在全球企业自 2023 年以来布局 AI 技术的狂热浪潮刺激之下，英伟达 (NVDA.US) 最强性能 AI GPU 服务器——GB200 AI GPU 服务器的液冷技术解决方案供应商之一 Vertiv (VRT.US) 股价自 2023 年以来已暴涨超 600%，2024 年以来的涨幅已高达 103%。在华尔街分析师们看来，在 AI 芯片领域的绝对霸主英伟达大力推动之下，液冷在超高性能的 AI 服务器领域有望从 “可选” 迈入 “必选”，意味着 “液冷” 解决方案在未来的市场规模无比庞大，而在股价预期方面， Vertiv 等液冷领域领导者股价上行之路可能远未结束。而在最新的业绩以及业绩预期方面，Vertiv 也交出了一份令市场非常满意的业绩，暗示全球 AI 数据中心对于液冷技术的需求激增，同时也从侧面显示出全球企业对于英伟达 AI GPU 的需求仍然极度旺盛。前不久英伟达 GB200 液冷解决方案供应商 Vertiv 业绩显示，该公司第一季度总订单同比增长 60%，期末积压订单金额高达 63 亿美元，一举创下历史新高。Q1 净销售额 16.39 亿美元，同比增长 8%，调整后营业利润高达 2.49 亿美元，同比增长 42%。不仅第一季度订单和销售额强劲，Vertiv 还以超市场预期的步伐上调 2024 年全年业绩预期，销售额中值显示有望在强劲的 2023 年销售额基础上同比增长约 12%，调整后营业利润 13.25 亿至 13.75 亿美元，预期中值较强劲的 2023 年全年增长约 28%。在中国 A 股，液冷技术领域领导者英维克 (002837.SZ) 也交出了一份无比强劲的第一季度业绩报告。报告期内，英维克实现营业收入 7.46 亿元，同比增长 41.36%。归属于上市公司股东的净利润 6197.52 万元，同比增长 146.93%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5430.77 万元，同比增长 169.65%。展望液冷未来前景，从 2024 年起，液冷解决方案的渗透规模有望进入 “爆发式增长” 模式。据 Dell&amp;#39;Oro Group 2024 年 2 月的预期测算数据，该机构预计 2028 年数据中心热管理市场规模 (风冷 + 液冷) 将达 120 亿美元，预计届时液冷规模将达 35 亿美元，占热管理总计支出的近 1/3，对比目前占比仅不到 1/10。国际知名研究机构 IDC 近日发布报告称，中国的液冷服务器市场在 2023 年继续保持快速增长。2023 全年中国液冷服务器市场规模达到 15.5 亿美元，与 2022 年相比增长 52.6%，其中 95% 以上均采用冷板式液冷解决方案。IDC 预计，2023-2028 年，中国液冷服务器市场年复合增速将达到 45.8%， 2028 年市场规模有望达到 102 亿美元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/96f289837967041875a02af3c9369dfd.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="图片" width="708" height="524" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/96f289837967041875a02af3c9369dfd.jpg"/><h2>液冷——逐渐从 AI 服务器散热模块的 “可选项” 踏入 “必选项”</h2>目前，全球采用英伟达 H100 AI GPU 的 AI 服务器在散热解决方案选择上呈现多样化，但风冷仍然是主流选择。尽管液冷因其在高性能计算中的优势 (如更有效的热管理和能效) 正在逐渐普及，但液冷服务器的部署并未完全普及到所有使用英伟达 H100 GPU 的系统中。在英伟达全新的 Blackwell 架构 GPU(即 B100\B200\GB200 AI GPU ) 时代，由于 AI GPU 性能激增，从理论技术层面的角度来看，风冷散热规模几乎达到风冷能力极限，液冷散热时代拉开序幕。随着在 AI 服务器领域液冷从 “可选” 到 “必选”，将大幅提升市场空间，成为 AI 算力领域的重要细分赛道之一。整体来看，液冷不仅保证 AI GPU 服务器在最佳性能下高效率 24 小时无间断运行，还有助于延长硬件使用寿命。英伟达 GB200 超算服务器性能则可谓 “全球独一档” 算力系统的存在。英伟达基于两个 B200 AI GPU 以及自研 Grace CPU 所打造的 AI 超算系统 GB200，基于大语言模型 (LLM) 的推理工作负载性能则瞬间能够提升 30 倍，同时与上一代 Hopper 架构相比，GB200 成本和能耗大幅度降低约 25 倍。在具有 1750 亿参数级别的 GPT-3 LLM 基准上，GB200 的推理性能是 H100 系统的 7 倍，并且提供了 4 倍于 H100 系统的训练速度。如此强大的性能提升，意味着风冷散热模块已不足以支撑算力系统正常散热运作，这也是英伟达选择在 9 月份量产的 GB200 AI GPU 服务器大规模采用液冷解决方案的重要因素。