梦金园之后，又一黄金企业继续冲击港股 IPO。5 月 13 日，老铺黄金股份有限公司（下称 “老铺黄金”）在港交所网站更新招股书，其于 2023 年 11 月首次递表，中信建投为老铺黄金独家保荐机构。老铺黄金冲击资本市场的过程颇有些曲折。其曾于 2020 年 6 月在华泰证券保荐下向证监会申请在深市主板上市，但申请在 2021 年 8 月上会审议时，被证监会否决。随后，老铺黄金在 2022 年 2 月转聘中信建投担任保荐机构，并于 2023 年 6 月再度向深市主板递交上市申请，但短短一个月后便草草撤回，至此其 A 股上市再度宣告失败。而在转道港交所前的 2023 年 11 月，老铺黄金完成了一轮 Pre-IPO 融资，这也是老铺黄金冲击 IPO 前在一级市场进行的唯一一轮融资： 黑蚁资本以 0.97 亿元认购老铺黄金 266 万股，占总股本的 1.86%；豫园股份（600655.SH）旗下的苏州逸没创业投资合伙企业（有限合伙）和复兴汉兴（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）合计以 1.28 亿元认购 349 万股，占总股本的 2.45%。 此轮投后估值达到 52.25 亿元，PE 达 12.56 倍，低于同期万得黄金珠宝指数 18 倍之上的滚动市盈率。 值得一提的是，豫园股份旗下另有老庙黄金品牌，与老铺黄金的定位相近，均主打古法黄金工艺，为黄金市场第五大品牌，2023 年市占率达到 7.6%。区别于梦金园、老凤祥（600612.SH）等大众品牌，老铺黄金为定位高端黄金珠宝品牌。据弗若斯特沙利文数据，2023 年在中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入排名第一。2023 年，老铺黄金靠着 30 家自营门店实现营收 31.8 亿元，同比大幅增长 145.75%，单一门店的店均创收超 1 亿元。作为对比，与老铺黄金同在港股排队的梦金园单店创收仅约为 700 万。2019 年，老铺黄金另辟蹊径，开创古法黄金赛道，率先在足金上镶钻，颠覆了钻石珠宝以 K 金为底材的行业传统，得以卖出更高的品牌溢价。门店选址上，老铺黄金瞄准国内顶级商圈开店。截至 2024 年 4 月，老铺黄金开进了全国排名前十的高端百货中心中的 8 家。其中在 “店王” 北京 SKP 的门店于 2023 年为老铺黄金贡献营收 3.36 亿元，约占其全年营收的 10.57%。与 Tiffiny 等奢侈珠宝品牌做邻居后，老铺黄金也能卖的更贵。老铺黄金 2023 年足金黄金产品的平均售价达到 729 元/克，足金镶嵌产品的平均售价则高达 1043 元/克，甚至相比黄金首饰近期高点价格 700 元/克还要高约 50%。相比之下，同行梦金园们在卖黄金首饰时仅能赚 20-50 元/克的加工费。2023 年，老铺黄金共实现净利 4.16 亿元，同比增长 114.57%。毛利率达到 41.9%，净利率则同比大幅提高 5.79 个百分点至 13.09%。作为对比，同期老凤祥的毛利率为 8.3%、梦金园则仅为 5.33%。此次冲击港股 IPO，老铺黄金计划募资用于拓展销售网络（包括在中国内地的一线及新一线城市开 35 家门店以及在海外市场新开 12 家门店）；维持品牌定位和提高品牌忠诚度；提高信息化水平；加强研发能力；以及补充流动资金。

老铺黄金

恒生指数

堪比奢侈品的黄金珠宝品牌

单店创收超 1 亿，老铺黄金再冲港股 IPO