阿里财报前瞻：电商板块逐步复苏，机构预计利润或下滑

阿里巴巴将于今天公布财报业绩。4 月以来，受益于港股市场不断走高，阿里巴巴港股股价反弹逾 10%。机构普遍预计，阿里将在最新季度实现营收 2198.32 亿元人民币，同比增长 5.58%，经调整 EBITA 同比下降，每股收益 5.41 元同比减少 39.88%。

对于本次财报，投资者主要聚焦阿里通过低价策略推动电商 GMV 增长的效果，以及中国零售商业客户管理差距变化、增加股东回报的方式、公司股份回购及派息指引。低价策略初显成效，淘天集团 GMV 增速修复。

多家机构普遍预计，由于电商逐步复苏，以及公司持续推进价格力与优化用户体验战略，阿里本季线上 GMV 有望实现健康增长，主业价值依旧稳固。此外，阿里国际商业、云业务持续发力，也具备较大的增长潜力。

从宏观环境来看，一季度消费零售恢复态势良好，已恢复至 19 年同期的 123%。国家统计局的数据显示，前 3 月社会消费品零售总额 120327 亿元，同比增长 4.7%；全国网上零售额 33082 亿元，同比增长 12.4%。此外，物流端一季度我国快递业务量同比增长 25.2%。

华创证券分析师王薇娜、姚婧此前发布报告显示，从各大电商平台一季度 GMV 增速来看，阿里淘天、京东、拼多多三巨头分别为 15%、29%、21%。相对的，抖音、快手两大直播电商平台同期 GMV 增速则为 45% 和 38%，远高于传统电商。

中金也认为，得益于公司确立 “规模和市场份额为首要目标” 的战略方向以及年初至今线上消费的良好表现，阿里本季 GMV 同比增速逐渐赶上网络零售额同比增速，将同比增长 6%，客户管理收入（CMR）同比增长 3.5%。

其他方面，由于速卖通延续高增长，百亿补贴品牌出海计划加速筹备，阿里国际零售收入本季料同比增约 45% 至 205 亿元，经调整 EBITA 亏损约 41 亿元； 阿里云收入料同比增 4% 至 257 亿元，经调整 EBITA 约 16 亿元。

国海证券亦预计，阿里巴巴今年一季度营收或达 2198 亿元，同比增长 6%，但经调整 EBITA 同比下降 2% 至 248 亿元。

值得注意的是，截至 2024 年 3 月 31 日的财务年度，阿里巴巴以 125 亿美元的总价回购了总计 12.49 亿股普通股（相当于 1.56 亿股美国存托股），成为过去一个财年回购力度最大的中国互联网公司。

当前，阿里股份回购计划仍余 319 亿美元回购额度，有效期至 2027 年 3 月。公司持续续加强股东回报，有望进一步推动情绪面转好。

招银国际指出，尽管对业务加大投资使得利润率扩张承压，但该行对阿里巴巴的长期增长潜力保持乐观。阿里致力于通过减少非核心业务的亏损，加强股票回购和提高股息支付来改善股东回报，这为短期估值提供支撑。推动集团业务一体化战略协同的举措或有望提供长期价值。