4 月 30 日周二美股盘后，在全球力推电商与云服务、并积极参与 “AI 军备竞赛” 的科技巨头亚马逊发布了 2024 年第一季度财报。
亚马逊一季报全面向好，有分析称其总营收增速为一年最快，AWS 云收入连续第二个季度加速增长，且该业务的运营利润率创下历史新高，但二季度营收和运营利润指引略逊于预期，二季度营收增速或创 2022 年 12 月以来最慢，而且没有追随 Meta 和谷歌宣布史上首次股息分红，都令盘后股价跳涨 6% 后涨幅显著收窄。
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周二亚马逊尾盘跳水并收跌 3.3%，脱离两周高位，今年以来累涨 15%，显著跑赢标普大盘的涨幅 5.6%、纳指的涨幅 4%，以及其 2 月份刚作为成分股加入的道指基本持平。过去 12 个月，亚马逊累涨超 71%，但较 4 月 11 日在两年来首次创下的历史收盘新高 189.05 美元回落超 7%。
作为人工智能领域的前沿领军公司，亚马逊备受看好大型科技股的投资者喜爱，过去三个月共有 42 位分析师覆盖其研报，全都是买入评级，平均目标价 213.74 美元代表还有 22% 的涨幅空间。华尔街认为，该公司由 AI 驱动的云计算、电商和广告收入以及利润率都将提速增长。
<h2>亚马逊一季度营收增超 12%，利润翻三倍，AWS年销售额有望实现 1000亿美元</h2>
财报显示，亚马逊一季度营收较上年同期的 1274 亿美元增长 12.5% 至 1433.1 亿美元，高于分析师预期的 1426 亿美元，也是一年来最快增速；调整后的每股收益 EPS 达到 0.98 美元，高于预期的 0.83 美元，是上年同期 0.31 美元的三倍多或同比增长 216%。
但收入和 EPS 分别环比弱于去年四季度年末节假日购物季的 1699.6 亿美元和每股收益 1 美元。当时亚马逊的营收同比增长 14%，EPS 从 2022 年四季度的每股收益 0.03 美元大幅蹿升。
一季度运营利润也是去年同期 48 亿美元的三倍或同比增长 219% 至 153 亿美元，高于预期的 112 亿美元，并意外超越了去年四季度的 132 亿美元。一季度的净利润较上年同期 31.7 亿美元增长 225% 至 104 亿美元，高于预期的 89 亿美元，弱于去年四季度的两年新高 106.2 亿美元。
公司称，2024 年一季度的净利润包括了对 “特斯拉劲敌”、电动卡车初创公司 Rivian 普通股投资产生的税前估值损失 20 亿美元，较去年一季度的同类税前估值损失 5 亿美元大幅加深。
有分析称，运营利润升幅远超收入增长，是成本削减和对效率的关注正在提振其盈利的最新迹象。自 2022 年底以来，亚马逊裁员超 2.7 万人，今年一季度还解雇了健康和 AWS 的数百名员工。
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在业绩指引方面，亚马逊预计二季度净销售额在 1440 亿至 1490 亿美元之间，等于同比增长 7% 至 11%，但市场预期收入应突破 1500 亿美元大关或再增 12%；运营利润预计在 100 亿至 140 亿美元，较去年同期的 77 亿美元至少增长 30%，但区间中点略低于市场预期的 125.6 亿美元。
金融博客 Zerohedge 称，这代表亚马逊二季度营收增速将创 2022 年 12 月以来最慢。
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亚马逊总裁兼首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）称，许多企业重拾基础设施现代化的投资，再加上 AWS 人工智能功能的吸引力，正在重新加速AWS的增长率，按当前速度计算该项业务的年收入有望实现 1000亿美元大关。广告业务也受益于门店和 Prime Video 的增长，“我们的所有业务都还处在早期阶段”，暗示未来潜力巨大。
