AI 无疑已成为科技巨头们新一轮战略布局的关键。然而，一季度财报证明，虽然它们都在 AI 领域疯狂烧钱，但当下对于公司业绩的影响完全不同。一季度业绩同样强劲，谷歌母公司 Alphabet 和微软在盘后交易中股价大涨，前者周四美股盘后一度涨超 15% 至历史新高，而 Facebook 母公司 Meta 的股价则遭到重创，隔夜跌幅超过 10%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a0a5412f9139aa520c17f23694840bc0?x-oss-process=style/lg" width="830" height="557" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a0a5412f9139aa520c17f23694840bc0"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a98f6ddbb3720b9761becfb9915800d1?x-oss-process=style/lg" width="830" height="550" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a98f6ddbb3720b9761becfb9915800d1"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fbbd634acb33bfef4e00971bf6b885f0?x-oss-process=style/lg" width="830" height="568" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fbbd634acb33bfef4e00971bf6b885f0"/></figure>造成这种差异的关键在于，现阶段，AI 投资已经开始为谷歌和微软带来巨大的效益，但对 Meta 业绩而言更像是一个沉重的包袱，AI 变现之路任重道远。在刚刚结束的电话会上，谷歌和微软双双确认了 AI 对业绩的积极作用。<h2 id="y61svxo3m">AI 推动谷歌云收入同比大增 28%，谷歌称将努力控制成本增长</h2>财报显示，谷歌母公司 Alphabet 一季度总营收 805.4 亿美元，同比增长 15% 创 2022 年初以来最快增速，并高于市场预期的 790.4 亿美元。调整后每股收益 1.89 美元，远超预期的 1.53 美元，较上年同期的 1.17 美元同比激增 61.5%。净利润同比跃升 57% 至 236.6 亿美元，高于预期的 189.5 亿美元。一季度谷歌云收入达到 96 亿美元，同比增长 28%，首席财务官 Ruth Porat 表示这得益于 “AI 带来的日益增长的贡献”。尽管 AI 的支出巨大，但 Porat 表示谷歌仍在控制这些成本。她说：<blockquote>展望未来，我们仍将专注于努力放慢支出增长步伐，为技术基础设施投资水平的提高以及相关折旧和费用的增加腾出空间。关于资本支出，我们本季度的资本支出为 120 亿美元，这主要是投资于技术基础设施，其中以服务器为最大支出，其次是数据中心。近几个季度资本支出同比大幅增长，反映了我们对 AI 在整个业务中提供的机遇充满信心。</blockquote>然而，未来评估谷歌在 AI 领域的投入和支出会变得更加困难，因为谷歌进行了组织架构调整，从二季度开始，原本隶属于谷歌服务部门的 AI 模型开发团队将迁移到 DeepMind，后者直属于 Alphabet 母公司。也就是说，从二季度开始，AI 的相关会计处理将从谷歌转移到 Alphabet 总部层面。这将增加评估谷歌在 AI 领域投入产出的难度，因为相关费用将纳入 Alphabet 整体，而非仅限于谷歌单位。当然，投资者对于谷歌的热情还出于股东大礼包：700 亿回购计划 + 历史首次分红。<h2 id="hmgeuka5g">AI 驱动微软业绩全面超预期，巨大支出不足为惧？</h2>在 AI 的驱动下，微软当季财报关键指标和各项业务全面超预期，其中整体微软云收入同比增 23% 至 351 亿美元，智能云收入增 21% 至 267 亿美元，Azure 收入逐季加速增长。值得一提的是，Azure 和其他云服务的收入增长了 31%，高于市场预期的增长 28.6%，以及去年三季度的增速 29% 和去年四季度的增速 30%，代表 AI 确实在推动云收入加速增长。微软执行副总裁兼首席财务官 Amy Hood 告诉投资者：<blockquote>我们预计未来几年资本支出将增加，以支持云产品的增长以及我们在 AI 基础设施和培训方面的投资。</blockquote>在微软的收益电话会议上，摩根士丹利分析师 Keith Weiss 提出有关微软在 AI 方面投资的更多细节问题，并指出微软的资本支出同比将增加逾 50%，达到 500 亿美元，同时有关于斥资 1000 亿美元打造 AI 超级计算机的传闻，他表达了对 AI 巨大投入的担忧：<blockquote>显然，（AI）投资已近超过了收益贡献，但我希望你们能阐述管理团队如何量化这些投资所依据的潜在机遇，因为投资规模已经变得非常大。</blockquote>首席执行官 Satya Nadella 回应说，在训练方面，微软希望 “能够投入所需资本来基本上训练这些大型基础模型，并在这一领域保持领先地位”。Hood 补充说，最重要的是要考虑这种大规模支出超越季度影响，而要思考如何把握 AI 影响每个业务流程的机会。<blockquote>机会在于我们增加的价值，我期待能继续实现这一点。</blockquote><h2 id="5cos462lk">AI 效益还未完全显现，Meta 加速 “烧钱” 步伐？</h2>相较于谷歌和微软，Meta 一季度业绩表现并不差，营收和利润均高于预期，核心广告收入增长提速。其核心广告业务的收入为 356.4 亿美元，同比增长 26.8%，在总营收中的占比小幅提升至约 98%。除了 AI 的催化作用外，电子商务和游戏领域的需求火爆是最大的功臣，为 Meta 广告业务的高歌猛进狠狠添了一把柴火。另外，“效率年” 的积极影响还在延续。去年在宏观经济形势严峻的背景下，Meta 大刀阔斧裁员、削减成本，并将 2023 年称为 “效率年”。这一计划下，Meta 全年财务表现得到大幅提振。但万万没想到，开年一季度 Meta 反手就大幅上调了今年的开支预算，这势必对公司财务表现造成巨大拖累。Meta 在一季度财报中将今年的资本支出预期从 300 亿至 370 亿美元上调至 350 亿到 400 亿美元，称因加快基础设施投资以支持 AI 路线图。Meta 还预计明年的资本支出会继续增加。在随后召开的一季度电话会上，Meta 首席执行官扎克伯格表示，他认为 Meta“应该在未来几年大幅增加投资，以构建更先进的模型和世界上规模最大的 AI 服务”。他补充称，“在我们从这些新产品中获得大量收入之前”，这些支出必须 “有意义地增长”。最让投资者感到害怕的是，扎克伯格表示，AI 变现需要的时间可能有点长：<blockquote>构建领先的 AI 也将是一个比我们添加到应用程序中的其他体验更为庞大的任务，这可能需要几年时间。</blockquote>扎克伯格表态后，Meta 周三盘后跌幅一度扩大至近 20%，周四继续大跌，收盘时跌幅超过 10%。

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微软

AI 投资已经开始为谷歌和微软带来巨大的效益，但对 Meta 业绩而言更像是一个沉重的包袱，AI 变现之路任重道远。

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