受益于 AI PC 浪潮，联想股价创一年新高

频获机构唱好，联想股价涨至一年来新高。

5 月 27 日周一早间，联想集团（00992.HK）股价一度涨逾 9%，至 12.06 港元/股。

消息面上，近日以来，大摩、高盛、中信里昂等多家大行相继表示看好联想集团，认为 AI PC 的趋势将为该公司股价带来显著上涨空间。

联想或成 AI PC 最大受益者

根据大摩的定义，AI PC（AI 个人电脑）是指配备有神经处理单元（NPU）并且至少达到 40 万亿次每秒（TOPS）性能的个人电脑。

目前业界普遍认为，随着 AI 技术的不断发展，AI PC 将为 PC 市场发展注入新的活力。摩根士丹利在 5 月 21 日发布的研报中预测，AI PC 将成为推动 PC 市场增长的下一个关键因素，预计 AI PC 的市场渗透率将从今年的 2% 迅速增长至 2028 年的 65%。

大摩在报告中称，因为拥有自研 AI 芯片、最全面的 AI 特性以及 AI 助手，联想将成为 AI PC 市场的最大受益者之一。

基本面上，大摩看好联想的理由主要有二：

1）市场业务占比高：联想是 1000+ 美元价位的笔记本电脑中，除了苹果以外市场份额最高的品牌，同时拥有最高的商业风险敞口，约为 61%；

2）估值处行业较低水平：联想 2026 财年的市盈率约为 8.8 倍，5 年平均市盈率约为 8.9 倍；低于戴尔的 14.8 倍（2026 财年）、华硕的 12.2 倍（2025 财年）和其他 PC 原始设备制造商平均水平（15-20 倍）。

报告预计，联想 AI PC 市场渗透率将在 2028 年达到 64%，AI PC 的营收占比将从 24 财年的 2% 上升至 53%。

报告称看到了联想股价显著的上行空间，并将该公司股票评级被上调至 “超配”，目标价从 9.10 港元大幅 65% 提高至 15 港元。

高盛同样给出了积极的预测：在 AI PC 驱动下，联想的 PC 业务有望在 2024 和 2025 财年分别增长 27% 和 22%。

高盛的敏感性分析结果还显示，到 2025 财年，PC 收入每增加 10% 和 PC 毛利率每增加 5 个百分点，将为集团毛利润带来 19% 的增长。

光大证券付天姿、王贇认为，联想最新发布的内嵌人工智能体 “联想小天” 的 AI PC 系列产品，已经初步具备了 AI agent 能力，支持 AI PPT、AI 画师、个人知识库等功能。

该机构指出，联想个人智能体开发的核心壁垒在于：大模型针对 PC 应用场景的二次训练和微调、本地多模型、多任务、计算资源的协调优化能力。

随着 AI PC 新纪元的开启，光大证券预计，联想将在 AI PC 迭代加速驱动下实现 PC 业务量价齐升，带动整体盈利能力提升。

在上周的财报电话会上，联想也透露出对 AI PC 的乐观立场，并预计 2024 年公司出货的 PC 中，约有 20% 会配备 NPU；到 2026 年，AI PC 的渗透率可能达到 50% 到 60%。

目前，联想每年的出货量在 5500-6000 万台之间，60% 的出货量意味着其中约有 3600 万台将是 AI PC。

截至今日午间收盘，联想股价涨 7.59%，报 11.9 港元/股，成交超 6400 万手，成交额超 7.6 亿港元。今年以来，集团股价累计上涨 8.97%。