<h2>云收入连续两季加速增长且运营利润率创新高，广告同比增 24%，仍没股息分红</h2>
分业务来看， 一季度核心电商销售额较上年同期的 511 亿美元增长 7% 至 546.7 亿美元，广告收入较上年同期的 95 亿美元增长 24% 至 118 亿美元，均符合市场预期，云业务 AWS 收入较上年同期的 214 亿美元增长近 17% 至 250 亿美元，超出预期的 245 亿美元。
去年四季度时，亚马逊广告收入曾同比增长 27% 至 146.54 亿美元，为连续第五个季度加速增长；AWS 收入曾同比增长 13% 至 242.04 亿美元，2023 年 AWS 的营业利润率高达 27%。
这代表一季度亚马逊的 AWS云收入连续两个季度加速增长，说明云业务正在好转，符合竞争对手微软和谷歌一季报中的云收入提速趋势，微软和谷歌当季云收入分别增长 23% 和 28%。去年三季度，AWS 的收入增长结束了连续六个季度放缓，自 2021 年四季度以首次重返加速扩张。
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对生成式人工智能工具和服务的需求正在推动所有云提供商的业务发展。今年一季度AWS的运营利润率为 37.6%，创下历史新高，高于去年三和四季度的 30.3%和 29.6%，在 2022 年下旬开始的连续三个季度同比下降后恢复正常。
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AWS 在一季度带来 94 亿美元运营利润，远超预期的 75 亿美元，同比增长 84%，占总运营利润的 61.4%。亚马逊的大部分营收来自核心业务电子商务，但云计算 AWS 和广告贡献了大部分利润。同时，国际业务罕见扭亏为盈，去年四季度曾运营亏损逾 4 亿美元，去年一季度亏 12 亿美元。
还有分析称，广告业务连续多个季度成为亚马逊收入增长最快的部门，公司于今年 1 月首次开始在 Prime Video 会员订阅流媒体服务上销售广告，这一有助于增厚利润的业绩将备受关注。此前亚马逊的大部分广告收入来自于电商市场平台的广告展示位销售。
此外，包括亚马逊收取的佣金、履约费、运费和其他费用等来自第三方卖家服务的收入继续激增，一季度收入同比增长 16% 至 345 亿美元，但略逊于市场预期的 346.3 亿美元。
亚马逊也果然没有宣布追随 Meta和谷歌在公司史上首次发放股息分红。亚马逊是最后一家尚未向股东支付股息的大型科技公司。
<h2>最关注什么？人工智能、广告、利润、是否首次股息分红</h2>
分析师将重点关注亚马逊利润的主要驱动因素——广告与云计算业务能否抵住支出放缓的挑战而实现持续增长，并关注公司在投资人工智能上的资本支出趋势，这将影响到自由现金流。
亚马逊曾称 2024 年的目标是提高效率和盈利能力，对仓库机器人自动化的战略投资也值得关注，目前公司在履约中心部署了超过 75 万个机器人，已推动履约成本的增长低于总体收入的增幅。CEO 承诺，今年将进一步削减与亚马逊内部履约架构和库存配置相关的成本。
而增长新引擎——人工智能规划势必成为所有大型科技股的财报关注焦点，Meta 在大幅上调今年资本支出预期后股价两位数暴跌，代表投资者开始对未来多年沉重的 AI 投资缺乏耐心。
以亚马逊为首的云提供商正在大力投资以扩展人工智能功能，包括购买先进芯片和建设新的数据中心。微软和谷歌都已表示，正在投入更多资金建设人工智能数据中心。
亚马逊将自己定位成人工智能领导者，并展望 AI 将为其云业务带来数百亿美元的潜在收入。CEO 安迪·贾西（Andy Jassy）在 4 月发布的致股东信中直言：“生成式人工智能可能是自（本身仍处于早期阶段的）云以来，甚至有互联网以来最大的技术变革。”
华尔街还关注亚马逊能否继续提高庞大零售业务的盈利能力、近期价格上涨对第三方卖家的影响、在 Prime Video 推出广告是否有望带来数十亿美元的额外收入，以及继续裁员增效等。贾西称，相信 Prime Video 将自行成长为大型且盈利的业务，流媒体广告正在快速增长且开局良好。
