评级速睇 | 京东、百度、腾讯、蔚来！目标价全部获上调！

富瑞：维持京东集团-SW“买入” 评级，目标价由 147 港元提升至 161 港元

报告中称，公司今年首季收入符合预期，non-GAAP 盈利则超出预期，管理层提到用户数量及购物频率均呈现稳健增长趋势。该行认为，受惠于集团在电商平台的多方面深化战略，付费用户体验得以提升，为成推动 GMV 和盈利能力改善的关键所在。

瑞银：将京东美股目标价由 37 美元上调至 40 美元，维持 “买入” 评级

报告指出，京东首季业绩胜预期，收入按年增长 7%，符合预期。经调整净利润按年升 17% 至 89 亿元，超过预期 19%，主要受惠于京东零售的毛利强劲及京东物流亏转盈。

该行预期，京东首季商品交易总额 (GMV) 实现双位数增长，4 月保持强韧。按业务划分，百货商品业务为首季的亮点，按年增速加快至 8.6%，相信有关强劲势头将持续。电子产品业务前景维持参差，因手机和家电需求具韧性，但部分被个人计算机需求疲弱所抵销。

中银国际：上调百度目标价至 169.87 美元，重申 “买入” 评级

报告指，百度首季盈利按年增长 22%，超出市场预期 27.4%，而收入按年升 1%，符合市场预期。另外，AI 驱动集团持续增长，公司为 MaaS 平台新推出 2B 的 AI 工具箱从而刺激 AI Agents、LLM 子模型的使用，令 AI 云收入加快增长至按年上升 12%。

海通国际：将腾讯目标价由 430 港元上调至 464 港元，维持 “跑赢大市” 评级

报告指，腾讯首季收入符合预期，主要是受到强劲的广告收入所带动。经调整净利润胜于预期 17%；净利润率优于预期 4 个百分点。国内游戏和国外游戏的收入均出现按年增长。

展望第二季，该行预计腾讯的游戏业务结构将持续改善，首季的延期确认将继续有利于游戏收入。同时，《地下城与勇士》将于 5 月 21 日上线，带动贡献收入提升。

因此，该行预计游戏业务将在次季复苏，并在下半年加快增长，预期次季及 2024 财年的游戏收入将分别为 460 亿及 1,906 亿元，按年分别升 3% 及 6%。

该行提到，集团的毛利率正在扩张，新的高利润业务将继续推动高质量增长，预计集团次季及全年的经调整净利润分别为 476 亿及 2,015 亿元，按年分别增 27% 及 28%，净利润率分别为 29.5% 和 30.5%。

交银国际：上调蔚来-SW 目标价至 59.88 港元，评级升至 “买入”

该行认为，明年蔚来 + 乐道月销售量可望维持稳态 2.5-3 万台水平，有利估值修复。

报告中称，蔚来昨晚发布子品牌乐道，首款 L60 定位家用智慧电动 SUV，9 月开始交付。预售价 21.99 万元人民币 (下同)，该行认为预售价低于预期，以估算 L60BOM 成本在 14 万元左右。一般最终上市价会较预售再低 5000 到 1 万元。同时官方还没公布 BaaS 方案的定价，最终的 BaaS 方案对销售有较大影响。

该行认为，乐道 L60 具备独一无二的补能体验，包括慢充、快充、换电，补能体验是乐道 L60 在 20 万元以内最大的差异化亮点。预测稳态月销量在 900 至 1 万台水平，将会成为蔚来销量进入第二成长曲线的关键驱动。