随着 AI 和机器学习算法变得越来越复杂，相应的 AI 算力需求也在快速增长。特别是在训练 AI 大模型或进行大规模 AI 推理进程时，AI 服务器需要高性能 GPU 来处理这些计算密集型任务。这些高性能 AI GPU(如英伟达的 GB200) 在运行时会产生大量热量，需要有效的散热解决方案以维持运行效率和硬件寿命。液冷系统可以更迅速、更有效地将热量从 GPU 等热源传输到散热器，从而减少了热积聚可能性，使得晶体管出现烧损的可能性大幅降低，保持 GPU 长期以高性能运作。从技术路线而言，业内主流观点认为，冷板式间接液冷有望先于直接液冷获得全面渗透与推广。液冷系统可以根据液体与硬件之间的接触方式分为直接液冷和间接液冷，直接冷却包括浸没式和喷淋式，间接液冷主要是冷板式液冷解决方案。冷板式液冷技术工艺成熟，不需改变现有服务器的形态，加工难度低，成本较低，且冷却功耗可以满足 AI 服务器需求，有望率先获得推广。知名机构 Markets And Markets 研究报告显示，预计全球数据中心液体冷却市场将从 2023 年的 26 亿美元增长到 2028 年的至少 78 亿美元，在预测期内的复合年增长率为 24.4%。Markets And Markets 表示，由于人工智能服务器、边缘计算和物联网 (oT) 等设备的发展，需要紧凑而有效的冷却解决方案，液冷优点则是能够通过冷却小型设备和小型服务器，有效地处理具有挑战性的情况下的大批量数据。总体而言，现代数据中心处理天量级别数据的强劲需求之下，数据中心液冷市场主要受到提高冷却效率、节能、可扩展性、可持续性和更高性能 GPU 等硬件要求的驱动。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715349255333756.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1715349255333756.png" alt="1715349252(1).png" width="1184" height="585" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715349255333756.png"/>华尔街分析师们普遍乐观地认为，全球企业对人工智能技术的庞大投资规模将支持数据中心的容量规模不断扩张。这对 Vertiv 来说可谓是一大利好，该公司的大部分营收规模来自数据中心电力管理和数据中心使用的 IT 液冷以及混合冷却系统等产品的销售额，该公司主营业务集中于为全球范围的数据中心提供电源管理和各类冷却技术。Vertiv 当前则致力于开发 AI 数据中心先进液冷解决方案，有公开资料显示，Vertiv 和 AI 芯片霸主英伟达 (NVDA.US) 合作开发的下一代 NVIDIA AI GPU 加速数据中心先进液冷解决方案有望适用于 GB200，Vertiv 的高能量密度电源和冷却解决方案旨在支持英伟达下一代 GPU 以最佳性能和高可用性安全地运行计算最密集的 AI 工作负载。机构汇编的数据显示，华尔街分析师们对 Vertiv 给出了 8 个 “买入” 评级，1 个 “持有” 评级，没有出现 “卖出” 评级，共识评级为 “强力买入”，最乐观目标价高达 102 美元 (周四收于 97.940 美元这一历史高位)。 来自 Oppenheimer &amp;amp; Co.的分析师诺亚•凯伊 (Noah Kaye) 强调 “人工智能大趋势” 正在扩大 AI 数据中心容量的潜在市场，并且预计到 2026 年，仅仅 Vertiv 高密度计算市场就将达到 250 亿美元。<h2>这家来自中国的液冷技术领导者获华尔街大行高盛青睐</h2>华尔街大行高盛认为，人工智能这一全球股票市场的 “股票动力燃料” 远未耗尽。该机构在近期发布的最新预测报告中表示，全球股市目前仅仅处于人工智能引领的投资热潮的第一阶段，这股热潮将继续扩大至第二、第三以及第四阶段，提振全球范围内越来越多的行业。“如果说英伟达代表了人工智能股票交易热潮的第一阶段——即最直接受益的 AI 芯片阶段，那么第二阶段将是全球其他公司帮助建立与人工智能相关的基础设施。” 该机构写道。“预计第三阶段是将人工智能纳入其产品以增加营收规模的公司，而第四阶段是与人工智能相关的生产效率全面提高，而这一预期能够在全球许多企业中实现。”在人工智能投资热潮的第二阶段，聚焦于除英伟达之外其他参与 AI 基础设施建设的公司，包括阿斯麦、应用材料等半导体设备商、芯片制造商、云服务提供商、数据中心 REITs、数据中心硬件和设备公司、软件安全股以及公用事业公司。而在这一阶段，高盛在研究报告中专门提到了一家中国上市公司，即专注于服务器、数据中心和能源存储系统的精密液体冷却技术的英维克 (Shenzhen Envicool)。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715348822889493.