目前，亚马逊 AWS 在云市场份额中占据约 30% 排名第一，其次是微软 Azure 和谷歌云。亚马逊的广告业务以近 15% 的市场份额位居第三，仅次于数字广告的长期龙头谷歌和 Meta。同时，美国本土的零售业竞争日益激烈，中国出海电商 Temu 和 Shein 都对亚马逊的利润构成重大威胁。
此外，继Meta和谷歌今年发布股息分红之后，市场高度关注亚马逊是否也会首次发放股息，亚马逊是最后一家尚未向股东支付股息的大型科技公司。而亚马逊自 2022 年 6 月斥资 33 亿美元回购股票以来就再无动作，任何更新动态都可能有力推动股价上涨。
有分析称，发放股息既是一家公司步入成熟的标志，也可能有效分散投资者对巨额资本支出的注意力。发放股息分红往往代表一家公司的高增长岁月已经结束，但 AI 业务或打破这一模式。
不过 New Street Research 认为，亚马逊不太可能派发股息，而是在剩余 61 亿美元的股票回购授权上做文章，同时，为 AI 提供资金将令公司的资本支出高于市场共识预期。
<h2>华尔街怎么看？</h2>
去年 9 月，亚马逊推出了 Amazon Bedrock 人工智能服务，允许客户利用 Anthropic、Stability AI 和亚马逊提供的现有大语言模型构建生成式 AI 应用程序。今年 3 月，亚马逊追加对人工智能初创公司 Anthropic 的投资 27.5 亿美元，令投资总额达到 40 亿美元。公司还在增长放缓的 AWS 部门裁员，终止美国生鲜超市 Amazon Fresh 的无收银员结账系统，并推出新的日杂配送订阅服务。
Evercore ISI 认为今年 1 月开始在 Prime Video 投放广告具有巨大的增长潜力，亚马逊庞大的资源、大量的消费者数据以及 Prime Video 的广泛影响力可能是推动新广告平台扩张的因素。
瑞银指出，随着 AWS 收入更加稳定，投资者的关注点扩大至零售市场平台业务和营业利润，“而不是更狭隘地只关注 AWS 增长”，预计 AI 助攻、同日速达会令亚马逊电商业务加速发展。亚马逊本周称，今年前三个月便已创下 Prime 会员配送速度的新纪录，打破了 2023 年的纪录最高。
高盛称，零售需求有韧性，以及 AWS 和广告收入的预期增长，令亚马逊成为电商股 “首选”，否则由于该行业面临一系列不利因素，高盛本来对电商股整体持有谨慎态度。美国银行也称，零售利润率不断扩大、AWS 和广告收入的积极进展是亚马逊股价主要驱动因素。
富国银行认为 2024 年将是周期性复苏的一年，企业人工智能可能在 2025/2026 年更受关注。Needham 称亚马逊将跻身人工智能竞赛的 2 至 3 名最大赢家之列，其正在开发定制的生成式人工智能芯片，可能是未来几年股价的巨大催化剂，但消费者需求疲软和竞争加剧是主要风险。
Wedbush 相信生成式人工智能云服务将在未来几年给亚马逊带来数百亿美元的增量收入，“AWS 仍是生成式 AI 的主要受益者，在各层解决方案上都处于有利地位”，同时一旦 Prime Video 广告在全球推广可能创造收入约 65 亿美元，几乎所有受访广告商都打算提高亚马逊的广告预算。
Jefferies 认为，亚马逊在削减成本方面已经进入了 “收获模式”，未来数年面临利润扩张的机会，得益于持续关注提高各业务部门的效率，以及利润率最高业务 AWS 和广告的加速增长。

亚马逊

亚马逊一季报全面向好，有分析称其总营收增速为一年最快，利润翻三倍，AWS 运营利润率创新高，但二季度营收和运营利润指引略逊于预期，二季度营收增速或创 2022 年 12 月以来最慢，而且没有追随 Meta 和谷歌宣布史上首次股息分红，令华尔街略感失望。亚马逊是最后一家尚未向股东支付股息的大型科技公司。

亚马逊云收入连续两季提速，Q1 利润翻三倍，没有股息分红，盘后涨 6% 又收窄 | 财报见闻