押注美国通胀 “降温”，市场再度提前抢跑。
本周三重磅美国 CPI 通胀数据将公布，市场普遍预计，4 月核心 CPI 预计环比上涨 0.3%，为 6 个月来首次放缓；同比增速至 3.6%，将是三年来最小的增幅。
在美国通胀数据连续三个月过热后，华尔街对美联储降息预期备受打击。如今市场正押注 CPI 降温，美股、美债在重拾对经济 “软着陆” 的乐观情绪下反弹，周一盘前美股三大股指期货齐涨。
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通胀持续高企一直是近期困扰投资者的主要问题。进入 2024 年，交易员原本押注联储将实施多达六次降息，但通胀持续过热迫使他们急剧削减降息预期。4 月份美股因此遭受重挫，债券收益率飙升至 11 月以来最高水平。
许多投资者表示，4 月非农就业报告缓解了部分担忧，劳动力市场降温最终将导致通胀趋缓，现在只需实际的通胀数据予以印证。TD 证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示：
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CPI 报告可能有助于进一步支持今年降息的预期。
</blockquote>
<h2>CPI 降温迹象明显</h2>
多数经济学家保持乐观，相信通胀将重现下行趋势。他们指出，商品通胀已降至接近联储目标水平。官方测算的住房通胀数据仍然高企，但预计终将回落至与私营部门租金涨幅更为一致的水平。
摩根士丹利首席经济学家 Seth Carpenter 此前喊出：
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美国 CPI 会 “大幅低于预期”，目前的租金数据非常疲软，尽管去年移民激增，但多户公寓的空缺率正在接近历史高点，住房通胀已经释放出下行的信号。
</blockquote>
此外，服务业通胀变化往往较为缓慢，下降程度滞后于商品通胀。许多经济学家预计，随着新车和二手车价格回落，汽车保险和维修费用也将在未来几个月内有所下降。最新非农报告显示劳动力市场降温，也释放了利好信号，劳动力成本是服务价格变动的主要驱动力。
<h2>美债上行空间比美股更大</h2>
乐观预期下，投资者涌向软着陆交易。自本月初以来，道指已累计上涨 4.5%，距 3 月下旬创下的历史新高仅一步之遥。美债也有所上涨，10 年期美债收益率从 4 月下旬的 4.7% 降至目前的 4.503%。
分析指出，若通胀放缓，多数投资者认为债券上涨空间将大于股市，因为已临近纪录新高，但 10 年期收益率仍远高于年初 4% 的水平。
过去两年，美债表现令人失望，利率不断上行超出投资者预期，且持续时间长于预期。尽管如此，一有通胀缓解迹象，投资者就抢购债券，急于在美联储降息前锁定 4%-5% 的收益率。
富兰克林收益投资首席投资官 Ed Perks 表示：
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如果数据显示通胀正在放缓，短期美债收益率可能下降 0.2%—0.25%，长期美债收益率可能下降 0.1%—0.2%。
鉴于当前的股票估值，要看到股市出现显著上涨，将是一个更大挑战。同样的，如果通胀数据再度高于预期，美股下行空间可能会更大。
</blockquote>

纳斯达克综合指数

道琼斯指数

市场押注 4 月 CPI 降温，美股、美债反弹。分析预计若通胀如期放缓，美债上行空间比美股更大。

乐观情绪蔓延，关键通胀数据公布前，海外市场再度抢跑