健改善。公司还在史上首次发放季度股息，将额外回购至多 700 亿美元股票。

谷歌史上首次分红，Q1 营收、广告、云收入均提速，盘后一度涨 15% 至新高