华尔街普遍看好英伟达一季度业绩表现，预计在生成式人工智能浪潮的推动下，其数据中心业务有望延续高增长态势，一季度收入同比增速或达到 4 倍。
英伟达将在北京时间本周四（5 月 23 日）凌晨公布 2025 财年第一财季 (截至 2024 年 4 月 28 日) 业绩报告，并于当天凌晨 05:00 召开财报电话会。
分析师的共识预期是，英伟达第一财季总营收为 246.9 亿美元，同比增长 243.3%；息税前利润（EBIT）同比增长 439% 至 164.6 亿美元，每股收益同比增长 418% 至 5.65 美元。
第一财季支柱业务数据中心收入增速有所放缓，但依然强劲，游戏业务增速大幅下滑。具体来看：
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数据中心业务营收预期 210.6 亿美元，同比大增 391.6%；
游戏业务营收预期 26.2 亿美元，同比增长 16.9%；
专业可视化业务营收预期 4.8 亿美元，同比增长 61.8%；
汽车业务营收预期为 2.9 亿美元，同比下降 1.2%；
OEM 及其他业务营收预期 8570 万美元，同比增长 11.3%。
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除了盈利情况之外，本次财报还应关注：芯片换代之际，英伟达需求增速会否放缓？
汇丰预计，由于 CoWoS 产能紧张局面缓解，加上 B100 产品发布时间推迟，英伟达今年下半年业绩的上行空间有限；但摩根士丹利认为，英伟达芯片需求依然强劲，预计可能持续到明年。
<h2>汇丰：NVL 定价能力仍被市场低估，相较于本财年，更看好 2026 财年</h2>
在所有公布前瞻的投行里，汇丰是比较乐观的一个，预计英伟达第一财季收入有望达 260 亿美元，高于华尔街的共识预期和英伟达自己的指引。
汇丰还预计，二季度英伟达营收将继续增加至 280 亿美元，由于 CoWoS（先进封装）产能紧张局面缓解，加上 B100 产品发布时间推迟，英伟达今年下半年业绩的上行空间有限。
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产品换代将是今年下半年最大的不确定性。Blackwell 系列芯片预计将在 10 月或 11 月上市，单个 GPU 的价格可能在 3 万至 4 万美元左右。
相较于 2025 财年，汇丰更加看好英伟达 2026 财年的业绩，预计全年营收有望达到 1960 亿美元。汇丰还认为，英伟达 NVL 服务器的定价能力仍被市场低估了，而这将成为推动公司营收大幅增长的关键因素。
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英伟达 NVL36/NVL72 服务器架构定价能力在 2025 年是财务增长的主要驱动力：我们相信英伟达将通过其 NVL36/NVL72 服务器机架系统和 GB200 平台继续展示其强大的定价能力，这将在 2026 财年再次让市场感到惊喜。
基于其 NVL36/NVL72 服务器单价 180 万美元/300 万美元，以及服务器出货量预估 35000 台的假设，英伟达 2026 财年有望实现 1960 亿美元的营收。
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汇丰预计，到 2026 财年，仅 NVL 服务器就能贡献 670 亿美元的营收，并推动数据中心营收增长至 1800 亿美元。
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汇丰银行维持对英伟达的 “买入” 评级，并将目标价格从 1050 美元上调至 1350 美元。
<h2>大摩：强劲需求可持续到明年</h2>
摩根士丹利也赞同，英伟达将再次迎来一个强劲的季度财报，预计英伟达第一财季营收为 240 亿美元，与英伟达公司指导和共识预期保持一致。
该机构指出，在向 Blackwell 架构过渡之前，英伟达芯片需求依然强劲，预计可能持续到明年。
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基于 CoWoS 产能（来自台积电的 6 万块晶圆），我们估计在 2024 年下半年将有大约 42 万个 GB200 超级芯片被运送到下游。假设一半用于机架，一半用于 AI 服务器，这意味着有 4000 个 NVL72 机架和 30000 个 HGX 基板单元。
对于 2025 年，CoWoS 产能分配（来自台积电的大约 23 万块晶圆）将意味着 GB200 产量将达到大约 150 万至 200 万个。
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摩根士丹利维持了对英伟达股票的超配评级。
<h2>对于英伟达财报，市场如何期待？ </h2>
目前，交易员们正在对英伟达股价的潜在波动进行定价。
根据期权分析公司 Trade Alert 的数据，英伟达公布财报后，其股价单边震荡的幅度可能达 8.7%，相当于市值波动将超过 2000 亿美元，这一数字比标普 500 指数成分股中近九成公司的总市值都要大。
用常规的衡量标准来看，2000 亿美元的单边波动是巨大的。但以英伟达股价近几年发布财报后的表现来看，这一波动并不算什么。经 Trade Alert 计算，交易员在过去八个季度预计的绩后首日波动幅度平均为 12%。
今年 2 月 22 日，即上一次公布财报后的第一个交易日，英伟达股价飙升了 16.4%，高于 Trade Alert 当时预计的 13.8%。
截至周一收盘，英伟达股价已重回历史高位附近，年初至今已累涨逾 96%，市值超过 2.33 万亿美元，是全球第三最具价值的上市公司，仅次于微软和苹果。
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与此同时，英伟达作为人工智能的重要风向标，其业绩对于科技股的走向至关重要。
摩根士丹利预计，如果英伟达的收入超过市场共识，AI 供应链股票可能有 3-15% 的上涨空间，但如果未达预期，可能会导致整个板块下跌 5-10%。
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摩根士丹利报告还提到了英伟达供应商信骅科技、旭创科技和工业富联。该机构预计，受益于英伟达订单，信骅科技的收入将在 2024 年第二季度环比增长百分之十几。
美银策略师在周一的一份报告中写道，AI 的作用正扩大到电力、大宗商品和公用事业，英伟达代表的已经不只是一家公司了。
该行预计，在未来的 12 个月内，英伟达将推动标普 500 指数盈利增长 11%，过去 12 个月的增幅为 37%。

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英伟达

期权市场显示英伟达财报或引发 2000 亿美元市值波动。大摩预计，如果英伟达一季度收入超过市场共识，AI 供应链股票可能有 3-15% 的上涨空间，但如果未达预期，可能会导致整个板块下跌 5-10%。

英伟达一季报要来了！这一次，动静不会小？