大摩也喊了！周三美国 CPI 会 “大幅低于预期”

本周三，重磅美国 CPI 通胀数据将公布。上月超预期的 CPI 同环比涨幅皆超预期，重创市场降息预期。4 月 CPI 会不会继续上行、打压降息预期？

摩根士丹利首席经济学家 Seth Carpenter 指出，住房通胀占核心 CPI 的 40%，占核心 PCE 的 18%，因此，无论住房通胀怎么走，整个 CPI 数据都可能跟随。

该行认为，目前的租金数据非常疲软，尽管去年移民激增，但多户公寓的空缺率正在接近历史高点，住房通胀已经释放出下行的信号，周三美国 CPI 会 “大幅低于预期”：

在过去三个月里，抗通胀 “缺乏进一步的进展”。对于 PCE 通胀，商品推动了很大一部分增长，计算机软件、录像带和服装贡献了 2/3 的通胀加速。通胀是特殊的，而不是普遍的。

事实上，使用 CPI 的权重，核心商品通胀在过去三个月中有两个月是负的，有更直接的下降空间。供应链已经基本恢复，第一季度 GDP 数据显示库存修正。

住房以外的服务业通胀也显示出了一些通胀压力。过去几个月，金融服务的投资组合管理和投资建议部分带来了惊喜。但这些成分很嘈杂，而且在一定程度上与股价波动有关，

汽车保险的通胀一直更持续，但保险公司正在追赶过去几年面临的更高成本。这种冲动并没有反映当前的经济状况，而且正开始自行消退。

摩根士丹利还指出，此前的季节性调整因素，导致一季度通胀数据比实际状况更高，这一点会在后期得到修正：

我们的美国团队最近发现，季节性调整可能夸大了今年第一季度的通胀，这表明以后会出现回调。综合考虑所有这些因素，今年通胀应该会下降……当通胀下降时，美联储将开始降息。

渣打银行分析师此前也表示，住房通胀可能很快下行，并且拉动核心通胀下行。也在近期发布的报告中对此观点表示认同。

周三的 CPI 报告将对首次降息的时机至关重要。今年以来，市场一度定价近 7 次 25 个基点的降息，而现在的定价仅略低于两次，降息开始时间被推迟到 9 月份。

摩根士丹利预计，4 月 CPI 环比涨幅将为 0.29%，租金通胀将缓慢下降，核心商品价格略有下降，服务通胀的上行意外略有逆转。