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1715348822889493.png" alt="英维克.png" width="1170" height="277" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715348822889493.png"/>知名机构 IDC 预计，2023-2028 年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到 45.8%，2028 年市场规模将达到 102 亿美元。IDC 数据显示，基于行业需求和政策推动，2023 年中国液冷服务器市场规模进一步加大，并且参与液冷生态体系的合作伙伴也越来越丰富，表明市场对于数据中心液冷解决方案的态度是非常积极。随着中国人工智能企业和组织对智算中心无论是建设要求还是算力供给需求越来越高，导致此类数据中心的 IT 设备能耗大幅上升，更加需要高效的液体冷却系统来维持适宜的操作温度，否则将对大模型产品的周期管理和运维难度产生巨大挑战。<h2>液冷技术风靡全球，暗示英伟达 AI GPU 需求无比强劲</h2>Vertiv 以及英维克等液冷领域领导者纷纷交出无比强劲的业绩数据，以及分析师们对于 Vertiv 的看涨预期升温，暗示全球数据中心，尤其是 AI 数据中心对于液冷散热解决技术的需求呈激增之势，同时也从侧面显示出全球企业对于英伟达基于 Hopper 架构以及最新发布的 Blackwell 架构的 AI GPU 需求极度旺盛。高盛预计，微软、谷歌、亚马逊旗下 AWS、Facebook 母公司 Meta 这四家大型科技公司今年在云计算方面的资本投入高达 1770 亿美元，远远高于去年的 1190 亿美元，而 2025 年将继续增至惊人的 1950 亿美元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715349378731419.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1715349378731419.png" alt="1715349369(1).png" width="1149" height="640" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715349378731419.png"/>据媒体报道，微软与 OpenAI 正在就耗资高达 1000 亿美元的超大型全球数据中心项目规划进行细节层面的谈判，该项目将包含一台暂时命名为 “星际之门”(Stargate) 的 AI 超级计算机，这将是两家 AI 领域的领导者计划在未来六年内建立的一系列 AI 超算基础设施中最大规模的超算设施。毋庸置疑的是，这个巨无霸级别的 AI 超算将配备 “数以百万计算” 的核心硬件——英伟达不断升级的 AI GPU，旨在为 OpenAI 未来更为强大的 GPT 大模型以及比 ChatGPT 和 Sora 文生视频等更具颠覆性的 AI 应用提供强大算力。虽然随着供应瓶颈逐渐消除，AI GPU 这一核心硬件需求增量可能趋于稳定，但是底层硬件的市场仍将不断扩张，英伟达旗下高性能 AI GPU 的供不应求之势可能在未来几年难以彻底缓解。这也是高盛等华尔街大行看好英伟达未来一年冲击 1100 美元大关的重要逻辑 (周四英伟达收于 887.47 美元)。尤其是 AI 大模型以及 AI 软件不得不面临的技术情景——即更新迭代趋势的刺激之下软件开发端势必将不断采购或升级 AI GPU 系统，因此未来几年 AI 硬件市场规模仍然显得无比庞大。根据市场研究机构 Gartner 最新预测，到 2024 年 AI 芯片市场规模将较上一年增长 25.6%，达到 671 亿美元，预计到 2027 年，AI 芯片市场规模预计将是 2023 年规模的两倍以上，达到 1194 亿美元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715349287163110.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1715349287163110.png" alt="1715349276(1).png" width="1112" height="289" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240510/1715349287163110.png"/>

半导体 3 倍做多 - Direxion

英伟达

英维克

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

2024 年，英伟达领导下的液冷需求蓬勃发展，Vertiv 股价暴涨超 600%。华尔街分析师认为，在英伟达的推动下，液冷在高性能 AI 服务器领域将成为必选解决方案。Vertiv 业绩强劲，Q1 总订单同比增长 60%，预计 2024 年销售额同比增长约 12%。液冷技术领域的英维克也取得了强劲的第一季度业绩。

2024 年乃 “液冷” 爆发元年？ 英伟达带领之下，“液冷” 需求踏上狂飙之路

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